שווי האחזקות הסחירות של שטיינמץ ירד מ-1.23 מיליארד דולר ל-52 מיליון דולר

חברת הדירוג מעלות S&P הורידה הבוקר את דרוג האג"ח סדרה א' של חברת TMI, מקבוצת BSG של בני שטיינמץ, מ-A ל-CCC, תוך השארת אג"ח במעקב עם אופק שלילי, ויתכן כי ירד אף ל-D.

על פי הדיווח שהוציאה מעלות לבורסה, הצעת הרכש שפירסמה חברת TMI ביום שישי, בה ביקשה לבצע רכישה עצמית של אג"ח עד לסכום של 860 מיליון שקל במחיר 90 אג' לכל אגרת חוב, נמוכה בכ-17% מהערך המתואם הכלכלי של הסדרה. במידה והמהלך יבוצע, צפויה הדירוג לרדת הלאה, ל-D, שכן חלק או כל ההתחייבויות נרכשות מחדש, בתמורה למזומנים או בטוחות אחרות, שערכם הכולל נמוך מהערך הנקוב של ההתחייבויות.

סיבה נוספת להורדת הדירוג, על פי כלכלני מעלות, היא הרעה במצבה העסקי והפיננסי של BSC, שהעמידה בטוחות לחברת TMI. בהודעה נמסר שהרעה זו מתבטאת בסביבה הענפית בה פועלת BSG, בעיקר בתחום המכרות, עקב הירידה במחירי המתכות אי וודאות בכל הנוגע ליכולת החברות לבצע השקעות, וספק לגבי יכולתן של החברות הקטנות בענף לצלוח את המשבר.

במעלות מציינים כי מאז הדירוג הראשוני שהעניקו לתיק האחזקות הסחירות של BSG , הוא צנח מ-1.23 מיליארד דולר, ל-52 מיליון דולר בלבד. בנוסף, לא הצליחה החברה במהלך תקופה זו להרחיב את מגוון אחזקותיה, תחומי פעילותה ובסיסה ההוני.

נתון זה מעלה את הסיכון של החברה, לאור התמקדותה במדינות מאתגרות כדוגמת קונגו, זמביה, מקדוניה ואחרות. במעלות מוסיפים כי למרות מערך הביטחונות של TMI, הכולל שיעבוד מניות כלולות סחירות המוחזקות על ידי BSG, ויתרת מזומן ושווי מזומן בהיקף של כ-90% מהיקף החוב, לא ניתן להניח כי בטחונות אלו מספיקים לצורך גביה מלאה של מלוא החוב. האג"ח שפודה TMI, הפועלת בתחומי המכרות והאנרגיה באמצעות החברות בייטמן הנדסה, בייטמן ליטווין וניקנור, הונפקו בבורסה בתל אביב במחצית השנייה של 2007 תוך גיוס כ-1.4 מיליארד שקל.

האג"ח שפודה TMI, הפועלת בתחומי המכרות והאנרגיה האג"ח נושאות ריבית של 5.8% ומועד פירעונן הוא בין 2010 ל־2015. בתשקיף ההנפקה של האג"ח דיווחה אז TMI כי מרבית הכספים שיגויסו יועמדו כהלוואה לקבוצת BSG, שמצדה תעמיד בטוחות וערבויות להחזר ההלוואה אצל נאמן האג"ח, הרמטיק נאמנויות.

במסגרת הבטוחות העמידה גם TMI כספים המוחזקים כפיקדון אצל הנאמן. הרכישה החוזרת של האג"ח של TMI החלה באמצע ספטמבר, אז ביצעה רכישה ראשונה בהיקף של 210 מיליון שקל. במהלך אוקטובר קיבלה TMI אישור עקרוני של בעלי האג"ח להשתמש בכספים המופקדים לזכותה אצל הנאמן לשם רכישה נוספת של אג"ח. בסוף חודש נובמבר פנתה TMI לבעלי האג"ח והציעה לרכוש מהם אג"ח בהיקף של 100 מיליון שקל במחיר 85 אגורות לשקל ערך נקוב. ביום שישי, האחרון, לאחר שהגדילה את היקף הרכישה ל־150 מיליון שקל, החליטה TMI להרחיב שוב את היקף הרכישה, הפעם ל־860 מיליון שקל, והעלתה את הצעת המחיר ל־90 אגורות.