תוצאות הרבעון: פוקר פיננסי

הסתיו שעבר נראה מבטיח. לפני שנה פרסמו הבנקים, חברות הביטוח ובתי ההשקעות תוצאות שיא של שנים. שוקי ההון

סגרו חמש שנים של עליות שערים רצופות, והסקטור הפיננסי הציג מספרים שהיממו גם את המנהלים הוותיקים. אופטימיות קוסמית אפפה את הכל. אבל אתמול (א') הסתיימה עונת הדו"חות לרבעון השני של 2008, שהציגה תוצאות שפל והוכיחה כמה שבירה הרווחיות במגזר וכמה זה תלוי במתרחש בעולם.

כל האמירות המרגיעות - על פיזור הסיכונים על פני הגלובוס ועל פני שלל מכשירים פיננסיים - לא עמדו במבחן. אפקט הדומינו הפיננסי מכה בכל מקום.

עכשיו תוהים כולם אם הדו"חות משקפים את עיקר השפל או שלפנינו ימים קשים עוד יותר. כפי שזה נראה כרגע, עוד קריסות של חברות עשויות להביא לעלייה בחובות המסופקים של הבנקים ולהרע את תוצאותיהם. מצד שני, החשיפה לאיגרות חוב מגובות משכנתאות הוקטנה או חוסלה.

חברות הביטוח ובתי ההשקעות אמנם תלויים לחלוטין בשווקים, אך ההתמודדות היומיומית שלהם היא בעיקר עם הפסיכולוגיה של הלקוחות. אלה עדיין נבהלים, מושכים קופות גמל, מחליפים ביטוחי מנהלים, פודים קרנות נאמנות וסוגרים תיקי השקעות.

אפשר לדמות את המשחק הפיננסי היום לפוקר, שבו סביב השולחן יושבים המשקיעים המוסדיים, הבנקים והפירמות. כל אחד שומר את הקלפים קרוב לחזה, וכולם יודעים שצעד דרסטי עלול לשרוף את כולם. עוד רבעון או שניים כמו זה, ויהיו מי שייאלצו לעשות צעד מהיר שיגרום לקריסת פירמה גדולה. אפשר רק לקוות שהשינוי בשווקים יתחולל לפני בוא כדור השלג.

מקרא:

ירוק-תשואה להון (באחוזים)

אדום-רווח נקי לרבעון השני ב-2008 (במיליוני שקלים)

כחול-רווח נקי לרבעון השני ב-2007 (במיליוני שקלים)