הדס־ארזים: דמרי נסחרת ב־70% פחות משווייה האמיתי
למרות זינוק של 91% בערכה של מניית חברת הבנייה, בית ההשקעות מציין כי היא מהצומחות ביותר במשק ובעלת רווחיות גבוהה מהממוצע בענף
מניית חברת הבנייה דמרי זינקה מתחילת השנה ב־91%, אך יש מי שחושבים שעוד יש מקום לאפסייד. בבית ההשקעות הדס־ארזים, בניהולו של רמי דרור, סבורים ששווי המניה עדיין נמוך ב־70% כמעט משווייה הפוטנציאלי, ומתחילים לסקר אותה במחיר יעד של 45 שקל. מניית דמרי נסחרה אתמול בכ־30 שקל, מחיר המשקף לחברה שווי של 458 מיליון שקל.
תחת הכותרת "לא מפסיקה למכור דירות" מציין האנליסט צור אילן מהדס־ארזים את המומנטום החיובי בתחום הנדל"ן למגורים בישראל, ומוסיף כי דמרי, שבשליטת יגאל דמרי, היא אחת החברות הצומחות ביותר בשוק. "החברה בונה ומוכרת בהצלחה רבה מאזור תל אביב ועד הדרום הרחוק, בעיקר בזכות בעלי השליטה", כותב אילן.
אילן מוסיף, כי "לחברה יכולת השבחת קרקעות גבוהה מוכחת, תכנון פיננסי איכותי ומגוון רחב של פרויקטים למגורים, והיא מצליחה לרשום רווחיות גולמית גבוהה מהממוצע בענף. אנו מאמינים כי רישום הנכסים הפיננסיים במאזן (עתודות קרקע ונכסי נדל"ן) על פי עלות רכישה ולא על פי שווי הוגן, מחביא ערך רב לטווח הארוך".
דמרי פועלת בתחום הייזום לבנייה בארץ ובחו"ל (רומניה). צבר הקרקעות בארץ מאפשר לה, לדברי אילן, לפעול במשך שש עד שמונה שנים על פי התכנון הקיים. לחברה 4,400 יח"ד בתהליכי בנייה ואישורים, בבאר שבע, באופקים, בנתניה, באשקלון, בנתיבות, באשדוד, בראשון לציון, במודיעין ובערים נוספות. ברבעון הראשון של 2009 מכרה החברה 83 יח"ד, וברבעון השני מכרה 73 דירות נוספות תמורת 61 מיליון שקל.
"הרווחיות הגולמית שלה בשנים האחרונות עומדת על 26% בממוצע, שיעור גבוה יחסית לענף. להערכתנו, רווחיות זו נובעת מרכישת קרקעות במחירים היסטוריים נמוכים, בעיקר בפריפריה, עלויות נמוכות יחסית של בנייה כתוצאה מאחזקה ישירה של עובדים זרים ושימוש בקבלני משנה המשתמשים בציוד השייך לחברה", מציין אילן.
דמרי מכרה כ־34% (נכון לסוף 2008) מסך כל המלאי. שווי תזרים המזומנים לדירות שנמכרו הנו כ־53.7 מיליון שקל, ושווי תזרים המזומנים לדירות שטרם נמכרו הנו כ־192.5 מליון שקל. השווי הכולל שנגזר לדירות שבמלאי במסגרת התהליך הוא 246.3 מיליון שקל.
2 תגובות לכתיבת תגובה