האפשרות הנוספת של לבייב

שעון החול הולך ואוזל, ונותרו רק שלושה שבועות למועד הפירעון של איגרות החוב מסדרה ט' של אפריקה ישראל. אם עד אז לא יצליחו הנציגים של בעלי האג"ח מהסדרות השונות לסכם עם בעל השליטה לב לבייב על מתווה מוסכם להסדר החוב, קרוב לוודאי שאפריקה לא תשלם לבעלי האג"ח מסדרה ט' את יתרת החוב כלפיהם - העומדת על כ־550 מיליון שקל. במקרה שכזה תיווצר עילה לפנות לבית המשפט כדי שיורה על מינוי נאמן לאפריקה ישראל, אשר ייטול על עצמו את סמכויות הניהול של החברה.

בינתיים ממשיכים הנציגים שמינו בעלי האג"ח להתגלגל עם ההצעה הבסיסית והלא ריאלית שלהם, שדורשת מלבייב להזרים מיליארד שקל לאפריקה ישראל לטובת תשלום מיידי של 1.5 מיליארד שקל לבעלי האג"ח. מלבד זאת דורשים הנציגים מבעל השליטה לוותר על עשרות אחוזים ממניות החברה והחברות־הבנות הבורסאיות שלה, ולהסכים לפירעון אג"ח נוסף בהיקף של מיליארד שקל בתוך כשנה.

אותם מוסדיים, שהלוו ללבייב מיליארדי שקלים בריבית (כמעט) חסרת סיכון ובלא ביטחונות מוחשיים, אמורים לחפש רעיונות חדשים ויצירתיים שיקרבו אותם להחזר מקסימלי של החוב (החזר בהיקף של 70%–80% ייחשב הישג אמיתי עבורם). אולם במקום זאת, הם מעדיפים לנקוט קו תקיף ונוקשה, ומניעים כדור שלג שיכול להיגמר בפירוק אפריקה ישראל, גם אם אף אחד מהצדדים לא באמת רוצה בכך.

במצב שכזה הכדור נמצא במגרשו של לבייב והוא זה שיכול להביא לשולחן המשא ומתן רעיון יצירתי, לפני שהצדדים יעברו למפגשים בבית המשפט. לבייב יכול להציע, למשל, לרכוש מאפריקה ישראל את השליטה בחברה־הבת הגדולה ביותר שלה, אפי פיתוח, שמרכזת את פעילות הקבוצה ברוסיה. רכישת מניות אפי תהפוך את אפריקה לחברה נזילה ובעלת יכולת להמשיך ולהתקיים בשנים הקרובות, בעוד אפי תישאר בידיו של לבייב וכך תשמור על הפוטנציאל האדיר הקיים בה.

הרעיון הזה יכול להתאים לכל הצדדים, אבל לא בטוח שמימושו אפשרי במצבו של לבייב. אפי פיתוח נסחרת בבורסה בלונדון לפי שווי של 1.2 מיליארד דולר שהם 4.5 מיליארד שקל. אפריקה מחזיקה ב־72% ממניות אפי פיתוח, ששוויין בשוק מסתכם ב־3.2 מיליארד שקל. בהנחה שמדובר בסכום גבוה מדי ללבייב בימים אלו, הוא יוכל להסתפק ברכישת 51% מהמניות תמורת 2.3 מיליארד שקל - עם אופציה לרכישת שאר המניות בהמשך.

מלבד זאת, קיימת ללבייב האפשרות לגייס שותף, שיהיה מוכן להצטרף אליו להשקעות ברוסיה. השותף (הנזיל כמובן) יצטרך להאמין הן בפוטנציאל הצמיחה הגלום במעמד הבינוני והגבוה במדינה זו, והן ביכולותיו ובקשריו של לבייב.

במקרה שכזה יצטרכו לבייב והשותף להביא כל אחד "רק" 310 מיליון דולר מהבית כבר בשלב הראשון. מדובר בסכום דומה לסכום שבעלי האג"ח ממילא דורשים מלבייב להזרים לחברה, אלא שתרחיש שכזה יאפשר לאפריקה לשלם את חובה לבעלי האג"ח לפחות עד אמצע 2011, כשבמקביל היא תוכל לנהל משא ומתן על הארכת תקופת ההחזר של יתרת החוב.

מה שנשאר, אם כן, הוא רק לשכנע את רומן אברמוביץ' (או כל חבר עשיר אחר) כי הקניון הגדול במוסקבה והקרקעות הנוספות שבידי אפי פיתוח הן השקעה טובה בטווח הארוך, גם אם בשנתיים וחצי הראשונות שלה בבורסה יצרה אפי לאברמוביץ' (ולאחרים) בעיקר הפסדים.