בלעדי ל"כלכליסט" - שנתיים לאחר המחיקה: זלקינד רוצה מחיר כפול עבור אלקטרה צריכה

שנתיים וחצי אחרי שמחק את אלקטרה מוצרי צריכה מהמסחר בבורסה בתל אביב, כאשר נסחרה לפי שווי של כ־850 מיליון שקל, עומד גרשון זלקינד להנפיק את החברה־הבת, אלקטרה מוצרי צריכה ישראל, לפי שווי הגבוה בכ־77% מהשווי שבו נסחרה החברה־האם ערב המחיקה. ל"כלכליסט" נודע כי החברה המנוהלת על ידי יקי ודמני מנהלת מגעים להנפקה לפי שווי של 1.5 מיליארד שקל ומקיימת שיחות עם חתמים בנושא.

בעקבות המשבר הכלכלי, שפגע בעיקר בחברת ייצור המזגנים האירופית שבבעלותה, הופרדה פעילות הייצור מהפעילות הקמעונאית של אלקטרה. החברה־הבת, אלקטרה מוצרי צריכה ישראל, המרכזת את הפעילות הקמעונאית, הניבה לפי הערכות הכנסות של 3 מיליארד שקל ורווח נקי של 120–130 מיליון שקל ב־2009.

הנפקת החברה אמורה להתבצע על בסיס הדו"חות השנתיים של 2009, ותצא לפועל בחודשים מרץ או אפריל השנה. בימים הקרובים תגיש החברה תשקיף מדף לבורסה לניירות ערך.

החברה־האם, אלקטרה צריכה, היא חברה־נכדה של אלקו החזקות, הנסחרת לפי שווי של 1.37 מיליארד שקל בבורסה בתל אביב. גרשון זלקינד מחזיק ב־71% ממניות אלקו וכלל ביטוח מחזיקה ב־4.8% באמצעות קופות הגמל והפוליסות המשתתפות ברווחים. כלל פיננסים מחזיקה בכעוד 0.5%.

2009 - שנת השיא

על פי הדו"חות הכספיים של אלקו החזקות, רשמה אלקטרה מוצרי צריכה ישראל רווח נקי של 98 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2009 על הכנסות של 1.9 מיליארד שקל, והיתה הזרוע הרווחית ביותר בקבוצת אלקו. בתקופה המקבילה ב־2008 הסתכם הרווח הנקי ב־77 מיליון שקל על מחזור הכנסות דומה. בכל שנת 2008 עמד הרווח הנקי על 90 מיליון שקל, וב־2007 הסתכם הרווח הנקי ב־79 מיליון שקל על הכנסות של 2.1 מיליארד שקל.

2009 מסתמנת כשנת השיא של החברה, שעברה התייעלות מאז רכשה את רשת מחסני חשמל ב־2007. אלקטרה מוצרי צריכה ישראל מייבאת ומשווקת מוצרי צריכה חשמליים באמצעות שלוש הרשתות הקמעונאיות שבבעלותה, מחסני חשמל, סנסור ושקם אלקטריק. לשקם אלקטריק 41 סניפים, לרשת מחסני חשמל 22 סניפים, ולסנסור שלושה סניפים. נוסף על כך מחזיקה החברה ברשת זכיינים למכירת מזגנים בשם "כוכב הקור" ובחברת המחשבים תגה. מתחילת עונה זו אלקטרה היא הספונסרית הראשית של מועדון מכבי תל אביב כדורסל, במקום חברת שטראוס־עלית ששימשה בתפקיד זה במשך כ־40 שנה. החברה משלמת למכבי תל אביב כ־2 מיליון דולר לשנה עבור החסות.

המשקיעים נרתעו מהמחיר

במחצית 2007 מחקה אלקו את אלקטרה מהבורסה במסגרת הצעת רכש. זלקינד ניצל אז את החששות מקריסת עסקי ייצור המזגנים של החברה, שהביאו לצניחה במחיר המניה בבורסה.

במאי 2008 ניהלה החברה מגעים עם לאומי ושות' ומרקסטון לצורך הכנסת שותף שירכוש 20% ממניותיה, לפי הערכת השווי שפרסמה גיזה זינגר אבן לחברה, 1.15–1.48 מיליארד שקל. הערכת השווי הגבוהה הרתיעה את המשקיעים והמהלך לא הבשיל.

בסופו של דבר, צלחה אלקטרה את המשבר כחברה פרטית. עם זאת, השווי שבו מבקש זלקינד להנפיקה מחדש עדיין נראה גבוה מאוד יחסית. בחברה עשויים להסביר זאת בעובדה שפעילות הייצור והשיווק של מזגני האוויר הביתיים והתעשייתיים בחברת איירוויל, שנפגעה במשבר לאחר שעוד קודם היתה הפסדית, הופרדה ונמכרה לחברה־האחות אלקו הולנד. פעילות הייצור הניבה הפסד של 103 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2009, שהצטרף להפסד של 70 מיליון שקל ב־2008.

נוסף על כך, ביצעה החברה הליך התייעלות ופיטורים ברשתות השיווק שבבעלותה. מאז, טוענים בחברה, פרחו עסקי החשמל, והביזנס של אלקטרה מוצרי צריכה השביח מאוד את שוויו ורווחיותו.

לפני שבועיים הודיעה אלקו הולנד על מכירת חברה־בת בסין, המחזיקה במפעל מזגנים ובקרקע שערכם עלה במידה ניכרת. בעקבות השלמת העסקה עשויה החברה לרשום רווח של עד 140 מיליון שקל.

בחברה טוענים שאלקו לקחה על עצמה הימור וסיכון בעת הצעת הרכש לפני שנתיים, כי לו היתה איירוויל נסגרת, היתה אלקו סופגת הפסדים כבדים ומחיקות. מצד שני, אם תצליח איירוויל בתוכנית ההבראה שהיא עוברת, יש כאן פוטנציאל ליצירת ערך משמעותי.