הדרמה מאחורי החלטת הריבית: רוב חברי הנהלת בנק ישראל המליצו להעלותה - אך פישר התנגד

בנק ישראל מפרסם הבוקר (ב') את הפרוטוקולים אודות הדיונים המוניטריים שקדמו להחלטת הריבית בחודש שעבר. מהפרוטוקולים עולה כי נגיד בנק ישראל סטנלי פישר לא שעה לעצתם של מרבית חברי הוועדה המייעצת והותיר את הריבית על כנה  ברמה של 0.75%.

הנגיד פישר. הלך נגד המלצת הרוב | צילום: אוראל כהן

בבנק ישראל יושבים ארבעה חברי הנהלה המשתתפים בדיון לגבי גובה הריבית המוניטרית ואלה ממליצים לנגיד לגבי גובה ריבית בנק ישראל הרצויה למשק. בדיון לגבי החלטת הריבית לחודש אוקטובר, שלושה חברי הנהלה המליצו לנגיד להעלות את הריבית ב-0.25%  וחבר הנהלה אחד המליץ להשאיר את רמת הריבית ללא שינוי.

שלושת חברי ההנהלה שהמליצו להעלות את הריבית לחודש אוקטובר, הבהירו כי האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים מעט גבוהה מהגבול העליון של יעד האינפלציה וכי רמת הריבית נמוכה, בהינתן שהמשק מצוי בתוואי של התאוששות, גם אם ביחס לעוצמתה של ההתאוששות קיימת אי וודאות.

בנק ישראל הדגיש בפרוטוקולים המוניטריים, כי "לאור מכלול הגורמים שהועלו בדיון, החליט הנגיד להשאיר את הריבית לחודש אוקטובר ברמה של 0.75%, וזאת על מנת לאזן בין הצורך להמשיך ולעודד את הפעילות במשק והצורך בהחזרת האינפלציה לתחום יעד יציבות המחירים, תוך שמירה על היציבות הפיננסית".

אלה שצודדו בהעלאת הריבית גרסו עוד: "גם הריבית הריאלית לטווח קצר (ריבית הבנק המרכזי בניכוי הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה) היא בין הנמוכות בעולם המערבי, משום שהאינפלציה במרבית מדינות אלו צפויה להיות נמוכה בשנה הקרובה. עוד צוין, כי פער התוצר בישראל נמוך יחסית לזה שבמרבית מדינות המערב".

שוק המט"ח

בנק ישראל התייחס לשוק מטבע החוץ ודיבר על רכישות המט"ח. הבנק טען כי הרכישות הללו ממתנות את התחזקות השקל, ותומכות במגמת ההתאוששות של הפעילות הכלכלית במשק.

בהקשר זה ציין בנק ישראל כי הריביות אותם קובעים הבנקים המרכזיים במשקים המובילים בעולם צפויות להישאר ברמתן המאוד נמוכה עד אחרי תחילת 2010. עוד צוין כי, למרות המשך ההתאוששות בפעילות הכלכלית בישראל והצפי להאצת הצמיחה בישראל ובעולם, קיימת אי-וודאות לגבי עוצמת תהליך זה. הצפי הוא לתהליך איטי של התאוששות בעולם שילווה בתהליך איטי של העלאות ריבית.

"אם מנטרלים את העלאות המסים של הממשלה אזי האינפלציה בתוך תחום היעד"

בנק ישראל התייחס גם לסביבת האינפלציה, כפי שהיא מתבטאת בעליות המחירים בפועל והדגיש כי הינה אמנם מעט מעל ליעד האינפלציה, אולם בניכוי עליות המחירים הנובעות מהחלטות הממשלה (העלאת המס על הסיגריות והדלק, העלאת מס ערך מוסף והיטל הבצורת) נמצאת האינפלציה בסביבת מרכז היעד. יתר על כן, קיומו של פער התוצר, המשתקף בין היתר בשיעור האבטלה הגבוה, צפוי למתן את האינפלציה בשנה הקרובה.

המשתתפים בדיונים המוניטריים הדגישו כי הסביבה המוניטרית המשפיעה על האינפלציה כוללת הן את התפתחות הריבית והן את התפתחות שער החליפין במשק, וכי התחזקות השקל - ייסוף בשער החליפין האפקטיבי בחמשת החודשים האחרונים, פועלת להאטה בקצב האינפלציה.