גדות ביוכימיה מוחה על הורדת הדירוג של מעלות: "הרווחיות עתידה להשתפר"

חברת גדות תעשיות ביוכימיה ספגה ביום חמישי האחרון הורדה של ארבע דרגות בדירוג החוב של אג"ח מסדרה י' על ידי חברת מעלות S&P לדירוג של -BBB. במעלות לא הסתפקו בכך והורידו גם את תחזית הדירוג של סדרת האג"ח מ"יציב" ל"שלילי", שמשמעותה כי תיתכן הורדת דירוג נוספת בתקופה הקרובה. הנהלת גדות לא קיבלה את הורדת הדירוג בהבנה, ופרסמה במקביל את עמדתה: "השינויים המשמעותיים בתחום חומצת הלימון ומלחיה ישפרו מהותית את הרווחיות".

גדות ביוכימיה, חברה־בת של קבוצת דלק (64%) שבשליטת יצחק תשובה ובז"ן (23%), עוסקת בייצור כימיקלים לתעשיית המזון ותוספי בריאות, וכן מייצרת כימיקלים לתעשיית חומרי הניקוי. איגרות החוב מסדרה י' של החברה נסחרות בתשואה שנתית לפדיון של כ־14%, והקרן - בהיקף של 120 מיליון שקל - אמורה להיפרע בארבעה תשלומים שווים מנובמבר 2011.

כלכלני מעלות S&P הסבירו כי "הורדת הדירוג נובעת בעיקר מרמת הנזילות של החברה, שלהערכתנו אינה הולמת לנוכח משבר האשראי השורר בימים אלו. נוסף על כך, חלה הרעה ביחסי הכיסוי של גדות עד כדי אי־עמידה בקנה אחד עם המדיניות הפיננסית שעליה הצהירה במועד הדירוג הקודם, ועד כה תמכה בדירוג החברה". עוד ציינו כלכלני מעלות כי "להורדת הדירוג תרמה גם אי־עמידה בתחזית העסקית שהוצגה לנו בעבר, כתוצאה מדחיית המועד המתוכנן להפעלת המפעל בסין וחריגה בעלויות הקמתו".

בחברת הדירוג הוסיפו כי "תחזית הדירוג השלילית משקפת את דאגתנו לרמת הנזילות של גדות, בהתחשב בהמשך יישום מדיניות הצמיחה האגרסיבית בתנאים של סביבה מאקרו־כלכלית מאתגרת, אשר קרוב לוודאי תביא לקיטון בביקושים למוצרי החברה בעתיד הנראה לעין. הביצועים הפיננסיים של גדות לא עמדו בציפיותינו, וייתכן שהחברה תיפגע מירידה נוספת ברווחיות".

בדיווח שפרסמה הנהלת גדות בתגובה להורדת הדירוג, נכתב: "כבר בעת דירוגן של איגרות החוב צפויה היתה הרעה בנזילות החברה, שהנה תוצאה של ביצוע עיקר ההשקעה לפני קבלת תזרים כלשהו מהמפעל בסין". עוד מציינת גדות כי הפעלה מוצלחת של המפעל תניב לחברה תזרים החל מ־2010.

גדות הוסיפה כי עליית מחירים בשיעור של 80%-70% במחירי חומצת הלימון ומלחיה טרם באו לידי ביטוי בדו"חות החברה ל־2008, אולם היא צופה שעלייה זו תתבטא בזינוק ברווחיות ייצור חומצות הלימון ב־2009. גדות הסבירה כי החריגה של כ־15 מיליון דולר בעלויות הקמת המפעל בסין ל־55 מיליון דולר נובעת מתיסוף המטבע הסיני ומהתייקרות מחירי הפלדה.

לגדות חוב פיננסי נטו של כ־63.5 מיליון דולר. ההון העצמי של החברה המיוחס לבעלי המניות נאמד ב־55.5 מיליון דולר, והיא נסחרת בתל אביב לפי שווי של 29 מיליון דולר. בתשעת החודשים הראשונים של 2008 רשמה החברה הפסד נקי של 3.1 מיליון דולר לעומת רווח נקי של 2.3 מיליון דולר בתקופה המקבילה.