"ההתנפלות על מניית אפריקה לא מובנת"

איגרות החוב של אפריקה ישראל ומנייתה הגיבו אתמול להסדר שהושג בחברה בסוף השבוע בעליות.

למרות המגמה השלילית שנרשמה בשוק המניות המקומי, זינקה מניית אפריקה ב־6% והאג"ח הוסיפו לערכן 10% בממוצע. האג"ח מסדרה י"א (מח"מ של 1.3 שנים) הובילה את העליות, עת הוסיפה אתמול 13.1% לערכה, מה שהוריד את התשואה הברוטו שהיא מגלמת ל־55%.

אג"ח כ"א (מח"מ של 3.3 שנים) הוסיפה 9.6% והתשואה ברוטו שלה ירדה ל־23%. אג"ח כ"ב (מח"מ 5.5 שנים) הוסיפה 10.4% לערכה, והגיעה לתשואה ברוטו של 15.2%.

"הסדר טוב למשקיעים"

שמואל לב, יו"ר משותף ובעליו של בית ההשקעות אנליסט, אמר כי "העלייה במחיר האג"ח של אפריקה אתמול מעידה על כך שהשוק בעד ההסדר, וזאת כשהוא עדיין לא נחתם, כלומר אין עדיין ודאות לגבי העתיד".

לטענתו, בעלי האג"ח השיגו מבחינתם הסדר טוב מאוד. "במשחק הזה של הציבור מול בעל השליטה, נדמה לי שבעלי האג"ח הפשיטו את בעל השליטה מנכסיו".

לב הוסיף כי את תמחור מרכיב המניות של החברה קשה להעריך. "ברמה הכללית, המדינות שבהן אפריקה פועלת מעבר לים לא שוקעות. שיפור בעסקים שם יכול להביא לכך שבעלי האג"ח יקבלו אפילו מעבר למחיר המתואם של החוב. שלד של בניין וקניון לא שווה היום כלום, אבל כשעובדים עליו ומפתחים אותו, יכול להיות שייצא ממנו לא מעט כסף".

בשורה התחתונה, לב מפרגן לעמיתיו, נציגי הגופים המוסדיים שהשתתפו במו"מ. "נדמה לי שצריך להלל את מי שניהלו את המשא ומתן מול אפריקה, שכן הם השיגו הסדר לא רע לטובת בעלי האג"ח", אמר.

"אפריקה תצא מהבעיה"

עידן אזולאי, מנכ"ל קרנות הנאמנות של אפסילון, מאמין כי צריך לשכוח מאפריקה במתכונת הקודמת שלה. "מעכשיו החברה הזאת היא סיפור אחר לגמרי", אמר.

כמו לב, גם אזולאי מאמין שההסדר שהושג מיטיב עם המשקיעים. "זה ההסדר הכי טוב שאפשר היה להשיג. אמנם, מבחינת בעלי האג"ח יש כאן בעייתיות מכיוון שהפכו אותם למחזיקי מניות בעל כורחם. אולם לצד זאת, אני מאמין שהתמחור של האג"ח נכון, לעומת המניות שמחירן היום יקר מדי. תמוה בעיניי שהמניה עלתה אתמול. אני לא הייתי מחזיק או קונה מניה של אפריקה היום", אמר אזולאי.

יוסי אפרתי, מנהל מחלקת השקעות בהכשרה ביטוח, מדגיש כי ההסדר מאפשר עתיד טוב יותר עבור אפריקה. "ההסדר כולל פריסה מחודשת של החוב, מה שייתן לחברה אופציה להתאושש, אופציה להישאר 'עסק חי'. לגבי בעלי האג"ח, מה שהושג הוא כנראה המרב שהיה ניתן להשיג".

למרות העליות, האג"ח הארוכות של אפריקה עדיין נסחרות בתשואה שמשקפת סיכון, אולם אפרתי מאמין שבעקבות ההסדר מחיר האג"ח צריך עוד לעלות. "נכון להיום, נראה שעם קצת עזרה, אפריקה תוכל לצאת מהסיטואציה שאליה נקלעה. המניות של אפריקה מגלמות היום יותר סיכון, שכן לבעלי האג"ח יש קדימות נושים. מסיבה זו אני לא רואה הצדקה לכך שהמניות עלו בצורה כזו. ההתנפלות הזו על המניה לא מובנת. אני מניח שיש ספקולנטים שגורמים לעליית המחיר של המניה".