הקריסה של בר סטרנס - הרווח של מגדל שוקי הון

קריסת בר סטרנס עשויה לשחק לטובת בית ההשקעות מגדל שוקי הון: לאחר שבנק ההשקעות נרכש על ידי הבנק השני בגודלו בארה"ב, ג'יי.פי מורגן צ'ייס, הפך האחרון לבעל אחזקה של 50% במגדל שוקי הון.

לעת עתה לא מדובר בשינוי מהותי עבור בית ההשקעות. בר סטרנס היה שותף לא פעיל במגדל שוקי הון, ועדיין לא ברור האם יצליחו במגדל ליצור שיתוף פעולה טוב יותר עם ג'יי.פי. מורגן והאם יחול שינוי בדירקטוריון של בית ההשקעות.

לפני כחודשיים נפגשו נציגים ממגדל עם נציגי בנק ג'יי.פי מורגן כדי לבחון את שיתוף הפעולה בין שני הגופים. בחודש ספטמבר שמורה לקבוצת הביטוח מגדל אופציית Call המאפשרת לרכוש את המניות חזרה, ולפי הערכות קיים סיכוי גדול שמגדל תממש את האופציה.

במרץ 2005 רכש בר סטרנס 50% ממגדל שוקי הון מידי חברת מגדל. העסקה הושלמה בספטמבר, ואחריה רכש מגדל שוקי הון את אחזקותיו בקרן מקפת, בדיקלה ובאפיקים. בר סטרנס שילם עבור 50% ממגדל שוקי הון 11.3 מיליון דולר (כ־50 מיליון שקל), ונוסף על כך שילם מחצית מכל רכישה חדשה של גופי קרנות או קופות גמל שביצע מגדל שוקי הון, לפי אחזקותיה.

על פי ההסכם עם בר סטרנס, יש למגדל כאמור אופציית Call לרכישת המניות של בר סטרנס במגדל שוקי הון במחיר של 120% מערך השוק של המניות. במקביל קיבל בר סטרנס (כעת יועברו הזכויות לג'יי.פי מורגן) אופציית Put למכירת מניותיו במחיר של 80% מערך השוק של המניות. שתי האופציות ייכנסו לתוקף במלאות שלוש שנים להשלמת העסקה, כך שבספטמבר הקרוב תסתיים החסימה על מימוש האופציות מצד שני הצדדים.

במרץ השנה קרסה מניית בנק ההשקעות בר סטרנס ב־47% במסחר בוול סטריט, ושלושה ימים אחר כך רכש ג'יי.פי מורגן את בנק ההשקעות. באחרונה השלים ג'יי.פי מורגן את רכישת השליטה בבר סטרנס תמורת 1.4 מיליארד דולר.