הריצה של המוסדיים אחרי המזומנים

המשבר הפיננסי, מצד אחד, והפדיונות בכל אפיקי ההשקעה, מצד שני, מעלים מאוד את סף החרדה של המשקיעים המוסדיים, שבשבועות האחרונים נוטים לפעול באגרסיביות שלא אפיינה אותם בתקופות הגיאות.

המעמד החדש של המוסדיים מאפשר להם הלכה למעשה לשלוט בהחלטת החברות האם לצאת למהלך כזה או אחר, וכשהאצבע מוכנה על הדק הפירעון המיידי או הגדלת הביטחונות - כולם נזהרים.

לב לבייב | צילום: צביקה טישלר

עד אוגוסט 2009 על אפריקה ישראל לפרוע ניירות ערך מסחריים בהיקף של 900 מיליון שקל. מאחר שהריבית המשולמת בגין ניירות ערך אלה נמוכה מהנדרש היום על ידי המשקיעים, אפילו אפריקה סבורה כי מדובר בחוב שכנראה לא ניתן יהיה למחזרו (להעניק את ההלוואה מחדש עם מועד הפירעון) והמשקיעים ירצו לפגוש את הכסף. ל"כלכליסט" נודע כי משקיעים פנו לאפריקה והודיעו לה כי לא יאפשרו לה למחזר את ניירות הערך המסחריים, אך באפריקה מכחישים פניות כאלו. בעיה זו של מיחזור ניירות ערך מסחריים אינה ייחודית רק לאפריקה, אלא לחברות רבות נוספות שהנפיקו ניירות ערך מסחריים במיליארדי שקלים.

היעדר הסבלנות של המשקיעים ונקיטת המהלכים האגרסיביים באו לידי ביטוי אתמול גם בגילאון. יומיים אחרי שהשליטה בחברה נרכשה על ידי ירון ייני ומוטי מנשה, הודיע אתמול בית ההשקעות גילאון על כינוס אסיפה של בעלי איגרות החוב של החברה, כשבין הסעיפים שעל סדר היום עלתה גם דרישה של בית ההשקעות דש איפקס לפירעון מיידי של האג"ח. ויקטור שמריך, מנכ"ל דש איפקס, טוען כי "חלה הרעה משמעותית בעסקי החברה, שיכולים להשפיע לרעה על מחזיקי האג"ח. לפי התשקיף, זו עילה לפירעון".

פרשנות אגרסיביות סלקטיבית האגרסיביות של המשקיעים המוסדיים כלפי החברות ציבוריות היא מבורכת, בכך מסמנים המוסדיים לחברות: "אנחנו לא פראיירים" גולן פרידנפלד, תגובה אחתלכתבה המלאה

דש איפקס, שמנוהלת בידי ויקטור שמריך ועידו נויברגר, מחזיקה ב־15% מהאג"ח שהנפיקה גילאון בערך נקוב של כ־10 מיליון שקל ובשווי שוק של 6.5 מיליון שקל. שמריך טוען כי על גילאון לחלק לבעלי האג"ח שלה את הכסף הנמצא בקופה ובנוסטרו - 60 מיליון שקל - מאחר שלדבריו החברה שחקה לגמרי את ההון העצמי בעקבות הפסדי הנוסטרו הכבדים.

גילאון רשמה במשבר בחצי השנה האחרונה ירידת רווח מצטברת של 23 מיליון שקל בכספי הנוסטרו, ולפני ימים אחדים נמכרה לסוחר השלדים ירון ייני לפי שווי של 16 מיליון שקל. גם דלק נדל"ן זכתה השבוע למקלחת צוננת מהמשקיעים, שהרגישו שהמהלך אותו הובילה החברה להמרת אג"ח ישנות של החברה באג"ח מסדרה חדשה תוך ויתור על 35% עד 42% מהקרן תמורת ביטחונות - יפגע בהם. בימים אחרים המשקיעים היו דוחים את המהלך באלגנטיות, אבל המשבר הנוכחי לא מותיר אף אחד אדיש.

גם חברת הנדל"ן המניב בריטיש ישראל נכנעה למוסדיים, שסירבו להיענות להצעתה להחליף שתי סדרות אג"ח של החברה־בת אזו־ריט בהיקף של כ־400 מיליון שקל באג"ח של בריטיש ישראל, למרות שמדובר באותם תנאים בדיוק. היום אמורה היתה להתקיים אסיפה של בעלי האג"ח לקבל החלטה, אבל אתמול דיווחה בריטיש, כמו יצחק תשובה, כי היא חוזרת בה מההצעה.