תקנה, תקנה!

לאחרונה השלים מדד ה-S&P 500 ראלי מרשים שלא נצפה מזה 73 שנה. לצד הקולות הקוראים להתרחק מהאפיק המנייתי, כדאי להזכיר את רמת הרווחיות שהשתפרה, ואת הריבית הזולה, כדי לראות ששוק המניות עדיין אטרקטיבי.

יתרה מזאת, לאחרונה דווח כי מנכ"לים בארה"ב משלמים פרמיית שיא של 56% מעל למחיר השוק בעסקאות מיזוג ורכישה ובכך מאותתים כי ציפיותיהם לגבי יכולת הפירמות להציג צמיחה ברווחיות בשנים הקרובות הן חיוביות ביותר. אז למה הם חושבים כך? לפניכם 5 סיבות בגינן השקעות במניות ימשיכו להניב תשואה אטרקטיבית בשנה הקרובה:

1. גולדמן זאקס בסקירתו האחרונה צופה כי כלכלות ה-BRIC (ברזיל, רוסיה, הודו וסין) יצמחו בקצב מרשים של 9.2% בשנת 2010. כמו-כן, שיעור החוב הפרטי ביחס לתוצר ניצב על 9% במדינות אלו, בזמן שבארה"ב הוא חצה את ה-73%. המשמעות היא שהצרכן בשווקים המתעוררים נמצא רק בראשית מחזור הצמיחה שלו, מחזור שבדרך כלל נמשך 20 שנה. לא רק זאת, חברות ה-S&P מגדילות באופן עקבי את מחזורי המכירות שלהן לשווקים המתעוררים - ניצבים על כשליש.

2. ב-2008 קיצצו הפירמות בארה"ב 16% מהוצאות ההשקעה שלהן וב-2009 החיתוך בעלויות הגיע ל-32% מהעליות. התוצאה הישירה היא ששווי המזומנים במאזני החברות עומד על שיא של כל הזמנים - 9.7% משווי הנכסים בקרב חברות ה-S&P מושקע במזומנים ושווי מזומנים מול ממוצע רב שנתי של 6.2%. עודף המזומנים יהווה טריגר חיובי לפעילות מיזוגים ורכישות, קניית מניות חוזרת ותשלום דיבידנדים - אלמנטים חיוביים מאוד לשוק המניות.  

3. הכלכלה בארה"ב, למרות התהליך הכואב שעובר על אזרחיה, עלתה על הדרך הנכונה בדרך לפתור את תחלואי העבר. הצרכן האמריקאי ממשיך אמנם להקטין את הצריכה, אך מנגד החיסכון השולי שהיה שלילי ב-2005 עלה ל-6% מההכנסה הפנויה, תהליך חיובי מאוד להבראת הכלכלה. במקביל המשך הגידול בצריכה במזרח יחד עם חולשת הדולר והגידול בייצור הקטינו את הגרעון מ-57 מיליארד דולר ל-33 מיליארד דולר.

4. העול שהטיל הסקטור הפיננסי על המשק הולך וקטן בקצב שהצליח להפתיע לא מעט כלכלנים. בשבועיים האחרונים סיטי ו-וולס פארגו הנפיקו מניות על מנת להחזיר את הלוואות הממשל במסגרת תוכנית ה-TARP. מתוך 245 מיליארד דולר, שהזרים הממשל לסקטור הפיננסי, 161 מיליארד דולר הוחזרו כבר השנה ועד סוף 2010 אמורה המערכת הבנקאית בארה"ב למחוק 2 טריליון דולר מתוך 2.1 טריליון בנכסים אבודים הנמצאים במערכת – כלומר ש-95% מן המחיקות הבנקאיות מתומחרות בשוק, דבר שבהחלט יסייע לשוק האשראי בפרט ושוק המניות בכלל.

5. 15 מיליון מחפשי עבודה, 5 מיליון בתים ריקים וכושר הניצול של הסקטור התעשייתי הניצב על 71% (מול ממוצע רב שנתי של 81%)- כל אלה הם מרכיבים אנטי-אינפלציוניים משמעותיים שיסייעו לבנק המרכזי להותיר את הריבית על כנה עמוק אל תוך 2010.

הכותב הוא מנהל השקעות בכיר במגדל קרנות נאמנות