כלכלני הפועלים עם סיום עונת הדו"חות: ברבעון הרביעי צפויה החמרה בתוצאות החברות

שבוע המסחר האחרון בבורסה נפתח בירידות שערים חדות, בהשראת סוף השבוע הקודם בשוקי העולם. הירידה של מדד המעו"ף מתחת לרמת 600 הנקודות ביום ראשון, לימדה על הפסימיות השוררת בשוק המקומי.

בהמשך השבוע התהפכה המגמה, עם הודעת הממשל האמריקאי על הזרמת הון ומתן רשת בטחון לבנק ההשקעות הענק, סיטיגרופ, וההודעה על חבילת הסיוע של גוש היורו. אלו שיפרו את תחושת הביטחון בקרב המשקיעים והביאו לגל עליות בבורסות העולם וגם בתל אביב.

הפחתת הריבית המוניטארית בישראל, בשיעור של 0.5%, ותוכנית האוצר להתערבות בשוק ההון המקומי, עודדו את המשקיעים ותרמו אף הן לתחושת הבטחון. ואכן, סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף ("מדד הפחד" המקומי), אשר נסקו בתחילת השבוע לרמות של מעל ל-60%, התמתנו לכדי 51%, אם כי יש להגיד שאלה רמות גבוהות לכשעצמן.

בדומה לשבוע הקודם, הגיע מחזור המסחר היומי הממוצע בשבוע שחלף לסך של כ-1.4 מיליארד שקל בלבד. גם מחזור פקיעת אופציות המעו"ף לחודש נובמבר לא היה גבוה במיוחד ועמד על כ-1.15 מיליארד שקל. האופציות פקעו ברמה של 652 נקודות, המגלמת עלייה של כ-1.2%.

בסיכום שבועי רשמו המדדים המובילים עליות שערים. מדדי המעו"ף והת"א 75 עלו בכ-2.3% ו-11.6% בהתאמה. מדד הבנקים נותר כמעט ללא שינוי ומדד הנדל"ן 15, שהתאפיין בתנודתיות רבה, שבאה לידי ביטוי בעליות וירידות בשיעורים דו-ספרתיים, חתם את השבוע בעלייה של כ-19.8%.

שמירה על רכיב מנייתי נמוך

 

בימים אלו של סוף חודש נובמבר מסתיימת עונת הדו"חות לרבעון השלישי. מהדו"חות שפורסמו עד אתמול (ה'), עולה תמונה קשה לגבי חלק מהסקטורים במשק. לצד ענפים שהציגו פגיעה ניכרת בתוצאות, היו גם חברות שפרסמו תוצאות סבירות ואף טובות - כגון חברות הסלולר ועוד.

כלכלני הפועלים מעריכים, שברבעון הרביעי של השנה צפויה החמרה בתוצאות של חלק ניכר מהחברות, בעיקר בענפים הרגישים לכלכלה הגלובלית ולשוקי ההון.

בפועלים מציינים כי התנהגות הבורסה בתל אביב מותנית בהתנהגות השווקים הגלובליים. הסיכון בשוק המניות נמצא כיום, להערכת כלכלכני הבנק, בשיאו. גם בבנק לאומי וגם בבפועלים מסכימים, כי ישנן חברות שמחירי מניותיהן נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. אלו עשויות להניב למשקיעים רווחי הון בטווח הארוך.

אלא שנוכח הסיכון הנוכחי בשוק, גם ההשקעה במניות אלו אינה מתאימה להערכתם לכל אחד, אלא למשקיעים לטווח הארוך, אשר מסוגלים לסבול תנודתיות חריפה, אף בטווח של חודשים רבים. לכן, ממשיכים להמליץ בפועלים על אחזקה ברכיב מנייתי מצומצם מאוד, תוך התאמה לרמת הסיכון של הלקוח.

כלכלני לאומי: השיפור באפיק האג"ח הקונצרני - לא לאורך זמן

שבוע המסחר האחרון באפיק הסולידי התנהל במגמה חיובית, שהושפעה בעיקר מהורדת הריבית המוניטארית לחודש דצמבר ומתוכנית האוצר להתערבות בשוק ההון. בסיכום שבועי, נסחרות אגרות החוב השקליות והצמודות למדד לתקופה של 10 שנים בתשואה של כ-5.7% וכ-3.9% בהתאמה, לעומת כ-6.2% וכ-4.4% בסוף השבוע הקודם.

האפיק הקונצרני רשם בשבוע האחרון תיקון חד לירידות שנרשמו בשבועות האחרונים. זאת הודות להודעת משרד האוצר, על התוכנית להתערבות בשוק האג"ח הקונצרני.

מדדי התל-בונד 20 והתל-בונד 40 עלו השבוע בכ-6.9% ובכ-16.3% בהתאמה. פערי התשואות בין האגרות המרכיבות את המדדים לאגרות דומות ממשלתיות, עומדים כיום על כ-3% ועל כ-6.57% לעומת כ-3.9% וכ-9.3% בסוף השבוע שעבר.

פער התשואות בו נסחרות אגרות החוב של חברות המשתייכות לענף הנדל"ן, עומד כיום על כ-19.4% לעומת כ-25.6% בסוף השבוע שעבר. להערכת כלכלני לאומי, התיקון שחל השבוע באפיק לא יימשך לאורך זמן, כל עוד תימשך ההרעה בפעילות הריאלית של הסקטור העסקי יחד עם החרפתו של משבר הנזילות במשק.

בלאומי מעריכים, כי לנוכח החרפת משבר הנזילות בעולם ובשל ההאטה הצפויה בצמיחה המקומית, נושאים שעלולים לפגוע בפעילות הסקטור העסקי, עדיף להשקיע באגרות החוב הממשלתיות, עם עדיפות לאפיק השקלי בעל מח"מ בינוני-ארוך - של 4-7 שנים. בפועלים ממליצים על האפיק השקלי במח"מ עד 4.5 שנים.