אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
בלעדי: שווי נטפים בספרי מרקסטון גבוה ב־114% משווי רכישתה צילום: גלעד קוולרציק שאול גולן

בלעדי: שווי נטפים בספרי מרקסטון גבוה ב־114% משווי רכישתה

גם שווייה של רשת התכשיטים מגנוליה זינק בתוך שנה וחצי בכ־72%. לפי הדו"ח של מרקסטון לרבעון הראשון, שנחשף כאן לראשונה, ערך ההשקעות הכולל עמד על 657.5 מיליון דולר, ומשקף תשואה של 24% על ההון שהושקע מאז 2004

26.05.2009, 07:10 | הדר רז ועומרי כהן

"ברבעון הראשון של 2009 המשיכו כלכלות העולם לסבול מתוצאות המשבר שפקד את הכלכלה העולמית. האי־ודאות המשיכה ליצור אתגרים בסביבה העסקית (...) אנחנו מאמינים שהחברות שבפורטפוליו של הקרן נמצאות במצב טוב, והן ייצרו ערך למשקיעים כתוצאה מההתאוששות הסופית בכלכלה העולמית", במלים מעודדות אלו בחרה קרן מרקסטון לסכם את תוצאות הרבעון הראשון של 2009 שהגיעו לידי "כלכליסט".

מהדו"חות התברר כי למרות המשבר העולמי, תיק ההשקעות של מרקסטון ממשיך להציג תשואה חיובית למשקיעים.

לפי הדו"ח שפרסמה מרקסטון, ערך ההשקעות הכולל בספרי הקרן (ובכלל זה נכסים שכבר מומשו) עמד ברבעון הראשון על 657.5 מיליון דולר, ומשקף תשואה של 24% על ההון שהושקע. מתוך ערך ההשקעות הכולל, מרקסטון כבר הכירה ברווחים בגובה של 217 מיליון דולר, שנבעו ברובם ממכירת דפי זהב וזרעים גדרה (196.5 מיליון דולר), וכן מדיבידנדים ומדמי ניהול שהתקבלו משאר החברות.

ואולם כמה השקעות נוספות שטרם מומשו, רשומות בספרי מרקסטון לפי ערך הגבוה בהרבה משווי ההשקעה בהן. בחברת מערכות ההשקיה נטפים השקיעה מרקסטון 33.8 מיליון דולר תמורת נתח של 13.4% מהמניות. אך בספרי הקרן רשומה ההשקעה לפי שווי 72.4 מיליון דולר, מה שמקנה לנטפים שווי על הנייר של 540 מיליון דולר.

גם שווייה של רשת התכשיטים מגנוליה זינק בעשרות אחוזים מאז רכשה מרקסטון את מלוא הבעלות עליה לפני כשנה וחצי תמורת 45 מיליון דולר. כיום, לשם השוואה, מופיעה הרשת לפי ערך של 77.7 מיליון דולר, הכולל רווח של 9.5 מיליון דולר שכבר הוכר מההשקעה.

מנגד, מופיעות בספרי הקרן גם שתי השקעות שמסבות לה לפי שעה הפסדים כבדים. מהשקעה בהיקף של 179 מיליון דולר בבית ההשקעות פריזמה - שפורק באחרונה ושנהפך לחברת אחזקות - נמחקו 32%; ואילו מהשקעה של 22 מיליון דולר בחברת אלרן נדל"ן שבשליטת גדי ודורי דנקנר נמחקו 75%.

טפטופים מנטפים

מרקסטון מציינת כי הפעולה הכי משמעותית שבוצעה ברבעון הראשון היתה השלמת המכירה של נכסי קופות הגמל שניהל פריזמה לבית ההשקעות פסגות. בדו"ח הרבעוני מספרת מרקסטון למשקיעים על פסגות, ועל כך שכתוצאה מהעסקה מחזיק פריזמה ב־24% מבית ההשקעות שאותו היא מגדירה "חברת ניהול הנכסים המובילה בישראל". פריזמה גם קיבל אופציה לרכישת 6% נוספים מפסגות, והוא עתיד לקבל תשלומים נוספים בעתיד.

עופר בלוך. עוזב, צילום: מיכאל קרמר עופר בלוך. עוזב | צילום: מיכאל קרמר עופר בלוך. עוזב, צילום: מיכאל קרמר

נוסף על כך מתארת מרקסטון את העסקה למכירת קרנות הנאמנות, תעודות הסל וניהול התיקים של פריזמה לבית ההשקעות אקסלנס, שתושלם בקרוב. לדברי הקרן, פריזמה יהפוך לחברת אחזקות עם מניות בפסגות ובאקסלנס.

"ברבעון הראשון", מסכמת מרקסטון, "הביצועים של חברות ניהול הנכסים הושפעו לטובה מהמגמה החיובית בשווקים. עם זאת, פסגות ואקסלנס מוכנות להמשך תקופה תנודתית".

