פרשנות: ענתבי, למה זה טוב

שלום לך ידין ענתבי, הממונה על שוק ההון והביטוח באוצר.

משום מה, בשבועיים האחרונים, שהיו מהסוערים שידעו שוקי ההון (את זה אנחנו מקווים שאתה יודע), לא שמענו את קולך. בנקים קרסו, בורסות צללו, הממשל האמריקאי נאלץ למחול על כבודו הקפיטליסטי ולהתערב בשוק, וגם אצלנו המניות ואיגרות החוב של החברות הגדולות והיציבות במשק צללו בשיעורים שהפתיעו אפילו את המשקיעים הפסימיים ביותר. אנחנו זוכרים שאתה דווקא מחבב במיוחד את ההופעות בתקשורת, ובמקרים חמורים פחות (אנחנו עדינים) לא היססת להתבטא.

קנס של 30 אלף שקל לגוף מוסדי שמנהל מיליארדים גרם לך להוציא הודעות מהודקות ומנוסחות לתקשורת. אפילו נושא שיטת הדירוג המקומית והבינלאומית הצליח לסחוט ממך אמירות חוצבות להבות. ורק באירועים האזוטריים שהתחוללו כאן בשבועיים האחרונים לא שמענו ממך. עד שלשום.

גם סלקום מסוכנת?

כמה מהגופים המוסדיים קיבלו ממך טבלת אקסל שאותה הם אמורים למלא בנתוני החשיפה שלהם למגזר הנדל"ן המתרסק. אבל לא רק. בצעד יוצא דופן, ביקשת גם שיסמנו את רמת החשיפה שלהם בכל אחד מהאפיקים (נוסטרו, גמל, פנסיה והמשתתפות) לטייקוני המשק: קבוצת יצחק תשובה, קבוצת לב לבייב, קבוצת אליעזר פישמן וקבוצת נוחי דנקנר.

נשמח לדעת מהן הישויות המשפטיות הללו. קבוצת דנקנר כוללת גם את החשיפה לסלקום? הלוואי עלינו להיות חשופים לסלקום בתקופה הזו. אנו מזמינים אותך לבדוק מה עשתה המניה. ומה עם דלק רכב? היא שייכת לקבוצת תשובה, אבל זה אומר שהיא מסוכנת? וחברת נגב קרמיקה? היא שייכת לקבוצת לבייב, אבל בוא נאמר בעדינות שיש חברות מסוכנות מעט יותר.

אין ספק שהכוונה שלך טובה - אתה הרי רוצה להיות המתריע הלאומי, האיש ששומר על הפנסיה שלנו. ומכיוון שאתה כה מודאג, החלטת לייצר עוד פאניקה. בדיוק מה שחסר עכשיו בשוקי ההון.

אם היית מבקש לקבל נתוני חשיפה לענף מסוים עוד אפשר היה להבין את המהלך, אם כי גם על כך יש לנו ביקורת. אך הבקשה להגדיר את רמת החשיפה לקבוצות של ארבעת אנשי העסקים הללו הדביקה להם תווית של מסוכנים במיוחד. אנחנו מכירים עוד אנשי עסקים (בלי להזכיר שמות) שמצבם רע הרבה יותר.

מדוע, למשל, לא ביקשת מהגופים לדווח על היקף החשיפה שלהם למי שאיגרות החוב שלו טיפסו לתשואה של יותר מ־100%? במה יעזור המהלך האחרון שלך ליציבות בשווקים? הסוסים כבר ברחו מזמן מהאורווה. ההפסדים בתיקי הגמל והפנסיה כבר נערמים ויבואו לידי ביטוי בתשואות של ספטמבר. הגילוי של הגופים המוסדיים על מידת החשיפה שלהם ללבייב, לפישמן, לדנקנר או לתשובה לא יסייע לעמית שאתה כה חרד לגורלו בקבלת החלטות מושכלות. ההפך הוא הנכון.

אתה מבין, מר ענתבי, אתה המפקח על שוק ההון באוצר. זה תפקיד שהעמית הממוצע של קופות הגמל חולק לו כבוד רב מכיוון שהוא מניח שאתה יודע הרבה יותר ממנו. ואם אכן כך הם פני הדברים, שואל את עצמו העמית, מה הוא (ענתבי) יודע שאני לא יודע? אולי צריך למכור את כל איגרות החוב והמניות של האנשים האלו?

זה עלול לגרום לבהלה מיותרת גם בקרב הגופים המוסדיים, שיעדיפו להקטין את החשיפה לטייקונים משיקולי פרסום ולא משיקולי השקעה טהורים. הקטנה כזו תוליד גל מכירות נוסף, תרסק עוד יותר את המניות ואת איגרות החוב, שייצרו תשואות גרועות יותר למשקיעים המוסדיים. מכאן ועד פעילות היסטרית של החוסכים הדרך קצרה. ומה בחרת אתה לעשות? לשפוך עוד קצת שמן למדורה, בלי לסייע באמת לחוסכים, שאת טובתם אתה מתיימר לקדם.

חי את האתמול

ועוד משהו מר ענתבי. אתה זוכר את ההטפה שלך לגופים המוסדיים לצאת לחו"ל ביוני 2006? המשבר האחרון הוכיח שאין לפיזור הסיכונים משמעות כה קריטית. העולם הוא כפר גלובלי, וירידות בשוק הון אחד משפיעות על האחר. "אירועים קיצוניים דוגמת פיגוע טרור קיצוני או התרחשותה של רעידת אדמה יכולים לגרום זעזוע בשוק ההון, ולגל משיכות המוני של החוסכים", כתבת במסמך שהוצאת ביוני 2006.

איך לומר בעדינות, ההמלצה שלך חיה את האתמול גם במונחים של 2006 ולא עמדה במבחן המציאות של 2008.כפי שזה נראה כרגע, המשבר הזה לא עומד לחלוף במהרה. במקום לזרוע עוד ועוד בהלה בשווקים, מר ענתבי, אנחנו מזמינים אותך להיות המבוגר האחראי. תדאג שהחוסכים לא יעשו בתקופה הקרובה מעשים בלתי אחראיים שעוד יצטערו עליהם בהמשך, כנס את ראשי קופות הגמל והכן תוכנית מגירה למצב של קטסטרופה, את הפופוליזם תשאיר לנו.