תעודות הסל עוברות למשטר של הסדרה ופיקוח

רשות ניירות ערך אישרה אתמול (א') את ההצעה לתיקון מס' 14 לחוק השקעות משותפות בנאמנות שיסדיר את פעילותן של תעודות הסל ויעביר אותן ממשטר של דיווח לפי חוק ניירות ערך למשטר של הסדרה ופיקוח תחת חוק השקעות משותפות בנאמנות. בנוסף, הוא מניח תשתית משפטית להסדרת "קרן סל", קרנות נאמנות העוקבות אחר מדדים.

לפי התיקון, תעודת סל תוגדר באופן דומה ומקביל לקרן נאמנות ומנפיקי תעודות הסל יוגדרו כמנהלי תעודות סל (מקביל למנהלי קרנות). תעודות אלה יועברו ממבנה משפטי של תעודות התחייבות למבנה משפטי הדומה במהותו לקרן נאמנות שבה זכות הקניין על הנכסים תהיה שייכת למשקיעים.

כמו הקרן, גם תעודת סל תיוסד בהסכם בין מנהל תעודת סל לנאמן, ותהיה מורכבת מיחידות, שכל אחת מהן מקנה זכות שווה בנכסי תעודת הסל. בנוסף (ובשונה מקרן נאמנות) תעודת הסל תכלול גם התחייבות של מנהל התעודה להשלמת הפער (במידה וייווצר) בין הסכום שזכאי לו מחזיק תעודת הסל בעת הפדיון, הנגזר מהשינוי במחירו של נכס המעקב לבין שווי נכסי תעודת הסל בפועל. בשונה מקרנות נאמנות, יוכל מנהל תעודת הסל "למשוך" כספים מההסדר אם שווי הנכסים גבוה משווי ההתחייבויות, בהתאם למנגנון שיקבע בהמשך.

הנורמות החלות היום על מנהלי הקרנות והנאמנים לקרנות, לרבות חובת הרישוי, יוחלו במלואן על מנהלי תעודות הסל והנאמנים להן, בשינויים המתחייבים מאופי המוצרים השונה. בין היתר יוחלו תנאי הכשירות לשמש כמנהל קרן וכנאמן, הכללים והחובות החלים על עובדי מנהל הקרן, הממשל התאגידי החל על מנהל הקרנות, מגבלות על נתח שוק, האפשרות להציע יחידות על פי תשקיף במשך שנה שלמה, מגבלות על נכסים שמותר להחזיק ושיעוריהם המרביים וכן הלאה.

אשר לקרנות הסל, שמשלבות מאפיינים של קרן נאמנות ותעודת סל, הרשות מציעה מודל לפיו קרן הסל תהיה קרן נאמנות מחקה (קרן שמדיניות ההשקעות שלה מיועדת לחקות שינויים במדד או בשווי נכס בסיס כלשהו), שיחידותיה ירשמו למסחר בבורסה ועסקאות ביחידותיה יתאפשרו במהלך המסחר בלבד, בהתנהלות דומה לתעודות הסל. הקרן תיסחר בשוק הרלוונטי לה ברצף (כלומר, מניות או אג"ח). בנוסף, מנהל הקרן יהיה "עושה שוק" ביחידות הקרן ויצטט בספר מחירים בהתאם לכללים שיקבעו בחקיקה.

קרנות מחקות קיימות יוכלו להירשם למסחר ולהפוך לקרנות סל. מאידך, קרן שבחלוף פרק זמן שייקבע לא תעמוד בתנאים ובכללים אשר ייקבעו בתקנות או לחלופין לבקשת מנהל הקרן, תימחק מהמסחר ותוסב לקרן מחקה. במהלך תקופת מעבר שתיקבע גם תעודות סל יוכלו להפוך לקרנות סל וזאת כחלק מהכוונה לאפשר למנפיקים להתאים את מוצריהם ואת התנהלותם העסקית להסדרה החדשה באופן מיטבי.