באשר ליצרנית מוצרי ההשקיה לחקלאות, נטפים, מרקסטון מודה שקיימת ירידה בביקוש העולמי למערכות השקיה. "עם זאת, החברה נהנית ממכירות חזקות באזורים מסוימים, והיא במגמה של הפחתת ההוצאות כבר מ־2008, שבאה לידי ביטוי בשילוב עם הירידה בעלויות חומרי הגלם".

מרקסטון אף מפרטת בפני המשקיעים את השינויים שהתחוללו בהנהלת נטפים בחודשים האחרונים. כך, למשל, היא מציינת כי ישראל מקוב, לשעבר מנכ"ל טבע, ישמש יו"ר דירקטוריון נטפים.

במרקסטון בוחרים להדגיש כי תחת ניהולו של מקוב נהפכה טבע לחברת התרופות הגדולה בישראל ולמובילה עולמית בענף הפרמצבטיקה.

נוסף על כך מספרת מרקסטון למשקיעים כי מנכ"ל נטפים, עופר בלוך, עוזב את החברה ושהוא יוחלף בידי שני מנכ"לים משותפים: אלי שוחט, המשמש דירקטור בנטפים ואחד ממנהליה הבכירים של טבע, ויגאל אייזנברג, המשמש מנכ"ל החברה־בת נטפים ארצות הברית. "אנו בטוחים שישראל, אלי ויגאל הוכיחו מיומנויות וניסיון רב שיקדמו את צמיחת נטפים, ויבנו את יכולותיה כמובילה עולמית", כתבה הקרן.

עיון בדו"ח הרבעוני מגלה עוד שההאטה העולמית לא הפריעה לצמיחתה של רשת הדוכנים למכירת תכשיטים מגנוליה, ושברבעון הראשון של 2009 היא הצליחה להגדיל את מספר הדוכנים שהיא מפעילה בעולם ובישראל - מ־93 בסוף 2008 ל־100 בסוף מרץ 2009.

עם זאת, מרקסטון מוסיפה כי מגנוליה דחתה את פתיחתן של כמה חנויות בחו"ל, משום שהיא מאמינה ביכולתה להשיג סניפים במיקומים טובים יותר ובשכר דירה נמוך יותר, ולשם כך היא מקיימת משאים ומתנים עם כמה מרכזי קניות.

מצלמות זה סטימצקי

אשר לרשת הספרים והדיסקים סטימצקי, מרקסטון מגלה כי זו סבלה ברבעון הראשון מירידה בהכנסות, לעומת הכנסות השיא שנרשמו ב־2008. נוסף על כך החלה סטימצקי לנסות ולמכור מה שמרקסטון מכנה "מוצרים בעלי שיעור רווחיות גבוה, ובהם גאדג'טים, שירותי פיתוח תמונות ומכירת מצלמות, שצפויים ליצור זרם הכנסות נוסף לחברה".

ואילו לגבי יצרנית חוטי הניילון לתעשיית הטקסטיל נילית, במרקסטון מדווחים למשקיעים על רכישת חברה אמריקאית מקבילה בשם ניילסטאר, אשר עתידה - לפי הדו"ח - להגדיל את נתח השוק של נילית ואת נוכחותה בשוק הצפון אמריקאי.

מרקסטון היא קרן הון פרטי להשקעות, שהוקמה בידי אנשי העסקים רון לובש, אמיר קס והאמריקאי אליוט ברוידי. ב־2004 השלימו השלושה את סבב גיוס המשקיעים לקרן, שבמסגרתו הצליחו לקבל התחייבויות לגיוס של 800 מיליון דולר.

המשקיעים הגדולים שגויסו היו קרן הפנסיה של עובדי מדינת ניו יורק - שהזרימה למרקסטון 250 מיליון דולר, כמעט שליש מכלל הכסף שגויס; וקרן הפנסיה של עובדי מדינת קליפורניה, שהשקיעה במרקסטון 50 מיליון דולר. שאר הכסף הגיע מקרנות פנסיה נוספות בארה"ב ובישראל, מגופים מוסדיים אחרים וכן ממשקיעים פרטיים.

משך החיים של קרן מרקסטון הוא 10 שנים, כך שהיא תגיע לסוף דרכה ב־2014. מאז הקמתה השקיעה הקרן כ־530 מיליון דולר בחברות ישראליות, מהם הושבו למשקיעים כ־217 מיליון דולר.

בעקבות מכירת דפי זהב וזרעים גדרה עמד שיעור התשואה הפנימי (IRR) של הקרן בסוף 2007 על 19.3%, ואולם בסוף 2008 הוא הידרדר ל-5.1%, עקב היעדר מימושים נוספים וירידה בשווי חלק מההשקעות.

תגיות