מיוחד לכלכליסט: תיק ההשקעות המומלץ לפי שיטת וורן באפט

לוורן באפט יצא מוניטין של אחד ממשקיעי הערך הבולטים בכל הזמנים. לחברת האחזקות שלו, ברקשייר האת'אוויי (BRK.A), אחזקות בעסקי ביטוח, חברות הוצאה לאור, מסחר קמעונאי וייצור. נכון לסוף ספטמבר 2008 כלל תיק ההשקעות שלה ניירות ערך סחירים בשווי העולה על 76 מיליארד דולר. אולם, כמו חברות אחרות בתעשיית השירותים הפיננסיים, חברת ברקשייר האת'אוויי הושפעה מירידות השערים החדות בשוק.

לטבלת המניות המומלצות לפי "שיטת באפט"

ב־2008 רשמה מניית חברת ההשקעות ירידה של 31.8%, הישג טוב יותר מאשר מדד S&P 500, שמחק מערכו 37% באותה שנה. מבט על תיק ההשקעות של ברקשייר מגלה כי בחודשים שעברו היו בו בין היתר מניות של חברות כמו דאו כימיקלים (DOW), ג'נרל אלקטריק (GE), ברלינגטון נורת'רן סנטה פה (BNI) וכן הבנק המסחרי גולדמן זאקס (GS). אולם כיצד בוחר באפט את השקעותיו? מהי בדיוק "השיטה של וורן"?

בהופעותיו הנדירות בציבור, ובמכתב השנתי לבעלי המניות של ברקשייר, באפט גורם לדברים להישמע פשוטים מאוד. לדבריו, הוא קונה מניות "זמינות במחיר סביר". במילים אחרות, באפט משתמש בקריטריוני סינון מתוחכמים ביותר כדי לקבוע אילו חברות יהיו בתיק ההשקעות שלו. אם מנסים להיות מדויקים יותר, באפט משתמש בחמישה קריטריוני השקעה, כאשר לסינון נכנסות רק מניות בעלות שווי שוק העולה על 500 מיליון דולר:

1. תזרים מזומנים חופשי — רווח נקי לאחר מס, בתוספת פחת והפחתה, בניכוי הוצאות של לפחות 250 מיליון דולר.

2. שולי רווח נקי של 15% או יותר.

3. תשואה על הון של 15% או יותר בכל אחת משלוש השנים האחרונות וברבעון האחרון.

4. בדיקה שכל דולר אחד של יתרת עודפים ייצר לפחות דולר אחד של ערך לבעלי המניות במשך חמש השנים

האחרונות.

5. חברה בעלת נזילות בשפע.

לסינון של באפט הוספנו קריטריון אחד נוסף - הורדת מניות בעלות מחיר שוק גבוה מדי, ואת זאת עשינו על ידי השוואת אומדן תזרים המזומנים המהוון (DCF) שלנו לחמש שנים עם מחיר המניה הנוכחי. הטבלה הנ"ל כוללת את כל המניות שענו על הדרישות. אלו אינן מניות שאותן רכש באפט. אלו פשוט מניות אשר עונות על הקריטריונים שאותם הדגיש בעבר.

נכתב על ידי הווארד סילוורבלט, אנליסט מדדים בכיר