אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
תחזית בתי ההשקעות לשנת 2009: ההתאוששות תתחיל בשוק איגרות החוב הקונצרניות

תחזית בתי ההשקעות לשנת 2009: ההתאוששות תתחיל בשוק איגרות החוב הקונצרניות

מרבית בתי ההשקעות סבורים כי שוק האג"ח יתאושש לפני שוק המניות, מעריכים כי ת"א־100 יעלה ב־20%-10%, אך חלוקים לגבי פוטנציאל הרווחים הקיים באפיקים הממשלתיים. כל התחזיות לשוקי המניות, המט"ח והאג"ח לשנה החדשה

01.01.2009, 06:55 | הדר רז

תמיר פישמן: הדולר יתחזק ויגיע למחיר של 4.2 שקלים

אלדד תמיר מנכ"ל תמיר פישמן, צילום: סיון פרג אלדד תמיר מנכ"ל תמיר פישמן | צילום: סיון פרג' אלדד תמיר מנכ"ל תמיר פישמן, צילום: סיון פרג
מט"ח: היחלשות היצוא והירידה בהשקעות הזרות יקטינו את היצע המט"ח. תחזית לסוף 2009: 4.25 שקלים לדולר, 1.25 דולרים ליורו.

אג"ח ממשלתיות לא צמודות: רמות התשואה הנמוכות בפתיחת השנה מותירות מרחב מצומצם לרווח הון באפיק זה. אנו צופים עלייה של 3%–4% בסיכום שנתי.

אג"ח ממשלתיות צמודות מדד: האג"ח הממשלתיות הצמודות כבר מגלמות את הירידות במדד, שצפויות בחודשים הקרובים, לכן הן לא ייפגעו. התחזית ל־2009: עלייה של 4.5%–6% בסיכום שנתי.

אג"ח קונצרניות: פשיטות הרגל והסדרי פריסת החובות של החברות יימשכו ב־2009, אך במהלך השנה נראה ירידת

מרווחים באג"ח האיכותיות. התחזית: עלייה של 7%–10% בתל בונד־60.

מניות בישראל: המשך תנודתיות חדה בטווח מסחר רחב יחסית 520–640 במדד ת"א־100. בסיכום שנתי נראה תשואה חד־ספרתית.

מניות בארה"ב:מדד 500 S&P יגיע לרמה של 1,030–1,050 נקודות.

הראל פיננסים: צפי לעליות שערים של 5% באפיק הצמוד והשקלי

לוגו חברת הראל פיננסים לוגו חברת הראל פיננסים לוגו חברת הראל פיננסים

מט"ח: אחרי שנה קשה במיוחד, שנת 2009 מתחילה ברגל שמאל כאשר ברקע המאמצים של ממשלות בכל העולם להילחם במיתון ובדפלציה (ירידת מחירים). בעקבות הציפיות להמשך הורדות חדות של הריבית במדינות שבהן עדיין אפשר להוריד, אנו מעריכים כי הדולר יתחזק ב־5% מול היורו.

אג"ח ממשלתיות: אנו מעריכים כי האג"ח הממשלתיות ימשיכו להפגין ביצועים נאים בחודשים הקרובים. עקומי תשואה סבירים, המבטיחים תשואות פנימיות הוגנות, יתמכו במגמה הזו. האג"ח הממשלתיות הצמודות והלא צמודות יעלו ב־5%.

אג"ח קונצרניות: בתחום האג"ח הקונצרניות יש סיכוי לשיפור רק אם נראה הקלה כלשהי במצוקת גלגול החובות של החברות. ישנה סבירות שתהליך זה יתרחש, לכל המאוחר, בתוך חודשים ספורים. התחזית: עלייה של 15% באפיק זה.

מניות בישראל: אנו מעריכים כי השיפור יגיע קודם כל לשוק האג"ח הקונצרניות ורק לאחר מכן למניות. תחזית: עלייה של 20% במדד ת"א־100.

מניות בארה"ב: התחזית שלנו לשנה החדשה היא עלייה של לפחות 15% בוול סטריט. 

אקסלנס: מספר פשיטות הרגל יהיה נמוך מהצפוי

 

דוד ברוך מנכ"ל אקסלנס נשואה, צילום: עודד קרני דוד ברוך מנכ"ל אקסלנס נשואה | צילום: עודד קרני דוד ברוך מנכ"ל אקסלנס נשואה, צילום: עודד קרני

מט"ח: התנודתיות בשער החליפין תמשיך להיות גבוהה. הדולר יתחזק בעולם ובארץ וינוע בטווח של 4.2–3.8 שקלים לדולר. בשוק המטבעות העולמי ייסחר היורו ברמה של כ־1.25 דולר ליורו.

