בעקבות רכישת באר, טבע מגדילה את הפער מול המתחרות

חברת טבע עתידה להשלים היום את רכישת הענק של חברת התרופות באר תמורת 7.5 מיליארד דולר, חמישה חודשים אחרי שהוכרזה העסקה בקיץ האחרון. העסקה תושלם לאחר מהלכים פיננסיים ורגולטוריים מתוכננים היטב מצדה של טבע, שעשתה הכל כדי שהעסקה תושלם עד סוף השנה.

לאחר הרכישה תהפוך טבע לחברה גדולה יותר, לא רק במונחי מכירות אלא גם במונחי שווי שוק. הסיבה לכך היא ש־40% מהעסקה, כ־3 מיליארד דולר, משולמים על ידי טבע במניות. עם השלמת העסקה תנפיק טבע 7.8% מהמניות עבור בעלי המניות של באר, מה שיגדיל את שווי השוק שלה ל־38.3 מיליארד דולר. לו היתה טבע חברה אמריקאית ולא ישראלית, היא היתה זוכה להתברג במקום ה־47 המכובד במדד S&P 500 היוקרתי, בין הבנקים גולדמן זאקס וסיטיגרופ.

טבע של 2009 תתמודד עם אתגרים רבים מבעבר. הראשון שבהם הוא ההאטה בקצב הצמיחה של שוק הגנריקה העולמי, שבתשעת החודשים הראשונים של 2008 עלתה ב־3.6% בלבד לעומת 11.4% ב־2007. שוק הגנריקה בארצות הברית שתורם לטבע יותר ממחצית מההכנסות, ירד בתשעת החודשים הראשונים של השנה ב־2.7%.

על רקע זה ההאטה בצמיחת הגנריקה בעולם, מעריכה האנליסטית נועה וייסברג מאי.בי.אי שחברות גנריות קטנות יתקשו לשרוד ויירכשו על ידי חברות גדולות. עם הרוכשות הפוטנציאליות נמנות גם חברות הפארמה הגדולות. "חברות הפארמה סובלות ממיעוט אישורים של תרופות חדשות, ולכן מחפשות מקורות רווח לפיצוי", אומרת וייסברג. להערכתה, טבע תתמודד מול החברות הפארמה גם בשוק הביוגנריקה. "לאחרונה הודיעה חברת מרק שבכוונתה להיות שחקנית משמעותית בתחום, ואנו מעריכים שחברות פארמה גדולות ייכנסו לשוק".

רכישת באר עוזרת לטבע לעבור את המיתון בצורה טובה יותר. לטבע יהיה כוח מיקוח חזק יותר מול הלקוחות והספקים, ורכישת באר תגדיל את הפער מול המתחרות שלה מיילן וסאנדוז. טבע תשווק לאחר הרכישה כמעט 500 תרופות, בזכות צבר המוצרים של באר המונה כ־150 תרופות. זאת בהשוואה ל־200 של סאנדוז ו־170 של מיילן. עוצמתה של טבע תבוא לידי ביטוי גם בצבר הבקשות הממתינות לאישור מינהל המזון התרופות האמריקאי (FDA). לאחר הרכישה יהיו לטבע יותר מ־220 בקשות לשיווק תרופות גנריות, יותר מכפול מאלה של סאנדוז (110) ומיילן (95).

האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון מעריך שלמרות ההאטה, טבע תצמח בשנה הקרובה. בורגן מעריך שהכנסותיה יעמדו על 15.1 מיליארד דולר, צמיחה של 10% במונחי פרופורמה בהשוואה להכנסות משותפות של טבע ובאר בשנת 2008, שיסתכמו ב־13.7 מיליארד דולר. טבע מצפה שהרכישה תגדיל את הרווח למניה בתוך שנה מיום הרכישה. בין היתר מצפה טבע ליצור סינרגיות תפעוליות בהיקף של 300 מיליון דולר בתוך שלוש שנים, ולעדכן את תוכניתה האסטרטגית עד 2012 כלפי מעלה.