מהפך בתשואות ביטוחי המנהלים בינואר: מנורה במקום הראשון, מגדל צונחת לתחתית

ינואר היה חודש מוצלח לאיגרות החוב הקונצרניות, שמשכו מעלה את התשואות שהשיגו תיקי ההשקעות של ביטוחי המנהלים. מנורה מבטחים, שניהלה תיק עם חשיפה גדולה לאג"ח קונצרניות, קפצה לראש טבלת התשואות עם תשואה של 6.25% בינואר לעומת תשואה שלילית של 0.38% בדצמבר.

תיקי השקעות עם חשיפה נמוכה יותר לאג"ח קונצרניות, דוגמת ביטוח המנהלים של מגדל, צנחו לתחתית הטבלה עם תשואה של 2.82% בינואר לעומת תשואה של 0.76% בדצמבר 2008.

באשר לתשואות שהציגו החברות הקטנות, היתה זו איילון שקפצה לראש הטבלה עם תשואה של 5.15%, והגיעה למקום השני מתוך כל החברות, כשהיא עוקפת את אליהו שהשיגה תשואה של 4.7%, ואת הכשרה ביטוח שרשמה עלייה של 3.75%.

השמרנות השתלמה ב־2008

בסיכום שנת 2008 הציגו חברות הביטוח תשואות שליליות דו־ספרתיות, והתחרות הסתכמה בשאלה איזו חברת ביטוח הציגה תשואות פחות גרועות מהאחרות. במסגרת הסיכום השנתי היתה זו מגדל שהובילה את הטבלה מקרב החברות הגדולות, לנוכח מדיניות ניהול ההשקעות השמרנית שלה. הפניקס, לעומת זאת, מצאה את מקומה בסוף הטבלה בעקבות החשיפה המוגברת של החברה לחו"ל ולאפיקי השקעה מסוכנים.

מנורה דורגה מקום אחד לפני הפניקס בשל חשיפה משמעותית לאג"ח קונצרניות. בינואר השנה גילו האג"ח הקונצרניות התאוששות מרשימה - בעיקר בזכותו של יצחק תשובה והגז שמצאו קבוצת דלק וישראמקו בקידוח "תמר" מול חיפה.

לכאורה, אפשר היה לצפות מהפניקס שנמצאה בתחתית טבלת התשואות של 2008 בכלל ודצמבר 2008 בפרט, לזנק לראש טבלת התשואות של ינואר 2009 בעקבות התיקון שעשה השוק, אולם מתברר כי הפניקס לא השיגה תשואות גבוהות בעוד מנורה נסקה מעלה.

מומחה בשוק הביטוח מסביר נתון זה בתמהיל ההשקעה השונה של שתי החברות: בעוד מנורה היתה חשופה יותר לאג"ח קונצרניות של חברות קטנות שנהנו מרוב העליות של ינואר, הפניקס היתה חשופה להשקעות בחו"ל ולאפיקי השקעה מסוכנים, ולכן לא נהנתה מהעליות בשוק האג"ח הישראלי כמו מנורה - שהתאפקה מלממש בהפסדים ואף הגדילה את החשיפה לאג"ח הקונצרניות תוך זיהוי הזדמנויות בשוק.

איילון: זיקה גבוהה לאג"ח קונצרניות סחירות

תמיר חרמץ, מנהל הפוליסות של חברת איילון, שהגיע למקום השני בדירוג הכולל של התשואות, מסביר את הדירוג הגבוה של החברה בין שאר חברות הביטוח: "בתיק ההשקעות שלנו יש זיקה גבוהה מאוד לאג"ח קונצרניות סחירות, כשמנגד החשיפה לאג"ח לא סחירות היא נמוכה, לכן תיק ביטוח המנהלים שלנו סחיר ונזיל. באשר לעתיד, אנו לא מאמינים שנכון להגדיל את החלק המנייתי בתיק ההשקעות כי מחנק האשראי עודנו קיים".

למרות העליות היפות שהציגו החברות בינואר, ייקח עוד זמן רב עד שייגבו דמי ניהול על פוליסות ביטוח המנהלים המשתתפות ברווחים (קרן י'), המהוות את חלק הארי של נכסיהן. פוליסות אלו הונפקו עד שנת 2004 ולהן מסלול של דמי ניהול קבועים נמוכים יחסית, ומסלול של דמי ניהול משתנים בהיקף של 15% מהרווחים שמשיגה חברת הביטוח על השקעותיה.

התשואות השליליות שרשמו חברות הביטוח בשנה החולפת יקשו עליהן להחזיר את שווי תיק ההשקעות לקדמותו וכן ליצור רווחים מהם ניתן יהיה לגבות את דמי הניהול המשתנים. בינתיים, החוסכים באפיק זה יכולים להתנחם בדמי ניהול נמוכים.