כצמן מופסד ב־80% על ההשקעה בכרמל

ההרפתקה הטורקית של כרמל אחזקות ממשיכה לגבות מהחברה של משפחת איתני מחיר יקר, אבל לא רק ממנה. דו"חותיה של החברה הציבורית כרמל אחזקות, המזוהה יותר עם השמות שטיחי כרמל או רשת ביתילי, שפורסמו בשבוע האחרון, חשפו תמונה עגומה על מצבה הפיננסי של החברה שרשמה הפסדים כבדים, והגיעה לגירעון של 9.2 מיליון שקל בהון העצמי על רקע פעילות כושלת של מפעל השטיחים בטורקיה.

משקיע נוסף שנכווה מההשקעה בכרמל הוא חיים כצמן, שנכון להיום מחק כמעט את כל השקעתו בחברה, שהחלה לפני שלוש שנים, עת קנה 11% מכרמל במחיר של שישה שקלים למניה. כזכור, היה זה דורי סגל שאמר בעת הרכישה כי "על רקע הגידול המתמשך במכירת דירות בישראל אנו מאמינים שלחברת כרמל אחזקות עתיד גדול".

אלא שכאמור, התחזיות של סגל התבדו. שלשום עמד מחירה של מניית כרמל אחזקות על 1.15 שקלים בלבד, כך שהשקעתה של גזית שווה היום כבר רק 1.15 מיליון שקל - הפסד של 80%. במצב הזה של החברה לא פלא שגזית בחרה שלא לממש את האופציה שהוענקה לה לתקופה של חמש שנים לרכישת חצי מיליון מניות נוספות של כרמל תמורת 10 שקלים למניה. 

אתמול, לאחר פרסום הדו"חות, נדרשה כרמל להסביר למשקיעיה כיצד היא מתכננת לשלם את תשלום הקרן והריבית הראשונים בסוף 2008, העומד על 15 מיליון שקל. כרמל הצהירה כי על מנת לעמוד בהתחייבויות היא מתכננת למחזר הלוואות בנקאיות, לקחת אשראי נוסף מהבנקים ולממש נכסים בהיקף של 5.4 מיליון שקל. כמו כן החברה בונה על EBITDA צפוי של 15 מיליון שקל לשנה כולה.

הבעיה היא שהתחזית מבוססת על מספר הנחות יסוד בעייתיות. ראשית, החברה מעריכה שמצב המשק יישאר כפי שהוא ושער הדולר יעמוד על 3.5 שקלים - הנחה אופטימית למדי בסביבה של האטה כלכלית כשהדולר נסחר כבר שבועות סביב 3.3 שקלים לדולר. שנית, כרמל בונה על אשראי נוסף של מיליון שקל ועל מחזור הלוואות בנקאיות בסכום של 2 מיליון שקל, זאת מבלי שקיבלה כל הבטחה מהבנקים כי יאפשרו לה את תנאי המימון. נראה כי בעלי הבית בכרמל לא למדו מטעויות העבר על הפער שבין הבטחות למציאות, ועל המחיר שפערים כאלה עשויים לגבות ממנה.

מי שנשמע אופטימי אתמול אך התקשה לספק תשובות הוא המנכ"ל עופר איתני. "המצב לא קל ומהות הנכסים שנממש תלויה באלה שנמצאים בטורקיה", אמר ל"כלכליסט". לגבי ההנחות האופטימיות אמר "נכון שהדולר נמוך יותר היום, אך אלה ההנחות שלנו, מה לעשות". לגבי האפשרות כי השותפה היציבה, גזית אינק, תזרים כספים לחברה אמר: "לא בא בחשבון!".