צילום: בלומברג
מיוחד ל"כלכליסט": סין תמשיך לצמוח גם ב־2010
בשנה הבאה תצומצם כנראה המדיניות הכלכלית המרחיבה בסין, אך לנוכח התשואות הלא משמעותיות באפיקים החלופיים - עדיין מומלץ להשקיע שם
נראה כי סין, אחד המנועים המרכזיים המובילים את הצמיחה העולמית, תרד להילוך צמיחה נמוך יותר בקרוב. אך אפילו זה לא צריך להרתיע את המשקיעים בעולם מלהגדיל את אחזקותיהם במניות סיניות.
ממשלת סין והבנק המרכזי הסיני יישמו מדיניות מוניטרית ופיסקאלית מרחיבה, שהובילה לנזילות חסרת תקדים בשווקים הסיניים, ובכך ייצרו ביקוש מקומי כשהעולם כולו סבל ממיתון. אך לאחרונה מצטברות עדויות, ואולי אף ספקולציות, כי הבנק המרכזי של סין וגם הממשלה הסינית יתחילו לנקוט מדיניות מצמצמת יותר בשנת 2010. אנחנו ב־S&P סבורים שמהלכים אלה לא ימנעו משוק ההון הסיני לצמוח, אך הצמיחה תהיה מתונה יותר, לאחר שב־11 החודשים הראשונים של 2009 הוסיף שוק ההון הסיני 60% לערכו.
לנוכח התשואות הלא משמעותיות שמניבות האלטרנטיבות, יש לתת עדיפות להשקעה בשוק הסיני. באמצע נובמבר כתבה הוועדה המייעצת של S&P לנושאי השקעה בסין, כי להערכתה המדיניות המוניטרית במדינה זו צפויה להיות פחות מרחיבה במהלך 2010, אך מנגד, התמריצים הפיסקאליים צפויים להגיע לשיאם ברבעון הראשון של 2010. חברת S&P ממליצה להחזיק מניות סיניות מסוג A (נסחרות בבורסת שנגחאי) ומניות של חברות מהונג קונג לפי משקלן בשוק המדינות המתפתחות, אך מנגד ממליצה להעניק משקל יתר בתיק למניות של חברות סיניות הנסחרות בהונג קונג (מניות מסוג H).
התאוששות למרות ההאטה העולמית
בהתייחס למדיניות המוניטרית, מציינים כלכלני S&P, כי הנהלת הבנק המרכזי של סין מודעת לסיכון בחימום יתר של הכלכלה הסינית. כראיה, בחודש אוקטובר ספג הבנק המרכזי מהשווקים עודפי נזילות של 22.85 מיליארד דולר באמצעות מכירת אג"ח לטווח קצר. מהלכים נוספים לשאיבת נזילות יתר מהשווקים צפויים בהמשך, שכן אלה עשויים להיות הדרך העדיפה על ידי הבנק המרכזי להפחית את הספקולציות בשוק ההון.
ב־S&P צופים שכל עוד ההתאוששות של היצוא הסיני מוטלת בספק בשל ההאטה העולמית, רוב הממשלות בדרום־מזרח אסיה צפויות להמשיך לתמוך במהלכים מרחיבים בשווקים, ושיעורי הריבית לא צפויים לעלות. הריביות ביבשת אמורות לעלות בשיעור של כ־0.75%, אבל בעיקר במחצית השנייה של 2010. ב־S&P צופים שהתמ"ג הסיני צפוי להגיע ל־9.9% ברבעון הראשון ב־2010, אולם בסיכום שנתי תצמח הכלכלה בסין "רק" בשיעור של 8.7% עד 9.2% בשנה הבאה.
על פי דיווח של "הוול סטריט ג'ורנל" מ־20 בנובמבר, תזכיר פנימי מאחד הבנקים המסחריים הגדולים בסין מראה כי הרשות הרגולטורית לפיקוח על הבנקים בסין הוציאה חוזר דחוף לבנק סיני מסוים, ובו כן הגבילה את ההלוואות שהוא נותן. "הבנק המרכזי כבר אמר לא פעם כי בכוונתו להאט את קצב הגידול במתן הלוואות חדשות", אומר ג'ף קליינטופ, אסטרטג ראשי בחברת הייעוץ LPL FINANCIAL. לדבריו, "המפתח לצמיחה יגיע בעיקר מהיצוא".
להערכת פטר הנסמן, מנהל ההשקעות הראשי של ניוטון אינווסטמנט מנג'מנט: "כל תנודתיות שמקורה בחששות מתחילתו של תהליך הכיווץ המוניטרי עשויה לשמש הזדמנות להגדיל את החשיפה לשוק ההון הסיני", אומר הנסמן.
לגבי ההשפעה הכללית של סין על השווקים המתעוררים, אלק יאנג, אסטרטג השווקים הבינ"ל של S&P, סבור כי השקעה בשווקים המתעוררים, (המשקל של סין בהם הוא 15%) תמשיך לספק ביצועי יתר על השקעות אחרות.
תגובה אחת לכתיבת תגובה