S&P מעלות: "מצפים מכלל פיננסים ואי.בי.אי שידעו להתאים את עצמם למצב השוק"

S&P מעלות מורידה את דירוג אגרות החוב של בתי ההשקעות כלל פיננסים ואי.בי.אי מאופק "יציב" ל"שלילי". בשני בתי ההשקעות הדירוג עומד כרגע על "A+", אך המשמעות היא שייתכן שבעתיד תהיה הורדה בדירוג החברות. עם זאת, במעלות מעלים את אופק הדירוג של בית ההשקעות אקסלנס מ"יציב" ל"חיובי", כאשר הדירוג הנוכחי הוא "A".

מיכל גור-כגן, מנהלת תחום מוסדות פיננסים ב-S&P מעלות אמרה ל"כלכליסט" כי "הדירוג חייב לשקף את המצב בשווקים. אנחנו מצפים מחברות שידעו להתאים את עצמן לתקופה קשה מתמשכת בשוק ההון. הדירוג של החברה אמור לשקף את מצבה גם בשפל וגם בגאות. כבר ארבעה רבעונים שהמצב בשווקים לא טוב והיינו מצפים שכלל פיננסים ואי.בי.אי ידעו להתאים את עצמם למצב".

שינוי אופק הדירוג של כלל פיננסים מ"יציב" ל"שלילי" מתבסס על ההרעה בתוצאות הפעילות העסקית של החברה שמקורה בהחלשות פעילות קרנות הנאמנות ותרומתה הפחותה להכנסות ורווחיות כלל פיננסים, וכן שחיקה ביעילות התפעולית בגלל ירידה בהכנסות שהושפעו מהמגמות השליליות בשווקים.

גור מדגישה שהדירוג של כלל פיננסים מושפע מתמיכה של כלל ביטוח. "אם לא היה לכלל פיננסים את הקשר לחברת הביטוח הדירוג היה נמוך יותר מזה של בית ההשקעות אי.בי.אי. יכול להיות מצב שלמרות שכלל פיננסים שייכת לקבוצת כלל ביטוח הדירוג שלה ירד". גורמים בכלל פיננסים הביעו את שביעות רצונם מכך שדירוג החוב לא ירד ומכך שלמרות שינוי האופק, הדירוג עדיין גבוה מזה של אקסלנס.

אשר לאי.בי.אי מנמקים במעלות את הורדת אופק הדירוג מ"יציב" ל"שלילי" בהשפעת המגמות השליליות בשווקים על פעילותה העסקית ותוצאותיה הפיננסיות של החברה, והאתגר הטמון בהתמודדות עם מגמות אלו.

גורמים באי.בי.אי אמרו שמרבית הדברים שכתובים בדו"ח של מעלות רלוונטיים לשיקולי מניות ולא לשיקולי חוב. "הדברים שחשובים למחזיקי אגרות החוב הם איפה החברה מחזיקה את הכסף ואיך היא תחזיר אותו. בשני המקרים מצבם של בעלי אגרות החוב השתפר".

גור מוסיפה כי "כשדירגנו את בתי ההשקעות ידענו שהם מושפעות מהשוק. צריך לשנות את האופק כשמאמינים שהסיכוי להורדת הדירוג גדל וזה תלוי בהתמודדות החברה עם המצב. הסיכוי להורדת הדירוג של כלל פיננסים ואי.בי.אי הוא גבוה מהעבר. האופק נותן את ההסתברות שבשנה הקרובה עשוי לקרות משהו שיביא להורדת הדירוג, אבל זה לא אומר שנחכה שנה לעשות זאת. יכול להיות שברבעון הבא יקרה משהו שיגרום לנו לשנות את הדירוג של החברות".

היחיד שהצליח לשפר את אופק הדירוג הוא בית ההשקעות אקסלנס. במעלות מציינים כי השתייכותו של אקסלנס לקבוצת הפניקס והציפייה שהפניקס תגדיל את אחזקתה בחברה ב-2009 ל-80% הם שהביאו להעלאת אופק הדירוג. במעלות מניחים כי מהלך זה יקנה לאקסלנס גב עסקי ופיננסי חזק שיאפשר לה לשמור על מעמד מוביל בשוק המקומי.

דוד ברוך, מנכ"ל אקסלנס אמר בתגובה: "אין ספק שבתקופה כזו אסור להיות שאננים כי המציאות בשוק מורכבת אבל זה עוד הוכחה לכך שפיזור הפעילות שלנו והבסיס הרחב של הנכסים מאפשרים לנו להתמודד עם המצב בצורה נאותה. השוק מבטא את זה גם בתמחור של אגרות החוב והמניה שלנו".