שנתיים אחרי פרוץ המשבר: ענקי הבנקאות בארה"ב חוזרים לקחת סיכונים

שלושת הבנקים הגדולים בארה"ב מכינים את הקרקע לחזרה לשוק ההשקעות גבוהות הסיכון, שנתיים בלבד לאחר פרוץ המשבר הכלכלי הגלובלי שהביא להתרוקנות כמעט מוחלטת של שוק זה מפעילות. בראש אפיקי השקעה אלה עומד שוק ההלוואות מגובות הנכסים (CLO), רכיב בעל תשואה וסיכון פוטנציאליים גבוהים במיוחד.

המדובר בתיקי הלוואות מגובות נכסים, המבוססות על תיקי הלוואות שניתנו לגופים מסחריים (לרוב בנקים) ומכילים גורמי סיכון שונים, כאלה שבדרך כלל אינם מתחום המשכנתאות. גורמים שהעדיפו להישאר אנונימיים מסרו לסוכנות בלומברג כי ג'יי.פי מורגן צ'ייס, בנק אוף אמריקה וסיטיגרופ פנו בעת האחרונה למנהלי השקעות ומשקיעים מוסדיים כדי לשכנעם להשקיע באפיק זה, עובדה המתבטאת היטב בעלייה בביקושים.

ואמנם, המחיר המבוקש לנייר ערך מסוג זה טיפס בימים אלה ל־89 סנט לדולר מנקודת השפל שלו, שעמדה על 59 סנט לדולר בדצמבר שעבר. עד פרוץ המשבר הכלכלי בסוף 2008 גלגל שוק ה־CLO 440 מיליארד דולר בשנה, אך מאז משכו ממנו המשקיעים את כספם ורוקנו אותו כמעט לגמרי מפעילות. הנתונים האחרונים מעידים כי מגמת האטה זו השתנתה.

לדברי פיליפ רוג'ר, כלכלן בכיר בג'יי.פי מורגן, "תנאי השוק השתפרו באופן דרמטי בשנה האחרונה, ואנו צופים כי המגמה הזו תימשך גם אל תוך שנת 2010". להערכתו, המשקיעים יימשכו השנה במידה גוברת למרכיבים גבוהי התשואה והסיכון, אך סירב להתייחס במפורש לשאלת המידה שבה מגדיל הבנק שלו את פרופיל ה־CLO בתיקי ההשקעות.

אינדיקטור נוסף לעלייה במוכנות המשקיעים ליטול סיכונים הוא העלייה בהלוואות מנוף: הלוואות מבוססות חובות אשראי גדולים. שיעור החזרי הלוואות אלה הגיע השנה ל־49.3%, לעומת הפסדי שיא של 28.2% אשתקד.