פרשנות: הזיגזג שלא מוסיף כבוד לתשובה

רק מעטים יודעים עד כמה שברירי היה מצבו של איש העסקים יצחק תשובה בימי המשבר העולמי. עסקיה של הקבוצה הפרטית שלו, אלעד גרופ הפעילה בצפון אמריקה, קרטעו, ההשקעה שביצע בלאס וגאס עם שותפו נוחי דנקנר נעשתה בעיתוי אומלל, ועל קבוצת דלק איימה פצצה מתקתקת בשם דלק נדל"ן, שסחבה על גבה חובות בהיקף של יותר מ־20 מיליארד שקל.

בניסיון להציל את המצב נקט תשובה מהלך דרמטי והפריד את דלק נדל"ן מקבוצת דלק. המסר ששידר למשקיעים היה פשוט: קבוצת דלק היא מעל לכל. לא אתן שחברה אחת, גדולה ככל שתהיה, תסכן אותה.

למזלו של תשובה, בתחילת 2009 הוא מצא גז. הרבה גז. הפחד סביב יציבות הקבוצה התפוגג, והמשקיעים חזרו להביע אמון במניות שלו - שזינקו בכ־550% מתחילת השנה.

תשובה יצא גדול: גם הוכיח שיש על מי לסמוך כשיש צרות (כאשר לקח תחת חסותו את דלק נדל"ן) וגם הראה שמגע הזהב שלו (גילוי הגז) ממשיך לעבוד גם בעת שהעולם מתמודד עם אחד המשברים הפיננסיים הגדולים ביותר של העשורים האחרונים.

עכשיו משהוסר האיום, תשובה סומך בעיקר על הזיכרון הקצר של המשקיעים, ורוקח עסקת בעלי עניין המושתתת על העיקרון הבסיסי והידוע: העבר נכסים בעייתיים מתיק ההשקעות האישי לחברות הציבוריות - הרי בטוח יהיו כמה משקיעים מוסדיים שיקבלו ייעוץ אובייקטיבי ושירימו את היד ברגע האמת.

נוחי דנקנר עשה את זה עם גנדן תיירות ושחרר את עצמו ואת שותפיו מערבויות אישיות בהיקף של עשרות מיליוני שקלים. עכשיו הגיע תורו של תשובה, המבקש להעביר את רודשף לקבוצת דלק תמורת ויתור על הלוואה של 310 מיליון שקל שנתנה קבוצת דלק לדלק נדל"ן, והעברת חובות של 175 מיליון ליש"ט.

המקרה של תשובה חמור מהמקרה של דנקנר. הסיבה: קבוצת דלק היא חברה ציבורית אמיתית, שבה שיעור המשקיעים מקרב הציבור עומד על 34% לעומת כ־10% בלבד במקרה של אי.די.בי אחזקות של דנקנר.

עכשיו, משהאש של רשות ניירות ערך מתחילה לחמם את הכיסאות של דירקטוריון דלק נדל"ן לדורותיו, תשובה מזכיר לכולם שהוא אינו נושא משרה בקבוצה. הוא מקפיד הקפדה יתרה שלא להיות מעורב בכל תפקיד רשמי בשרשרת החברות הציבוריות שלו, ואף שניתן לחשוב אחרת, הוא אינו משמש יו"ר הדירקטוריון או דירקטור, ואינו ממלא כל תפקיד אחר בהנהלה.

מעניין, כשגילו את הגז מול חופי חיפה בתחילת 2009, הבידול הזה לא ניכר בהתנהגות הטייקון. אז היה מאוד ברור מי בעל הבית בחברה.

נכון, חוקרי רשות ניירות ערך לא יוכלו להאשים את תשובה במה שהתחולל בדלק נדל"ן, שהרי הוא לא נושא משרה שם והכתובת המרכזית לטענות, אם יהיו, תהיה המנכ"ל הקודם איליק רוז'נסקי.

אבל למשקיעים יש בוודאי הרבה מה לומר על העסקה המפוקפקת שתשובה מנסה להשחיל לקבוצת דלק בדלת האחורית, וזה עוד לפני שהזכרנו את הניסיון להנפיק בתל אביב את אלעד קנדה - לאחר כישלונו של ניסיון דומה בחו"ל. טוב יעשה תשובה אם יתמודד עם הצרות של רודשף, דלק נדל"ן ואלעד קנדה בעצמו. הזיגזג הזה לא מוסיף לו הרבה כבוד.