תכלית: קשה לראות את מדדי התל בונד מתרוממים מעבר לרמות הנוכחיות

מדדי התל-בונד סיימו שבוע מסחר סוער על רקע "הפצצה", אותה הטילה ביום ראשון חברת אפריקה ישראל, שבשליטתו של לב לבייב. כתוצאה מכך, סיים מדד תל בונד 40 (בו נכללת אפריקה) בירידה שבועית של כ- 2.4% ואילו התל-בונד 20 סיים את שבוע המסחר בעליות שערים של כ-0.4%. מדד תל בונד 60 סיים את שבוע המסחר בירידה של כ-0.9%.

אפריקה גררה אחריה את שאר אגרות הנדל"ן

אפריקה הודיעה בתחילת שבוע המסחר, כי קיימת אי ודאות גבוהה סביב יכולתה לפרוע את אגרות החוב שלה החל משנת 2011 ואילך. לאור המצב, הודיעה החברה כי עליה להגיע להסדר חוב עם הגופים המוסדיים המחזיקים באגרות החוב שלה, בו תכלול גם את אגרות החוב הקצרות שלה, אשר מועד פרעונן לפני 2011. בתגובה, ירדו שערי אגרות החוב השונות של אפריקה בעשרות אחוזים ותשואתן הרקיעה שחקים. אפריקה כ"א, הנכללת במדד התל בונד 40, איבדה השבוע כ- 21% מערכה ותשואתה הגיעה לכ-35%. באגרות הקצרות התמונה עגומה יותר והן ירדו בשיעורים של למעלה מ-40%.

מקרה אפריקה הינו התרחיש ממנו חששו המשקיעים יותר מכל, וכפי שהזהרנו בשבועות האחרונים, נראה כי פרמיית הסיכון אותה דרשו המשקיעים היתה נמוכה מדי. כעת, לאחר שהפצצה הוטלה, גבר חששם של המשקיעים שמא אפריקה הינה הסנונית הראשונה והשבוע אופיין בירידות שערים חדות של אגרות הנדל"ן השונות, כגון כלכלית ירושלים, דלק נדל"ן, קרדן ואחרות, אשר נפלו אף הן בחדות, על רקע החשש הגובר בקרב המשקיעים מחשיפה לסקטור הנדל"ן.

גיוסי עתק בפתח

בשבוע הקרוב צפוי גל גיוסים ניכר בשוק ההון המקומי. סקיילקס, אשר בשליטת אילן בן דב, צפויה לגייס מהציבור כ- 800 מיליון שקל, לאחר שהשלימה גיוס של כ-1.1 מיליארד שקל בשלב המוסדי (על מנת לממן את רכישת פרטנר). בנוסף, צפויות כיל, כור, דור אלון, אלבר ואחרות, לגייס עוד מאות מיליוני שקלים רבים.

כזכור, נגיד בנק ישראל העלה את הריבית זה מכבר והשבוע העלה אף את תחזית הצמיחה של המשק, כשחזרה לתוואי צמיחה תאפשר המשך העלאת ריבית. נראה כי החברות מרגישות כי זה הזמן לנצל את הריביות הנמוכות ולכן הן מגייסות סכומים אדירים.

שוק התל בונד לאן?

אנו סבורים, כי האירועים הדרמטיים בשבוע המסחר החולף, יותירו את חותמם למשך תקופה ארוכה. להערכתנו, פרמיית הסיכון במדדי התל בונד נמוכה מדי והיא תמשיך להתרחב בשבועות הקרובים. העלאת תחזית הצמיחה של בנק ישראל לשנת 2010 מ- 1.5% ל- 2.5%, מכשירה את הקרקע להמשך העלאות ריבית. לאור זאת, אנו מתקשים לראות את מדדי התל בונד מתרוממים מעל לרמתם הנוכחית בשבועות הקרובים, כשתרחיש של מימוש רווחים נראה סביר יותר.