הפד הופך תקליט - מכין את הקרקע להורדות ריבית; פאוול: "מוקדם מדי להכריז על ניצחון"

הבנק המרכזי של ארה"ב, הפדרל ריזרב, הותיר הערב (ד') את הריבית על כנה, בהתאם לתחזיות השוק. ועדת השוק הפתוח של הפד (FOMC), בראשות יו"ר הבנק ג'רום פאוול, הודיעה בתום ישיבה בת יומיים שהריבית במשק תישאר ברמה של 5.5%.

חברי הוועדה קיבלו את ההחלטה פה אחד, ואותתו על אפשרות לכך שבשנת 2024 יבצעו לפחות שלוש הורדות ריבית של 0.25% בכל פעם. מדובר אמנם בהערכה מתונה יותר מציפיות השוק לארבעה קיצוצי ריבית ב-2024, אך עדיין איתות אגרסיבי יותר משסיפק הפד עד כה.

בזאת הגיע לסופו סייקל העלאות הריבית של הפד, שנפתח במרץ 2022 וכלל 11 העלאות ריבית. במסיבת העיתונאים לאחר פרסום ההחלטה אמר פאוול: "בכירי הפד לא חושבים שהעלאות נוספות הן סבירות".

בפתית מסיבת העיתונאים אמר היו"ר: "האינפלציה התמתנה ביחס לגבהים הקודמים שלה, וזה בלי עלייה מהותית באבטלה. אלה חדשות טובות מאד, אך היא עדיין גבוהה מדי. עדיין אין ודאות לגבי מה שיקרה בהמשך. אני רוצה להבטיח לציבור האמריקאי שאנו לחלוטין מחויבים להחזיר אותה ליעד של 2%".

עוד מהתחזיות שפרסם הפד: ב-2025 צפויות ארבע הורדות ריבית נוספות בשיעור של 0.25% - מעבר לשלוש הורדות האמורות הצפויות ב-2024. ב-2026 צפויות עוד שתי הורדות דומות.

אינפלציית הליבה תעמוד ב-2023 על 3.2%, ב-2024 על 2.4% ורק ב-2026 תגיע ליעד הפד של 2%. תחזית התוצר ל-2023 עומדת על 2.6% וב-2024 על 1.4%. האבטלה ב-2023 תעמוד על 3.8% וב-2024 על 4.1%.

"הסימנים האחרונים מעידים שהפעילות הכלכלית האטה משמעותית ביחס לקצב שלה ברבעון השלישי. עדיין, התוצר בקצב של צמיחה שנתית של 2.5%", אמר עוד היו"ר.

אשר למצבה של הכלכלה האמריקאית, ציין פאוול כי: "יש הצדקה חלשה מאד לחשוב כרגע שהכלכלה נמצאת במיתון. אני חושב שזו תמיד אפשרות שהכלכלה תיכנס למיתון בשנה הבאה". לדבריו, ניתן יהיה להתייחס להתפתחויות כ"נחיתה רכה", אם האינפלציה תגיע חזרה ל-2% בלי לגרום לעלייה חדה באבטלה. פאוול הדגיש שמוקדם עדיין לקבוע שאכן זה המצב: "התוצאות אינן מובטחות, עדיין מוקדם מדי להכריז על ניצחון".

בהצהרת הפד כתבו בכירי הבנק שהצמיחה בכלכלה "האטה", זאת אחרי שבנובמבר ציינו כי הפעילות הכלכלית "התרחבה בקצב חזק". עוד נכתב היום בהצהרת הפד שהאינפלציה "התמתנה במהלך השנה האחרונה, אך נותרה מואצת", לעומת ההצהרה של נובמבר שבה נכתב רק כי האינפלציה נותרה מואצת.

כלכלנים ואנליסטים העריכו שהצהרת הפד תתן אינדיקציה חזקה לכך שהבנק המרכזי אכן סיים את מחזור העלאות הריבית, ברקע התקררות האינפלציה. בשוק ממתינים כעת למסיבת העיתונאים שיכנס היו"ר פאוול, ומקווים לקבל איתותים בנוגע למהלכים הבאים של הבנק ולמועד שבו יחל הפד בהורדת הריבית.

אנליסטים בשוק מעריכים בסיכוי של 60% שהריבית בסוף שנת 2024 תהיה נמוכה ב-1.3% ביחס לרמתה הנוכחית.

טבלת הנקודות (Dot Plot) של הוועדה, שמשקפת את הערכות חברי הוועדה בנוגע לשיעורי הריבית בעתיד, משקפת צפי לעוד ארבע הורדות ריבית של רבע אחוז ב-2025 ושתי הורדות בהיקף זהה ב-2026.

הפד העלה את התחזיות לתוצר לקצב צמיחה שנתי של 2.6% ב-2023, לעומת תחזיות צמיחה של 2.1% שפירסם בספטמבר. עבור 2024 צופים בכירי הבנק צמיחה שנתית של 1.4%, בדומה לתחזית הקודמת. התחזיות לשיעור האבטלה נותרו ללא שינוי מהותי - 3.8% ב-2023 ועלייה ל-4.1% בשנים העוקבות. בבנק צופים שאינפלציית הליבה תעמוד ב-2023 על 3.2%, ב-2024 על 2.4% ורק ב-2026 תגיע ליעד הפד של 2%.

זו הפעם השלישית שבה הפד מותיר את הריבית בשיעור זה, אחרי רצף שכלל כמעט אך ורק העלאות ריבית - 11 העלאות מתוך 12 החלטות ריבית. במרץ 2022 החל הפד להעלות את הריבית כדי לבלום את האינפלציה הגואה, לאחר ששמר על ריבית נמוכה במהלך תקופת הקורונה.

אתמול פורסם כי האינפלציה בארה"ב רשמה האטה נוספת בחודש נובמבר, כאשר מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.1% בנובמבר ביחס לנובמבר 2022. באוקטובר נרשמה אינפלציה של 3.2% - האטה משמעותית לאחר אינפלציה של 3.7% שנמדדה בחודש ספטמבר.

בחישוב חודשי עלה המדד ב-0.1% בנובמבר ביחס לאוקטובר - זאת בעוד אנליסטים ציפו שהמדד לא יציג שינוי בחישוב חודשי.

ירידה של 2.3% בחישוב חודשי במחירי האנרגיה סיפקה את עיקר ההאטה באינפלציה, כשמחיר הדלק נחתך ב-6%. מחירי המזון עלו ב-0.2% (מחירי המזון מחוץ לבית עלו ב-0.4%). בחישוב שנתי עלו מחירי המזון ב-2.9%, בעוד מחירי האנרגיה ירדו ב-5.4%.

מדד הליבה, שמנטרל את מחירי המזון והאנרגיה שנחשבים לתנודתיים, עלה ב-4% בחישוב שנתי, בדומה לקצב העלייה שהציג בחודש הקודם.

מדד המחירים ליצרן בארה"ב שפורסם היום הראה עלייה של 0.9% בחודש נובמבר ביחס לנובמבר אשתקד - האטה לעומת עלייה של 1.2% שנרשמה בחודש הקודם ומתחת התחזיות שהיו לעלייה של 1%. בחישוב חודשי נותר המדד ללא שינוי, בניגוד לציפיות לצמיחה של 0.1% ומעל הירידה של 0.4% שנרשמה בחודש הקודם.

מחר צפויות להתפרסם החלטות הריבית של הבנק האירופי המרכזי ושל הבנק המרכזי של אנגליה. בשוק מעריכים ששני הבנקים יותירו גם הם את הריבית על כנה.