נגד הזרם: הנפט בדרך ל־30 דולר לחבית

ביום שלישי הוריד הנגיד האמריקאי את הריבית לשיעור הנמוך בהיסטוריה - 0%–0.25%. הבורסות הגיבו בחגיגת עליות. התנאים הכלכליים בעולם, לעומת זאת, ממשיכים להידרדר.

אין שום סימן קרוב המצביע על התאוששות אפשרית, ונראה שהמשבר יהיה חמור יותר מהתחזיות השחורות שנשמעו בחודשים האחרונים. הצמיחה העולמית ב־2009 תהיה זניחה (כ־0.4%) במקרה הטוב, ומעבר לפינה אורבת הסכנה בדמות שיעורי צמיחה שליליים. בעוד בעבר התמקדו המשברים באזור מסוים ולעתים גלשו מאוחר יותר לעוד אזורים, הרי שהמשבר הנוכחי הוא גלובלי באופיו ומתרחש בו־זמנית בכל העולם.

אם אכן התחזית הפסימית שהצגתי תתרחש, ימשיכו מחירי הסחורות לרדת. שתי צרכניות הסחורות הגדולות בעולם, ארצות הברית וסין, יפחיתו את הביקושים עקב המצב הכלכלי. בארה"ב הצמיחה בשנה הבאה תהיה כ־1%–1.5%, ואילו בסין הצמיחה תרד משמעותית לכ־7.5%. לפיכך ייפגע הביקוש לסחורות כנפט, פחם ומתכות, והמחיר יצלול בהתאם בשיעור ממוצע של כ־18%, קרי יותר מ־60% לעומת נקודת השיא ברבעון הראשון של 2008.

באשר למחירי הנפט, לעניות דעתי הירידה תהיה גדולה אף יותר בשל הירידה בביקוש הן מצד הצרכנים הפרטיים והן מצד התעשייה. העובדה שמדינות אופ"ק לא הפחיתו את התפוקה (אף שאיימו לעשות זאת) והצטבר מלאי של נפט, מחזקת הערכה זאת.

בפגישת מדינות אופ"ק אשר נערכה אתמול אותתו ראשי הארגון על כוונתם להפחית את התפוקה עד 2 מיליון חביות ליום כדי לעצור את הירידה המתמשכת במחירי הנפט (ירידה של יותר מ־100 דולר מאז הקיץ). מטרת אופ"ק היא להעלות את מחירי הנפט לכ־75 דולר לחבית. התגובה בשווקים לאחר הודעת אופ"ק היתה עלייה של שני דולרים לחבית.

מאמצי אופ"ק (ורוסיה) ייכשלו בשל כמה סיבות. ראשית, צרכנים רבים רכשו כמויות נפט גדולות בנצלם את רמת המחירים הנמוכה. שנית, באופן מסורתי רמת הביקוש לנפט מגיעה לשיאה ברבעון האחרון של השנה, ולאחר מכן מתרחשת ירידה בביקוש בשני הרבעונים הבאים. המצב הכלכלי הקשה, לא רק שלא יעלה את מחירי הנפט (למעט תקופה זמנית) אלא יוריד אותם בעוד עשרות אחוזים ואפילו למחירים נמוכים של 30 דולר לחבית.

ייתכן כי המתכת היחידה שתאבד מערכה בשיעורים נמוכים יחסית תהיה הזהב, בשל העובדה שבעתות משבר המשקיעים משליכים יהבם על הזהב.

המשבר הכלכלי יימשך לאורך 2009, וייתכן שבסופה יתאוששו מחירי הסחורות. משקיעים אשר ייכנסו להשקעה בסחורות בסוף 2009 עתידים לרשום רווחים נאים של עשרות אחוזים ב־2010. מחיר הנפט ירשום ב־2010 עליות משמעותיות = עד שיעמוד על לפחות כפליים ממחירו ב־2009.

ד"ר פיילר הוא מנכ"ל חברת אינפו פרוד מחקרים (המזה"ת)