אג"ח עולמית - לופטהאנזה

בחודשים האחרונים אנחנו רואים עלייה הולכת וגוברת של חברות תעופה שנוהגות בשיטת Low Cost ומשווקות טיסות לישראל. כבר כמה שנים שחברות אלו פועלות בעיקר באירופה ואט אט נוגסות בנתח השוק של החברות הגדולות. נוסף על כך, שוק התעופה ספג מהלומה במשבר האחרון וסממני המשבר עדיין ניכרים בדו"חות הכספיים של החברות. נסיבות אלו יוצרות הזדמנויות השקעה אטרקטיביות בחברות תעופה גדולות, ותיקות ומבוססות.

דוגמה לחברה כזו היא חברת לופטהאנזה (Lufthansa), שהיא המוביל הלאומי של גרמניה, חברת התעופה החמישית בגודלה בעולם והחברה הגדולה באירופה מבחינת כמות נוסעים. החברה נוסדה ב־1926 בשיתוף פעולה גרמני־ספרדי ושיווקה טיסות ליעדים במזרח הרחוק ולצפון ודרום אמריקה. בזמן מלחמת העולם השנייה צומצמה משמעותית פעילות החברה וב־1945 הושבתה פעילותה לחלוטין. ב־1955 חזרה לופטהאנזה לפעילות, תחילה בטיסות פנים־ארציות ולאחר מכן גם בטיסות בינלאומיות.

לופטהאנזה נסחרת על פי שווי שוק של 7.3 מיליארד יורו ולה הון עצמי בגובה של 6.1 מיליארד יורו. יחס ההון העצמי למאזן עומד על 0.22 ויחס החוב להון העצמי של החברה עומד על 0.45, משמע שללופטהאנזה מינוף נמוך יחסית.

בדו"חות הרבעון השלישי מסתכמות הכנסות החברה לתשעת החודשים הראשונים של 2009 ב־16.1 מיליארד יורו, ירידה של 11% יחסית לתקופה המקבילה, אז עמדו ההכנסות על 18.1 מיליארד יורו. בשלושת הרבעונים הראשונים של 2009 רשמה החברה הפסד של 32 מיליון יורו.

במרץ השנה הנפיקה החברה איגרת חוב ביורו לחמש שנים, המחלקת קופון בגובה 6.75% אחת לשנה. דירוג האיתנות הפיננסית שקיבלה האיגרת מחברת סטנדרד אנד פור'ס עומד על -BBB. השקעה באיגרת זו כרוכה בסיכון המטבעי מעבר לסיכון המנפיק, ויש אף לזכור כי השלכות המשבר עדיין לא חלפו. מומלץ שהאחזקה בה לא תעלה על 5% מכלל תיק ההשקעות.

נכתב על ידי נדב אופיר, יועץ השקעות ביובנק. האמור אינו בגדר ייעוץ השקעות.