אג"ח ממשלתיות לא צמודות: בטווח הקרוב תמשיך הריבית לרדת עד לרמות של 1%–1.5%, עקום התשואות השקלי ישתטח, אך עם זאת במהלך 2009 יעלו עקומי התשואה ויהיו הפסדי הון.

אג"ח ממשלתיות צמודות: האינפלציה תהיה נמוכה וסביר כי נראה עקום תשואה יורד משמאל לימין. כדאיות ההשקעה בטווחים הקצרים נמוכה.

אג"ח קונצרניות: התשואות ימשיכו להיות גבוהות אך במהלך 2009 המרווחים יצטמצמו. מספר פשיטות הרגל יהיה נמוך

מהצפוי.

מניות בישראל: מצב שוק המניות מותנה בהתפתחות המשבר בעולם ובארץ. להערכתנו, לקראת המחצית השנייה של 2009 יעלה מדד ת"א־100 ל־600 נקודות.

מניות ארה"ב: שוק המניות האמריקאי יהיה הראשון להתאושש ויסיים את 2009 בעליות.

מנורה מבטחים: האג"ח הצמודות סובלות מתמחור חסר

מט"ח: פער הריביות שהולך וקטן, החשש מהורדת דירוג החוב למדינת ישראל והחשבון השוטף שעדיין בעודף — כל אלו יובילו לפיחות מתון לרמה של 4.2–4.0 שקלים לדולר. היורו צפוי להתחזק מול הדולר בעולם ולכן גם מול השקל לרמה של 5.6 שקלים ליורו.

אג"ח ממשלתיות לא צמודות: ימשיך להיות אפיק מומלץ ומוביל. אין לצפות לרווחי הון משמעותיים כיוון שאנו מתקרבים לסיום תהליך הפחתת הריבית.

אג"ח ממשלתיות צמודות: למרות הירידה החזויה במדדי המחירים לצרכן בתחילת השנה ייהנה האפיק הצמוד משנה טובה. התשואות הנמוכות באפיקים השקליים ייטיבו גם עם העקום הצמוד כאלטרנטיבה. האפיק סובל מתמחור חסר, ורמת התשואות באג"ח בעלות משך חיים ממוצע (מח"מ) בינוני וארוך הן אטרקטיביות.

אג"ח קונצרניות: השנה עתידה להיות אמביוולנטית באפיק הקונצרני. מצד אחד, צפויות פשיטות רגל רבות ומתוקשרות; מצד שני, מיעוט אלטרנטיבות, התערבות ממשלתית (באמצעות קרנות משותפות עם מוסדיים) ותמחור פסימי יתר על המידה של השוק יובילו לעליות שערים באג"ח רבות. רמת הסיכון תיוותר גבוהה מאוד, אולם תתפתח שונות בין חברות שישכילו לצלוח את המשבר, לבין חברות שספק אם יחזירו את החוב למשקיעים. בשורה התחתונה – לא למשקיעים סולידיים.

מניות בישראל: התשואות הגבוהות באג"ח והמיתון שילך ויתגבר יעיבו על שוק המניות במהלך השנה. לא צפויה התאוששות משמעותית לפני שנראה את התשואות על האג"ח הקונצרניות חוזרות לשפיות. מדד ת"א־100 עתיד לעמוד על 500–540

נקודות.

מניות בארה"ב: המיתון ההולך ומחמיר והעלייה באבטלה יקשו על התאוששות משמעותית בשוק. עם זאת מחסור באלטרנטיבות השקעה וצפי להתאוששות כלכלית עשויים להוביל לעליות מסוימות לקראת סוף השנה.

ישיר בית השקעות: האפיק האטרקטיבי: אג"ח ממשלתיות שיקליות לטווח הבינוני־ארוך

גיורא סרצ גיורא סרצ'נסקי מנכל ישיר בית השקעות | צילום: עמית שעל גיורא סרצ

מט"ח: השקל ייחלש לרמה של 4.2 שקלים לדולר, במקביל להורדת הריבית במשק ובנוסף לעלייה בגירעונות ממשלת ישראל. מול היורו ייחלש השקל בשיעור חד יותר לרמה של 6 שקלים ליורו, בעקבות התחזקות הדולר מול השקל והציפייה להתחזקות היורו מול הדולר בעולם.

אג"ח ממשלתיות לא צמודות: הצפי להמשך הירידה הצפויה בריבית בישראל, ירידה בשיעורי האינפלציה וכמו כן תוכנית בנק ישראל לצמצום הנפקות המק"מ מביאים אותנו להמליץ על החזקה באג"ח ממשלתיות שקליות במח"מ בינוני או גבוה.

להערכתנו, המגמה החיובית באפיק זה תימשך כל עוד נמשכת הורדת הריבית במשק.

