הערכת שווי: אקסלנז שווה פי 3.5 ממחירה בשוק

היום יתקיים מסחר בזכויות שהונפקו על ידי חברת הביומד אקסלנז ביוסיינס, המפתחת מערכות לבדיקה לא פולשנית של מערכת העיכול. החברה נשלטת בידי הדסית, מורי ארקין וד"ר אורי גייגר, ולצורך הנפקת הזכויות הציגה אקסלנז בתחילת החודש תשקיף מעודכן ואופטימי מאוד באשר לעתידה.

לתשקיף צורפה הערכת שווי שקובעת לאקסלנז תג מחיר של 46 מיליון שקל, בשעה שהחברה נסחרת כיום בבורסה לפי שווי של 13 מיליון שקל בלבד.

הערכת השווי, שנעשתה על ידי חברת חיסונים פיננסיים וחתומה בידי גל סולי, קובעת כי הכנסות אקסלנז יצמחו בשנים הקרובות בשיעור יוצא דופן, וזאת לנוכח השקת מכשיר הנשיפה הבודק תפקודי כבד ב-2010 והשקת מכשירים נוספים בשנה שלאחריה.

לפי הערכת השווי, הכנסותיה של אקסלנז עתידות לצמוח מ-2.75 מיליון שקל ב־2009 לכ-21.4 מיליון שקל ב-2010 - כלומר פי 7.7. לגבי 2011, חיסונים פיננסיים מניחה כי חברת הביומד תרשום הכנסות בסכום של 52.4 מיליון שקל, וב־2012 הן יכפילו את עצמן ויותר עד לסכום של 119 מיליון שקל. הערכת השווי בוצעה על פי מודל היוון תזרימי המזומנים העתידיים (DCF).

כיצד הגיעו בחיסונים פיננסיים לשווי של 46 מיליון שקל? שווי הפעילות הוערך ב־28.4 מיליון שקל, ולהם נוספו 17.6 מיליון שקל - שווי הנכסים הפיננסיים של אקסלנז. עם זאת, מדובר בשווי נמוך יותר מזה שנקבע בהערכה קודמת שהוכנה בפברואר 2009.

בהערכה מלפני חודשיים נאמד שווי הפעילות לבדה ב-49 מיליון שקל. בהערכה הנוכחית מסבירים את ההפחתה בדרישה של רשות ניירות ערך.

באמצעות מימוש הזכויות שהונפקו מקווה אקסלנז ביוסיינס לגייס 22.4 מיליון שקל, לאחר שבדו"ח הדירקטוריון ל-2008 נכתב כי "ללא מקורות כספיים מתאימים לא תוכל החברה לקיים את עצמה".

בתשקיף נכתב כי בכוונת הדסית, ד"ר גייגר ומגדל לממש את הזכויות שיונפקו. מורי ארקין הצהיר שבכוונתו לממש את הזכויות שיקבל מתוקף היותו בעל מניות, ובדעתו אף לממש זכויות נוספות שאותן ירכוש מחוץ לבורסה מבעלי עניין אחרים בחברה.