הדיבידנד כיווץ את הקופה? פורמולה מתכננת גיוס אג"ח

גיוס אג"ח בחודשים האחרונים הפך פופולרי בקרב החברות מהשורה הראשונה במשק כגון כיל, מכתשים אגן, סלקום ופז. מי שהצטרפה היום לרשימת החברות הפונות לשוק ההון בגיוס חוב היא חברת האחזקות פורמולה הנמנית עם קבוצת אמבלייז של אלי רייפמן. היום דיווחה החברה כי הגישה לרשות ניירות ערך טיוטת תשקיף לגיוס האג"ח.

פורמולה לא ציינה את ההיקף המתוכנן לגיוס, אולם גורמים בשוק ההון מעריכים כי בכוונתה לגייס סכום של 150 מיליון שקל. בחברה טרם החליטו מיהם החתמים אשר יובילו את ההנפקה וכן לא נקבעו תנאי האג"ח.

לפורמולה יש אחזקות בחברות הציבוריות המאוחדות בתוצאותיה הכספיות - מטריקס, מג'יק וסאפיאנס. כאשר תנאי ההנפקה ייסגרו באופן סופי ויפורסם תשקיף הגיוס המלא, הדבר יאפשר לבעלי המניות של פורמולה הצצה נדירה לכמות הכסף הנמצאת אצל החברה־האם, אשר עד כה נותרה חסויה בפני בעלי המניות. הסיבה לכך היא שפורמולה מפרסמת את תוצאותיה הכספיות על פי התקינה החשבונאית האמריקאית אשר אינה מחייבת פרסום של נתוני סולו.

בסוף הרבעון הראשון של 2009 ציינה פורמולה כי קופת המזומנים שלה הסתכמה ב־135 מיליון דולר, אולם בנטרול המזומנים אצל החברות־בנות נמצאים בקופתה של החברה, על פי הערכות, 10 מיליון דולר בלבד.

אם האג"ח יונפקו, הגופים המוסדיים עשויים להתנות את הגיוס בהגבלת הדיבידנדים שאמבלייז תוכל למשוך מפורמולה. היקף הדיבידנדים החריג בשנה האחרונה היה אחד הגורמים שהובילו להתכווצות קופת המזומנים. בינואר השנה חילקה החברה לבעלי המניות 30 מיליון דולר, ואילו הרווח הנקי בשנת 2008 כולה הסתכם ב־11.9 מיליון דולר בלבד.

פורמולה לא ציינה את מטרת הגיוס, אך הודיעה כי בכוונתה להשתמש בכסף לתפעול השוטף של החברה או לטובת רכישות עתידיות. כמו כן מציינת פורמולה כי היא עשויה לנצל את הכסף לטובת פעילות השקעה שמשמעותה הגדלת האחזקות בחברות־הבנות, כפי שעשתה בשנים האחרונות.