אג"ח ממשלתיות צמודות: אפיק פחות אטרקטיבי נוכח הירידה הצפויה במדדי המחירים לצרכן בשנת 2009.

אג"ח קונצרניות: מדד תל בונד־60 יעלה בכ־12% לרמה של 210 עקב תמחור חסר מהותי שקיים כיום ושצפוי להצטמצם במהלך השנה, נוכח ירידה בתחושת האי־ודאות במשק.

מניות בישראל: התחזית היא לעלייה של מדד ת"א־100 לרמה של 700 נקודות, אבל מומלצת חשיפה נמוכה לאפיק זה. מומלץ להתמקד במגזרים דפנסיביים כגון מזון, תקשורת, תרופות ואנרגיה. 2009 תתאפיין בהאטה משמעותית בצמיחה, שככל הנראה תוביל למיתון במהלכה.

הגירעון הממשלתי יעלה לשיעור של 3.5% מהתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) ושיעור הבלתי מועסקים במשק יטפס עד ל־8% בסוף שנה ויוביל לירידה חזקה בצריכה הפרטית ובשיעורי האינפלציה במשק, שעתידה לרדת ב־2009 ב־1%.

נוכח הירידה בשיעורי האינפלציה ורצון בנק ישראל לעודד את הצמיחה, עתידה ריבית בנק ישראל לרדת בעוד 0.25% לרמה של 1.5% במהלך השנה הקרובה.

  

אופנהיימר: שוק המניות בארה"ב יתאושש, אך התשואה תהיה צנועה

אביבית מנה קליל אופנהיימר ישראל, צילום: בועז אופנהיים אביבית מנה קליל אופנהיימר ישראל | צילום: בועז אופנהיים אביבית מנה קליל אופנהיימר ישראל, צילום: בועז אופנהיים

מט"ח: אף שאנו מצפים שהדולר ייחלש מול המטבעות בעולם, אנו מצפים להתחזקותו מול השקל ומצפים לרמה של 4–4.2 שקלים לדולר. המדיניות המוניטרית באירופה לא מראה סימנים אגרסיביים להורדת ריבית וזאת לעומת צפי להמשך הורדת ריבית בישראל, ולכן אנו צופים התחזקות היורו מול השקל לרמה של 5.8–5.6 שקלים ליורו.

אג"ח ממשלתיות: בטווח הקצר צפויה עלייה, אך בטווח הארוך, לאור גיוסים רבים הצפויים לצורך מימון תוכנית ההתרחבות הממשלתית, יירדו להערכתנו מחירי האג"ח.

אג"ח קונצרניות: שוק האג"ח הישראלי כבר טומן בחובו צפי מוגזם לאי־עמידה של חברות בהתחייבויותיהן. אנו מאמינים כי קיים פוטנציאל מעניין מאוד בשוק זה, אך התמשכות המשבר בשוק ואופיו יכתיבו את התנהגות מדדי האג"ח הקונצרניות בישראל. אנו ממליצים כאן על עבודת מיון סלקטיבית לבחירת השקעות.

שוק המניות הישראלי: ישראל תיהנה בשנה הקרובה ממדיניות מוניטרית מרחיבה, אך מנגד תסבול להערכתנו מבעיות גיאו־פוליטיות, מקשיים בהרכבת ממשלה, מחשש לחריגה תקציבית, וכמובן מהשפעת ההאטה הגלובלית המשפיעה על היצוא הישראלי. התוצאה תהיה להערכתנו תשואה נמוכה יותר משל השוק האמריקאי, כאשר מדד ת"א־100 יעמוד בטווח של 500–550 נקודות.

מדד הפאניקה של אופנהיימר נמצא במגמת ירידה, והוא נמוך בכ־28% מהשיא, אך עדיין גבוה מהנורמה. סימנים אלה מהווים עדות ראשונית לנקודות אומץ, הגורמות להתמתנות בתנודות השוק ולהתחלה של שחרור אשראי במערכת הבנקאית המסחרית.

שוק המניות האמריקאי: למרות סימני המיתון בארה"ב ובעולם כולו, אנו מאמינים כי שוק ההון האמריקאי יתאושש במחצית הראשונה של 2009, וזאת לאור מהלכים פיסקאליים ומוניטריים, נכונים לטעמנו, הנעשים בכל רחבי העולם. עם זאת, התשואה בשנת 2009 כולה תהיה להערכתנו חיובית צנועה, במקרה הטוב, וזאת לאור סוגיות שימשיכו להעיק באופן ריאלי על שוק המניות האמריקאי. תחזית לתשואת 500 S&P הנה עלייה של כ־5% לערך לשנת 2009.

תגיות