"הנגיד עלול לחנוק את המשק עם ריבית גבוהה"

בנק ישראל צפוי להעלות היום את הריבית ב־0.5% ל־3.75%, כך מעריכים בכירים בשוק ההון.

נתוני הצמיחה המרשימים שהוצגו אתמול על ידי הלמ''ס מקלים על הנגיד סטנלי פישר את ההחלטה, כי הם מוכיחים שלא רק שאין מיתון אלא מראים שאין אפילו האטה בצמיחת המשק. עכשיו הנגיד יכול להתרכז ביעד המרכזי שלו - ריסון האינפלציה. הבעיה היחידה בהעלאת הריבית, שמולה עומד הנגיד, היא הדולר. העלאה חדה מדי בריבית המשק יכולה להביא את המטבע האמריקאי לרמות נמוכות אף יותר מהשפל ההיסטורי שבו הוא נמצא כעת. גלעד אלטשולר, מנכ"ל משותף באלטשולר־שחם חושב שצריך להשאיר את הריבית על כנה, אך שהנגיד יעלה אותה ב־0.25%. "בבנק ישראל צריכים להחליט האם להקריב את הדולר או את האינפלציה", הוא אומר.

סטנלי פישר | צילום: אלכס קולומויסקי

ורד דר: הנגיד יעלה את הריבית רק בגלל לחץ

"רוב הסיכויים שהנגיד יעלה את הריבית ב־0.5% כדרך להתמודד עם הביקורת הקשה שנוצרה עקב ההתפרצות האינפלציונית", כך אומרת ורד דר, כלכלנית ראשית בפסגות. דר סבורה כי העלאת הריבית היא בניגוד לתחזיות שבנק ישראל מסר בחודשים האחרונים - "התחזית של בנק ישראל, כפי שהוצגה לפני חודש ולפני חודשיים, היא שבעיית האינפלציה היא לטווח של חודשים ספורים בלבד. לפי הבנק, בהמשך השנה צפויים מחירי הסחורות לרדת בזכות ההאטה בשוק האמריקאי, וסימני ההאטה בישראל יהיו ברורים יותר. אז גם ישככו הלחצים האינפלציוניים. מאז אמר בנק ישראל את הדברים לא קרה דבר שצריך היה לגרום לו לשנות את התחזית. בנק ישראל עלול לחנוק את המשק בריבית גבוהה המלווה בשקל חזק, רק בגלל הלחץ של השוק. למרות זאת, הסיכוי שהריבית לא תשתנה אינו גבוה". על פי דר, "אי־העלאה היום יכולה להוות אקט של הפגנת מנהיגות כלכלית, מעין 'לא אכפת לנו כמה תצעקו וכמה תבקרו - אנחנו נעשה מה שנכון'". דר סבורה שהעלאה של 0.25% תאותת שבנק ישראל נמצא עדיין בעמדת המתנה עד המדד הבא, והעלאה של יותר מכך תהיה הודעה מפורשת על טעות במדיניות ואיתות למשק כי הבנק מתנתק מיעדי הצמיחה ושער החליפין.

מיכאל שראל: נדרשת העלאה של לפחות 0.5% בגלל המדד

"בנק ישראל חייב להעלות את הריבית ב־0.5% עקב המדד הגבוה של אפריל, שעמד על 1.5%", טוען מיכאל שראל, כלכלן ראשי בקבוצת הראל. "גם הציפיות לאינפלציה עלו. לכן על מנת לשמור על האמינות של המדיניות המוניטרית של בנק ישראל ועל יעד המחירים חייבים להעלות את הריבית".

שראל מעריך כי עקב התחזקות השקל והחשש מהתחזקות נוספת ההעלאה של הריבית היום תהיה הדרגתית ותימשך בחודשים הקרובים.

"הנתונים שהתפרסמו אתמול על הצמיחה המהירה במשק (5.4% ברבעון הראשון של 2008), תוך גידול ניכר ביצוא ובצריכה הפרטית, יקלו על בנק ישראל להעלות היום את הריבית ב־0.5%", אומר שראל. עוד הוא אומר כי "גם אם בנק ישראל יעריך שתהיה האטה בצמיחה בהמשך השנה, סביר להניח שתחזית הצמיחה שלו ל־2008, שעמדה על 3.2%, תצטרך להתעדכן כלפי מעלה. גם ההערכות שלו לגבי היחלשות האינפלציה נראות פחות הגיוניות, במיוחד לחודשים הקרובים", טוען שראל.

גיל בפמן: בנק ישראל פספס - התיקון יהיה הדרגתי

"בנק ישראל בנה את המדיניות המוניטרית שלו מתוך הנחה שההאטה במשק תהיה חמורה ותשפיע במהירות על המחירים, תוך הרגעת האינפלציה. כל זה לא קרה", אומר גיל בפמן, כלכלן ראשי בבנק לאומי. בפמן חושב שהנגיד צריך להעלות את הריבית בצורה משמעותית כדי להתגבר על האינפלציה. "לא היה נכון להשוות אותנו לארצות הברית, כי מצבנו שונה לחלוטין מהמצב שבה. אמון הצרכנים נפגע כי הוא התנהג לפי התחזיות הפסימיות של בנק ישראל, שאתמול התבררו כשגויות", הוא מסביר.

בפמן מעריך כי הנגיד יחל מחר בהעלאות ריבית מתונות תוך תיקון הדרגתי של המדיניות שלו, ולא צופה מהלך חריף שלו. "בנק ישראל יפספס שוב את יעד האינפלציה (בין 1% ל־3%) ל־2008, אלא אם יקרה משהו דרמטי כמו קריסה של מחירי הסחורות. האינפלציה השנתית הגיעה ל־4.7%, והיא צפויה לצמוח לרמה של 5% - אם לא יותר - כבר בחודשים הקרובים", הוא אמר.