הדס עשויה להישאר ללא מקורות הכנסה

הדס, חברת תעודות הסל של גאון שוקי הון, תלויה בחסדי מחזיקי תעודות הסל שלה, ובאישור שלהם לתחילת גביית דמי ניהול בארבע תעודות סל (סדרה א' עד ד') שעוקבות אחר איגרות חוב מסוג גליל ממשלתי צמודות מדד. כמו כן, תלויה החברה בתעודת הסל הדס שקל (סדרה א'), שבה היא מנהלת סכום של כ־1.4 מיליארד שקל. מדובר בכמעט מחצית היקף הנכסים הכולל שלה, שמסתכם ב־3 מיליארד שקל.

בתשקיף שפרסמה הדס נכתב שהיא לא תוכל לגבות דמי ניהול בתעודות, ולכן מקורות ההכנסות שלה יהיו מהריבית (הקופון). על פי התשקיף, היתה החברה מחויבת להשקיע רק את הקופון נטו חזרה במדד, ומהפער בין הקופון ברוטו לנטו היא יכלה לגזור את ההכנסות.

התעודות של הדס

בעקבות שינוי שיטת חישוב מדדי הבורסה לא תוכל הדס להמשיך לעשות זאת, והיא תצטרך להשקיע 100% מהקופון חזרה במדדים.

בהודעה שהוציאה מציינת הדס שמשמעות החלטת הבורסה היא שהחל ב־1 בינואר 2009 היא לא תייצר הכנסות מתעודות הסל הללו, שהן מקור עיקרי להכנסות החברה. בעקבות כך הגישה הדס בקשה לבית המשפט לאשר כינוס אסיפת מחזיקי איגרות חוב שתאשר להם להתחיל לגבות דמי ניהול מחמש התעודות.

בית המשפט אמנם צפוי לאשר להם את הבקשה אולם בהדס יצטרכו לעבור משוכה קשה הרבה יותר. באותו תשקיף, שעל פיו לא השאירה לעצמה את האופציה לגבות דמי ניהול, נכתב כי באסיפה, שמטרתה שינוי שטר הנאמנות, צריכים להיות נוכחים המחזיקים בלפחות 50% מסכום הערך נקוב הכולל של תעודות הסל שבמחזור, או באסיפה נדחית, שבה יהיו לפחות 20% מהמחזיקים.

בכירים בענף מציינים שכינוס אסיפה שבה יהיה נוכח מניין כה גדול מבין מחזיקי תעודות הסל — הוא משימה כמעט בלתי אפשרית.

אם הדס לא תצליח לאשר את השינוי באסיפה, היא תיאלץ למצוא פתרון אחר שיאפשר לה לגבות דמי ניהול. אחד מהם הוא פדיון כפוי של תעודות הסל, מה שעלול להוביל אותה לאבד מחצית מנכסיה, ולאחר מכן הנפקת תעודות סל זהות שעליהן כן ייגבו דמי ניהול.

יש לציין שיתר התעודות של הדס הן תעודות מט"חיות שבהן הרווחיות נמוכה מאוד ואף אפסית.

תגובת הדס: "בכוונת החברה להגיש בקשה לבית המשפט. עם הגשת הבקשה לבית המשפט, המידע ידווח לפי הוראות החוק".