רשות ני"ע הציגה את המתווה לניהול הסדרי חוב באמצעות קציני אשראי

יוזמת קציני האשראי של רשות ניירות ערך אשר הוצגה בסוף חודש נובמבר על ידי היו"ר פרופסור זהר גושן יוצאת לדרך לאחר שהרשות פרסמה אתמול את המתווה הסופי של היוזמה.

הקושי למחזר הלוואות בשוק האשראי החוץ-בנקאי (אג"ח קונצרניות) הוביל את הרשות ליצור מושג חדש, "קציני אשראי לשוק איגרות החוב‭."‬ כיום יש תפקיד של נאמן אג"ח, שתפקידו לשמור על האינטרסים של בעלי האג"ח. הנאמן פועל רק במקרה של פנייה מהחברה, מגוף המחזיק באג"ח בשיעור מהותי ‭(10%)‬ או כאשר הוא רואה שיש בעיה הדורשת את התערבותו. במקביל, כאשר נקלעת חברה לקשיים עם בנק שהלווה לה כסף, ממנה לה הבנק קצין אשראי שתפקידו לסייע להקטין את החוב לבנק.

המתווה שפורסם יאפשר לחברות שנקלעו לקשיים, להסדיר את חובן, תוך שהן פועלות בוודאות משפטית מול הרגולטורים והמפקחים. במסגרת ההסדר מפרסמת הרשות את המתווה המלא לגיבוש הסדרי חוב המורכב מנציגות של מחזיקי אגרות החוב ובין המרכיבים בו - הקמת נציגות של מחזיקי אגרות החוב באופן שחברי הנציגות יוכלו לתאם עמדות בינם לבין עצמם, על פי היתר מרשות ההגבלים העסקיים; מינוי קצין אשראי שיפעל להסדרת החוב בין החברה לבין המחזיקים; מתן אישור לחברה לשמור על סודיות ההליך, בהתקבל האישורים הנדרשים, מחשש שחשיפתו תוביל לניסיון לסכלו; וחובה לאשר את הסדר החוב באסיפה של כלל מחזיקי אגרות החוב על פי הדין הקיים.

לדברי עו"ד יעל אלמוג, יועצת בכירה ליו"ר הרשות ומנהלת המחלקה הבינלאומית, המצב האופטימלי הוא שהחברה תרים את הדגל בעצמה. ברגע שהיא מזהה קושי בעמידה בהתחייבויותיה עליה לדווח על כך לנאמן. הנאמן אמור לזמן אליו את 3 מחזיקי אגרות החוב הגדולים על מנת שיחליטו על מינוי נציגות מטעם בעלי אגרות החוב. הנציגות תוכל למנות קצין אשראי שינהל מו"מ עם החברה על הסדר החוב בחשאיות מוחלטת כשהרשות מאפשרת לחברות המנהלות מגעים עם קציני האשראי לדחות את פרסום המגעים על הסדר החוב.

פעילותו של קצין האשראי תמומן 50% על ידי חשבון הנוסטרו של הגוף המוסדי ו-50% על חשבון העמיתים. במידה וההסדר שקצין האשראי השיג יאושר בסופו של דבר באסיפת בעלי אגרות החוב – אז החברה תפצה את הגוף המוסדי ואת העמיתים בגין ההוצאות.

אחת ההגבלות הקיימות על גוף מוסדי שנציג מטעמו מונה לנציגות בעלי האג"ח היא בנוגע למסחר בנייירות הערך של החברה המוחזקות על ידי הגוף המוסדי. אם הגוף המוסדי ששלח נציג, יסחור בני"ע של החברה, הרשות תיראה במסחר זה כשימוש במידע הפנים אלא אם יקיים חומות סיניות בין פעילות המסחר בניירות הערך לבין פעילות שעניינה הגעה להסדרים ומחזור חובות.

הרשות לא רואה מניעה במינוי קצין אשראי אחד שיפעל מטעם בעלי אג"ח מכמה סדרות של החברה כזה. כמו כן הרשות מאפשרת כי קצין האשראי ימונה מקרב אחד מהגופים המוסדיים, ובלבד שאין לו ניגוד עניינים.

לדברי יעל אלמוג, מתן האפשרות לחברה לשמור את דבר ניהול המו"מ עם קצין האשראי מהווה "סוכרייה" של ממש עבור החברות. כך הן להמשיך במהלך העסקים הרגיל מבלי שדבר המו"מ יגביר את הלחץ מצד חששות הספקים, בנקים הלקוחות ושאר הנושים – לחץ שעשוי להביא במקרים מסוימים להגברת הקשיים הקיימים על החברה.