כפי שנחשף הבוקר ב"כלכליסט": מידרוג חותכת את דירוג החוב של אקירוב

כפי שפורסם לראשונה הבוקר ב"כלכליסט", חברת הדירוג מידרוג הודיעה כעת כעל הורדת דירוג החוב של החברות שבשליטת אלפרד אקירוב – אלרוב נדל"ן ואלרוב ישראל. מדובר בהורדה של דרגה אחת ובהענקת אופק שלילי המרמז כי בפתח תיתכן הורדת דירוג נוספת. דירוג החוב של הסדרות יעמוד מעכשיו במקום A2 באופק יציב, על A3 באופק שלילי.

מידרוג כותבת כי הסתפקה בשלב הנוכחי בהורדת הדירוג הזו מכיוון שלחברה תזרים יציב בסך הכל מנכסיה המניבים אשר צפוי אף לגדול עם השלמת בניית המתחם המסחרי בממילא – ירושלים. לחברה פיזור גדול של שוכרים בארץ ובחו"ל שיציבותם הפיננסית טובה בסך הכל. יחד עם זאת, מידרוג החליטה להציב אופק שלילי לדירוג הפותח פתח נוסף להורדת דירוג נוספת עקב חשיפתה של קבוצת אלרוב למשבר הפיננסי העולמי ועלייה צפויה בחוב הפיננסי שלה עקב פרויקטים יזמיים שטרם מניבים תזרים וחשיפתה לתנודה במט"ח.

דירוג החוב של אלרוב לא השתנה מאז יוני 2005. ביוני 2007 במסגרת דוח עדכון שהוציאה מידרוג בו שמרה על דירוג החוב של החברות היא ציינה כי הרעה ביכולתה של החברה ליצר תזרימי מזומנים באופן שיוריד מדרגה את יחסי הכיסוי והרעה ברמת הסיכון של החברות עלולים לגרור כלפי מטה את הדירוג.

החברות הפועלות בעיקר בישראל ובשוויץ הצליחו להימנע עד כה בניגוד למרבית חברותיהן בתחום מהורדת דירוג בין היתר מפאת ההתמקדות בשוק הנדל"ן הישראלי והיעדר החשיפה לארה"ב. בנוסף, דירוגן מלכתחילה עמד על A2 – (המקבילה ל-A של מעלות) רמה נמוכה מחברות נדל"ן רבות אחרות שזכו גם לדירוגים של טריפל A שהיו הראשונים להיחתך בחדות. A2 הוא דירוג שנחשב עדיין מעל הממוצע ביכולת לפרוע חוב, אך ברמות הנמוכות של החברות בעלות יכולת הפירעון המובטחת, היעדר דירוג גבוה מאוד מלכתחילה היא סיבה נוספת להורדת הדירוג המאוחרת יחסית.

אולם על רקע ההפסדים הצפויים של אלרוב והשלכות המשבר הפיננסי גם על חברות הנדל"ן הישראליות הורדת הדירוג היתה כמעט בלתי נמנעת. לפני מספר ימים דיווחה אלרוב ישראל כי תסיים את הרבעון הקרוב בהפסד של 274 מיליון שקלים על רקע ירידת ערכן של האחזקות הסחירות של החברה ובעיקר מניות הבנקים - פועלים ולאומי. נכון לסוף חודש אוגוסט מחזיקה אלרוב ממניות לאומי ב-774 מיליון שקלים וממניות פועלים כ-108 מיליון שקלים.

בשבוע שעבר בראיון שנתן בעל השליטה באלרוב, אלפרד אקירוב ל"כלכליסט" תקף האחרון את חברות הדירוג על חלקן במשבר ובכך הצטרף למתקפה חסרת תקדים בה החל טייקון אחר – לב לבייב לאחר שדירוג החברות שבשליטתו ירד באופן חד. "חברות הדירוג עשו דברים שלא ייעשו: הן התעלמו מהעובדה שחברות הפכו כספים שגייסו כהלוואות להשקעות כהון עצמי בפרויקטים. לדעתי כל האשמים יילכו לבית הסוהר. אם יהיו הפסדים בבנקים בישראל זה בגלל קריסה של בנקים בחו"ל כמו ליהמן ברדרס - וגם בזה אשמות חברות הדירוג. הן דירגו ללא ניתוח תזרים וללא הבנה כלכלית בסיסית" אמר אקירוב.