כלכלני לאומי: עדיפות להשקעה באג"ח ממשלתי; השוק אינו מתאים כעת למי שיידרש לכספו בטווח הקצר

במהלך השבוע התנהל המסחר באפיק הסולידי של האג"ח הממשלתי במגמה מעורבת, עם נטייה לעליות שערים. זו הושפעה, בין היתר, מהנעשה מעבר לים ומפרסומי בנק ישראל על תוכנית מוניטארית להגברת הנזילות במערכת הפיננסית. בסיכום שבועי נסחרות אגרות החוב השקליות והצמודות למדד, לתקופה של 10 שנים, בתשואה של כ-4.94% וכ-3.11% בהתאמה, לעומת כ-5.1% ו-3.34% בסוף השבוע שעבר.

בשבועיים האחרונים רשמו אגרות החוב הצמודות למדד עליות שערים נאות, בפרט באגרות חוב בעלות טווח בינוני לפדיון, כך שכיום, נוצרה קעירות בעקום התשואות הצמוד בחלקו הבינוני. כיום, יכול המשקיע לקנות אגרות חוב קצרות, בתשואה לפדיון גבוהה יותר, מאלו הבינוניות.

האג"ח הממשלתי עדיין בטוח יותר

בבנק לאומי טוענים, כי לנוכח החרפת משבר הנזילות בעולם ובשל ההאטה בצמיחה המקומית, נושאים אשר פוגעים כיום בפעילות הסקטור העסקי, יש לתת עדיפות להשקעה באגרות החוב הממשלתיות, על פני אלו הקונצרניות. להערכתם, למרות שהציפיות האינפלציוניות הקצרות הן ברמה נמוכה מזו שהם צופים, עדיין קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני זה הצמוד. זאת, גם בשל הצפי למספר מדדים קרובים שיהיו שליליים.

בעלי העניין אוספים מניות בתל אביב

בשבוע החולף נסחר שוק המניות המקומי במגמה שלילית, עם ירידות שערים חריפות מאלו שנרשמו מעבר לים. להערכת כלכלני בנק לאומי, ההסלמה במצב הביטחוני ומכירות מניות בהפסד, לצורכי מס, היו בין הגורמים למגמה השלילית. גם תוכנית הסיוע המוניטארית של בנק ישראל לא עודדה את המשקיעים.

ביום חמישי האחרון פקעו אופציות המעו"ף לחודש דצמבר, ברמה של 638.69 נקודות. רמה זו מגלמת עלייה של כ-1%. מחזור הפקיעה היה נמוך והסתכם בכ-750 מיליון שקלים בלבד - אולם הוא לא היה חריג, בהתחשב במחזורים הנמוכים שנרשמו במהלך השבוע כולו.

בסיכום שבועי בלטה הירידה החדה במדד הבנקים, בשיעור של כ-10.6%, מדד המעו"ף רשם ירידה של כ-7.7%. מדד הנדל"ן 15 הוביל את ירידות המדדים המובילים, כשחתם את השבוע עם ירידה של כ-15.2% וגרר מטה גם את ת"א 75, שרשם ירידה של כ-10.4%.

להערכת כלכלני לאומי, חברות רבות נסחרות כעת במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, בשל התנודתיות הרבה, אין השוק מתאים ללקוח 'שונא סיכון', או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר.

נהוג לומר, אומרים בפועלים, כי אחת האינדיקציות לכך שרמות המחירים בשוק המניות זולות, היא תחילתו של גל רכישות של המניות על ידי בעלי השליטה בחברות. ואכן, בשבועות האחרונים, נראה כי בעלי עניין מתחילים לאסוף מניות, אם כי בצורה מצומצמת יחסית. בפועלים מעריכים, כי מגמה זו תימשך ואף תגבר, אם תימשכנה ירידות השערים בבורסה.

כלכלני בנק לאומי מעריכים, כי את ירידות השערים החודש אף החריף אלמנט המיסוי: לקראת סיום השנה, העדיפו חלק מהמשקיעים לממש את אחזקותיהם בניירות ערך, על מנת לקזז הפסדים מול רווחים ולהקטין את חבות המס.

יחד עם זאת, בבנק הפועלים מזכירים, כי ירידות השערים של השבועות האחרונים הם תזכורת לכך, שהפסימיות לא פגה עדיין משוקי המניות בעולם בכלל, ובתל אביב בפרט. להערכת כלכלני הבנק, רמת הסיכון בהשקעה המנייתית עודנה גבוהה, ותיתכנה ירידות שערים נוספות. הם מדגישים, כי בשבוע הקרוב צפויה הפחתה נוספת בריבית בנק ישראל. בטווח הארוך, מעריכים כלכלני הבנק, ריבית נמוכה עשויה לסייע להתאוששותו של שוק המניות.