רמקו ממליץ להתנגד לעסקת החליפין באבנר

בית ההשקעות רמקו ממליץ למשקיעים בחברת אבנר שלא להיענות להצעת הרכש של דלק אנרגיה. ברמקו מצפים שדלק אנרגיה תשפר את הצעתה. בסוף השבוע האחרון פרסמה דלק אנרגיה, בניהולו של גדעון תדמור, הצעת רכש חליפין ל־10.4% מיחידות ההשתתפות (מניות של חברות לחיפוש גז ונפט) של החברה־הבת אבנר. דלק אנרגיה ואבנר שותפות בתגליות הגז ים תטיס, דלית ותמר. בתמורה הציעה דלק אנרגיה להקצות מניות של עצמה בשיעור שלאחר העסקה יהווה 11.2% ממניותיה.

כתוצאה מהקצאת המניות יירדו אחזקותיה של קבוצת דלק בדלק אנרגיה מ־88.8% ל־79.9% ואילו אחזקות הציבור בחברה יעלו אל מעבר לרף של 20%. לדברי דלק אנרגיה, הגדלת אחזקות הציבור בחברה תגדיל את הסחירות במניה ותאפשר למניות החברה להיכנס למדד ת"א־100. כתוצאה מכך ייחשפו מניות דלק אנרגיה גם לתעודות הסל שעוקבות אחר המדדים ת"א־100 ות"א־75. נוסף על כך דלק אנרגיה מציינת כי המהלך יחזק את ההון העצמי שלה.

בסקירה שהכין האנליסט אביחי ברכה מבית ההשקעות רמקו הוא מציין כי משקיעים באבנר שייענו להצעתה של דלק אנרגיה יקבלו לידיהם מניות ששויין נמוך ב־6%. כמו כן מציינים ברמקו: "להערכתנו אבנר מתומחרת בחסר בעוד התמחור של דלק אנרגיה מלא. לפי הערכת שווי שלנו, המבוססת על היוון תזרים המזומנים מהמאגרים הקיימים, אבנר נסחרת בדיסקאונט לא מבוטל. נוסף על כך, לחברה רישיונות נוספים, שלא תומחרו, באזור שבו נמצאו תגליות תמר ודלית, ולא מן הנמנע שיימצאו שם מאגרי גז בעתיד". אם לא די בכך, ברמקו מציינים גם: "אבנר מחויבת לחלק את רווחיה מדי שנה, ולכן האחזקה באבנר באופן ישיר תזכה את המשקיעים בדיבידנדים. לעומת זאת דלק אנרגיה אינה מחויבת בחלוקת דיבידנדים".

צילום: אוראל כהן

לסיכום כותבים ברמקו: "כיום אבנר נמצאת כבר במדד ת"א־100 ואנו סבורים כי כדי להכניס גם את דלק אנרגיה למדד יהיה על החברה לשלם מחיר גבוה יותר, או לחפש פתרון חלופי".