אג"ח עולמית: פטיש מסמר

השנה האחרונה התאפיינה בטלטלות עזות בשוק העולמי בכלל, ובשוק האמריקאי בפרט. אמון המשקיעים נמצא בשפל וגם תוכניות החילוץ טרם הצליחו לשקמו. החיפוש אחר עוגן השקעות יציב מגביר את העניין בענקי הקמעונאות, שאמורים להפגין יציבות גם בעתות משבר בשל הביקוש היציב למוצרי צריכה בסיסיים.

אחת הקמעונאיות האמריקאיות הגדולות היא הום דיפו (סימול: HD), בעלת שווי שוק 35 מיליארד דולר. הרשת מתמחה במוצרים לבית ומעסיקה 300 אלף עובדים ב־2,200 סניפים, רובם בארצות הברית. לפני כשנתיים פרצה החברה את גבולות יבשת אמריקה כשפתחה 12 סניפים בסין.

הום דיפו נוסדה לפני 31 שנה והיתה הראשונה לפתוח סניפי ענק בתחום המוצרים לבית. היא הונפקה לציבור בשנת 1984, ונמנית עם מדד דאו ג'ונס.

הרשת הצליחה למשוך מאות אלפי לקוחות (ולהגדיל את תזרים המזומנים) בזכות סדנאות "עשה זאת בעצמך", שבהן לימדה כיצד לבצע פעולות כמו קדיחה, ניסור, צביעה וכדומה.

ההאטה לא פסחה על המותג הנחשב לאמין וזול, ובמחצית הראשונה של 2008 הסתכמו הכנסותיה של הום דיפו ב־38.9 מיליארד דולר, ירידה של כ־%4.5 לעומת המחצית המקבילה ב־2007. הרווח הנקי התכווץ בכמעט 41% והסתכם ב־1.56 מיליארד דולר - בשל ירידה בהכנסות ועלייה של כ־9.5% בהוצאות התפעוליות.

בשנת 2005 הנפיקה הום דיפו איגרת חוב דולרית שמועד הפדיון שלה הוא אוגוסט 2010. סוכנות סטנדרד אנד פור'ס זיכתה את האג"ח בדירוג +BBB, והתשואה לפדיון מסתכמת כעת ב־3.5%, שהם 2% מעל ריבית הליבור ו־2.87% מעל לתשואה של איגרת חוב ממשלתית אמריקאית בעלת אותו משך חיים. החרפת המיתון עלולה לכרסם עוד יותר בתוצאותיה של הום דיפו ולהעלות את מידת הסיכון של האג"ח. אבל כדאי להזכיר שמדובר בחברה בעלת איתנות פיננסית, ששיעור החוב המונפק שלה עומד על 61% מההון העצמי. לשם השוואה, שיעור החוב של מתחרתה, טארגט (סימול: TGT), עומד על 104% מההון העצמי.

*נכתב על ידי קורל גרינברג, ראש מערך הייעוץ ביובנק. האמור אינו בגדר ייעוץ השקעות