היקף ה- CDO הרעילים מגיע לטריליון דולר

משקיעים סופגים הפסדים של עד 90% בשוק בהיקף ה-1.2 טריליון דולר של עסקאות החלף על חדלות פירעון ( CDO) הקשורות להתחייבויות אשראי של תאגידים, בעקבות קריסת ליהמן ברדרס והבנקים האיסלנדים.

ההפסדים שספגו בנקים, מבטחים ומנהלי כספים עשוי לגרום לסבב המחיקות הבא, אחרי 660 מיליארדי הדולרים שנמחקו בגלל ניירות ערך הקשורים למשכנתאות סאב-פריים. כתוצאה מכך יתכן שהלווים יאלצו להפקיד רזרבות גדולות יותר כנגד הפסד אפשרי, אחרי שממשלות ברחבי העולם הודיעו בחודש שעבר על חבילת הצלה בהיקף של 3 מיליארד דולר לתעשייה הפיננסית.

הקריסה של ליהמן ברדרס, וושינגטון מיוצ'אל ושלושת הבנקים האיסלנדיים גרמו למלווים להוריד את ערך ה-CDO ב-88% בשבוע שעבר. KBC גרופ, חברת השירותים הפיננסים הגדולה בבלגיה, מחקה 1.6 מיליארד יורו אחרי הורדת הדירוג של החברה ושל נכסים מגובי חוב. ל-KBC היו 9 מיליארד יורו ב-CDO נכון ל-15 באוקטובר, שרובם היו קשורים להתחייבויות של תאגידים.

כמה סוגים של CDO סינטטיים, הקשורים לעסקאות החלף על חדלות פירעון של אג"ח קונצרנים, נסחרות בפחות מ-10 סנט לדולר, מספר סיבאן מאהדבאן, אסטרטג נגזרים במורגן סטנלי. CDO לוקח נכסים בעלי הכנסה קבועה כמו אג"ח או הלוואות, ופורס אותם לניירות ערך חדשים ברמת סיכון משתנה, שמספקים החזרים גבוהים יותר מהשקעות אחרות באותה רמת דירוג.

המגוון הסינטטי מפקיד עסקאות החלף על חדלות פירעון, שהן נגזרים המבוססים על אג"ח והלוואות, ומשתמש בהן להגנה או כדי לבצע ספקולציות על חידלונות. אם הלווה לא עומד בהתחייבויותיו, החוזה מקנה לרוכש את הזכות לקבל סכום נקוב, בתמורה לניירות הערך או המזומן המעורב בעסקה. עליה בעלויות ההסכם מסמנת את התדרדרות איכות האשראי.