הגאווה של באפט, החוכמה של טודור

עכשיו זה רשמי, וורן באפט מהמר נגד קרנות גידור. באפט, המשקיע המיליארדר, הצהיר לאחרונה כי הוא מאמין שהעמלות הגבוהות שגובות קרנות הגידור מצביעות על כך שהן אינן מצליחות להתעלות מעל לאסטרטגיית מדד פסיבית לאורך זמן.

הוא היה מוכן לסכן את הכסף שלו באמירה זו והתערב עליה באופן רשמי.

את ההימור בצד השני לקחה על עצמה Protégé Partners, חברת Fund of Funds הממוקמת בניו יורק והמאמינה כי קרנות גידור טובות שוות את הסכום המשולם עליהן, כי הן יכולות להצליח בכל מיני שווקים. על מה היתה ההתערבות? מיליון אחד ירוק. אבל במקום שיהיה זה רק הימור גאוותני בין העשירים והעשירים יותר, הכנסות ההימור מופנות לצדקה. ההתערבות תסתיים ב־31 בדצמבר 2017. ההימור הוא: האם מדד S&P 500 יניב תוצאות טובות יותר מאשר תיק השקעות של קרן קרנות גידור. המנצח יתרום את ההכנסות למטרת צדקה על פי בחירתו.

קרנות גידור תמיד עלו על שוקי הון, ובייחוד במהלך העשור האחרון (בעשר השנים האחרונות מדד Credit Suisse/Tremont לקרנות גידור הציג תשואה של 120% בעוד מדד 500 S&P הציג רק רבע משיעור זה, וכך באפט מהמר כי ההיסטוריה לא תחזור על עצמה). אבל באמת... מיליון דולר? כולנו יודעים שזה לא הרבה בשבילך, וורן. לפי קצב הדברים היום, הרי שבעוד עשר שנים 10 מיליון דולר יהיו שווי ערך לחבית אחת של נפט ולכן אנחנו לא מתרשמים.

טודור ג'ונס בליגת העל

כל עוד במחירי נפט עסקינן, אולי כדאי שנדון בהם בהקשר של קרן גידור. אחת האסטרטגיות הפחות מוכרות בהשקעות קרנות גידור נקראת CTA (Commodities Trading Advisor), והיא מתמחה במסחר בחוזי סחורות עתידיים. כל עניין ההשקעה בסחורות בארץ אינו קיים ברמה מוסדית ולרוב המוסדות הגדולים יש חשיפה מועטה, אם בכלל, לסחורות (הכוונה היא לאנרגיה, מתכות, חיטה וכו').

אולם אם נבחן למשל את המחיר של הנפט הגולמי, כפי שהוזכר קודם, ואת המחיר של הזהב בשנים האחרונות, אז אולי כדאי לבחון את עסקי הסחורות והשקעות CTA קצת יותר מקרוב: Tudor Investment Corp גייסה צוות כולל של מומחי חובות אבודים מהבנק שהיה קרוי בר סטרנס וחברת קרנות הגידור גם העניקה להם עסק משלהם.

עכשיו אני יודע מה אתם חושבים: טודור היא הפראיירית התורנית בטור השבועי שלנו. אבל הפעם, אני לא חושב כך, שכן החברה נוסדה על ידי פול טודור ג'ונס, שהתפרסם כאשר שילש את כספו כשחזה את נפילת הבורסה ביום שני השחור בשנת 1987. טודור ג'ונס הוא אחד מאגדות קרנות הגידור, ביחד עם מקים SAC, סטיבן כהן, ג'וליאן רוברטסון, מייקל שטיינהרט ואחרים, המהווים את ליגת העל של מנהלי קרנות גידור. אילו היה מישהו אחר, אולי הייתי זועק פראייר! אבל אין ספק שטודור ג'ונס כלל אינו פראייר.

הכותב הוא שותף בחברת XBC ניהול קרנות מקבוצת Xpert