מי שואל את בעלי המניות

"מגייסים מתי שיכולים, לא מתי שצריכים" זוהי רק קלישאה. לכן, יש מי שיתהה מדוע צריכה היום ריטליקס, שלה כ־30 מיליון דולר בקופה, לקבל הזרמה של 50 מיליון דולר נוספים.

החברה מייצרת, במשורה אמנם, תזרים מזומנים חיובי, ונחשבת לחברה שעדיין יכולה לקבל אשראי בבנקים המקומיים. השאלה מקבלת משנה תוקף כשמתברר שההזרמה מצד יוצאי אמדוקס צפויה לדלל את מחזיקי המניות הקיימים בשיעור של כ־17%, זאת בנוסף לוויה דולורוזה שעברה המניה בשנה האחרונה.

חלק מהמשקיעים הם משקיעים מתוחכמים, שרכשו את האחזקה בחברה במחיר נמוך (סביב ה־4 דולרים למניה). הצעת גולדן גייט יכולה לזכות אותם בתשואה בשיעור 150% על השקעתם - לא רע בהתחשב בתקופה. דוידי יודע זאת היטב, ולכן הוא היה מעדיף לראות את ההצעה של יוצאי אמדוקס נדונה רק בפני הדירקטוריון. גם מצד המשקיעים שאכפת להם מהחברה לא מובטחת התמיכה. בימים של אי־ודאות, יכול להיות שגם לבעלי המניות הללו לא תהיה הסבלנות להמתין עד שההשבחה תתבצע. האינטרסים של דוידי ברורים. למרות זאת, נראה כי מוטב היה אם היה שואל את כל בעלי הבית של החברה האם הם תומכים בהצעתו.

הפלונטר של שקד

יש להניח כי כוונתה של החבורה הסודית של בוגרי אמדוקס לקבל לידיה דווקא 20% ממניות חברת ריטליקס אינה מקרית. למעשה, סביר להניח כי אנשי החבורה מבקשים לקבל "רק" 19.9% ממניות החברה, זאת בשל העובדה שהקצאה פרטית של 20% ומעלה מחייבת את אישורה של אסיפת בעלי המניות. הן החבורה והן ישי דוידי, שמוזכר כמי שעומד מאחוריה, יודעים כי העברת ההצעה באסיפה תהיה משימה קשה למדי. הקבוצה יכולה לרוות נחת מהעובדה שהפרשנות המשפטית מאפשרת לדוידי ולגילון בק, הדירקטור השני מטעם פימי במועצת המנהלים של ריטליקס, להשתתף בהצבעת הדירקטוריון. זו אחת הסיבות שדוידי לא מצהיר על הקשר שלו עם החבורה, וכמובן שבינתיים לא חתם איתה על כל הסכם.

"העובדה שלצד מסוים יש אינטרס באחת ההצעות לא הופכת אותו לבעל עניין", אמר אתמול ל"כלכליסט" מומחה בחוק החברות. לכן, גם שקד, שמעוניין באחת ההצעות למיזוג מלא, לא היה מנוע מלהשתתף בהצבעות. אלא מה? שקד חתם על הסכם עם קרן באטרי, לפיו יוכל לממש את האופציות שלו למניות לאחר המיזוג.

"אם אחד הצדדים חתם על הסכם המעניק לו משהו בתמורה, יש לראות אותו כבעל עניין, והוא לא יכול להשתתף בהצבעה על ההצעה שבה הוא מעורב או בהצעות המתחרות", אומר המומחה. במילים אחרות, שקד סנדל את עצמו והמרוויח הוא דוידי. לא רק ששקד לא יכול להשתתף בהצבעה על באטרי, הוא גם לא יכול להביע התנגדות לכניסתה של חבורת אמדוקס. כעת, לדוידי נותר לשכנע שלושה דירקטורים כדי לזכות ברוב, בעוד שקד ינסה למשוך בחוטים מחוץ לחדר הישיבות, ולשכנע ארבעה מתוך ששת הדירקטורים הניטרליים - משימה לא פשוטה.