אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
מידרוג מורידה דירוג האג"ח של ליברטי מ-A3 ל-Baa2 צילום: בלומברג

מידרוג מורידה דירוג האג"ח של ליברטי מ-A3 ל-Baa2

מידרוג מציבה אופק שלילי לדירוג האג"ח של החברה הבת של דוראה. בין הנימוקים: ירידה בנזילות ולחץ אפשרי לדיבידנדים מצד החברה האם

22.03.2009, 13:18 | נעמה סיקולר
אף שהיא נסחרת בתשואות "סבירות" לימים אלה, של כ־20%, דירוג איגרת החוב של ליברטי פרופרטיס זכה היום (א') להצטרף לרשימת הדירוגים הספקולטיביים. זאת, לאחר שחברת הדירוג מידרוג הורידה אותו בשתי דרגות מרמה של A3 לרמה של Baa2 באופק שלילי, המרמזת כי תיתכן בקרוב הורדת דירוג נוספת.

בדו"ח חריף יחסית גם לתקופה זו כותבת מידרוג כי מרבית נכסיה של החברה העוסקת בתחום הנדל"ן המניב בישראל ובחו"ל משועבדים וכי הגמישות הפיננסית שלה בינונית עד נמוכה. החברה, לדברי מידרוג, סובלת מירידה חדה בנזילותה לאחר שביצעה באחרונה רכישות משמעותיות של האג"ח ב־30 מיליון שקל וחילקה דיבידנד של 4 מיליון שקל. במצב זה היקף התזרים השנתי שלה (2009–2010) הוא 74 מיליון שקל לשנתיים (37 מיליון שקל לשנה), בעוד היא אמורה לשרת באותה תקופה חובות למחזיקי האג"ח, הלוואות אחרות ותזרים שוטף בהיקף כפול - 130 מיליון שקל.

בשל הפער הזה נסמכת ליברטי על מימוש נכסים בהיקף של 30 מיליון שקל וניצול יתרות מזומנים של 40 מיליון שקל, אך תחת הנחות מחמירות לא בטוח שהמימוש גם הוא ייצא אל הפועל במחירים הנחזים.

ליברטי - שבשליטת דוראה השקעות של משפחת שורקה, יעקב בר, יאיר רבינוביץ', דורון שגיב ושמואל אהרוני - מחזיקה ב־11 נכסים מניבים בישראל ובנכסים נוספים בבולגריה ובהולנד. בהולנד מחזיקה החברה בנכס משמעותי, שעבורו היא אמורה למחזר הלוואה שנלקחה לרכישתו בהיקף של 7 מיליון יורו במחצית 2010. לדברי מידרוג, המשבר הפיננסי עלול לפגוע ביכולת החברה למחזר את ההלוואה. מרבית נכסיה של החברה גם כן משועבדים ולפי תחזיותיה שלה, גם את הנכסים שטרם שועבדו היא צפויה לשעבד בתקופה הקרובה.

בנוסף, לחברה־אם דוראה (80%) עומס התחייבויות של 110 מיליון שקל למחזיקי החוב (קרן+ריבית) ועוד הלוואות של 154 מיליון שקל מהבנקים, כולן למימוש ב־2009־2010. במידרוג אומרים שחלק מתזרים המזומנים של דוראה הוא תלוי דיבידנדים כך שהצורך לשרת את החוב של החברה־אם עשוי אף הוא ליצור עומס תזרימי על ליברטי.

תגיות