ראלי מדינות ערב: קהיר חזרה לרמתה הגבוהה מאז תחילת המשבר

הבורסות הערביות איבדו כ־1.2% מערכן בחודש האחרון של 2009, אולם סיימו את השנה הסוערת בצורה חיובית עם עלייה של 17.3% בממוצע.

ככלל, הצמיחה שהושגה בשוקי ההון הערביים בשנה החולפת נמוכה במידה ניכרת בהשוואה לצמיחה בשוקי ההון במדינות מתפתחות (74.5%) ובהשוואה למדד 500 P&S של השוק האמריקאי שעלה ב־23.5%. שווי השוק הכולל של הבורסות הערביות הגיע ל־887 מיליארד דולר בסוף 2009 לעומת 806 מיליארד דולר בסוף 2008, קרי עלייה של 10%.

הירידה בדצמבר היתה בעקבות הודעתה של חברת"דובאי העולמית" בסוף נובמבר על חוסר יכולתה לעמוד בתשלום חובותיה, הודעה שהביאה לירידה מיידית בכל שוקי האזור. עם זאת, הודעת ממשלת אבו דאבי כמה ימים לאחר מכן על סיוע בשווי 10 מיליארד דולר לאמירות השכנה תרמה לייצוב הסחר בשווקים. בסך הכל איבד שוק ההון של דובאי 7% מערכו במהלך דצמבר 2009, אולם את השנה הוא סיים בעלייה כוללת של 10.2%. הבורסה של אבו דאבי סיימה את דצמבר בעלייה של 2.8% ובעלייה שנתית כוללת של 14.8%.

השווקים המצליחים

השוק המצליח ביותר בעולם הערבי במהלך 2009 היה השוק הקטן בתוניסיה, שרשם צמיחה של 48.4%. שוק זה קטן ואינו נחשב משמעותי אפילו בקרב משקיעים ערבים. השוק המצרי שהוא משמעותי הרבה יותר ואחד החשובים בעולם הערבי רשם צמיחה שנתית של 35.1%. הבורסה של קהיר ואלכסנדריה הפגינה עמידות בפני המשבר העולמי, ובדצמבר, למרות "אפקט דובאי", היא סיימה עם עלייה של 5.8%.

האווירה החיובית הושגה כתוצאה מפעילות מואצת במגזר התקשורת ומעלייה של 11.7% במניית חברת הענק אורסקום תעשיות בנייה. העניין סביב מגזר התקשורת נבע מהסכסוך המתוקשר בין אורסקום תקשורת לבין חברת פראנס טלקום על הבעלות בחברת הטלפון הנייד המצרית, מוביניל. בעקבות המשבר ובעיות מס באלג'יריה החליטה אורסקום תקשורת להגדיל את הונה בכ־800 מיליון דולר באמצעות שוק ההון, דבר שתרם להאצת הפעילות בבורסה המקומית.

שווי השוק המצרי בסוף 2009 הסתכם בכ־500 מיליארד לירות מצריות (כ־90 מיליארד דולר), עלייה של 5% לעומת סוף 2008. נתון זה היה כ־48% מהתמ"ג הכולל של המשק המצרי. שווי הסחר בבורסה המצרית ב־2009 הגיע ל־448 מיליארד לירות מצריות (כ־81.5 מיליארד דולר) לעומת כ־530 מיליארד לירות (יותר מ־95 מיליארד דולר) ב־2008.

תוצאות אלה מרשימות מאחר שהשוק המצרי הושפע קשות מהמשבר הפיננסי ובפברואר 2009 הגיע לרמתו הנמוכה ביותר מאז 2005. ב־2008 ספג השוק המצרי מכה קשה כשאיבד 56% מערכו. ברם, החל ברבעון השני של 2009 הפגין השוק המצרי מגמת התאוששות יציבה ועד יוני 2009 רשם עלייה הדרגתית. למרות מגמת התיקון בחודש יולי המשיך השוק המצרי להמריא, ובספטמבר כבר חצה המדד המרכזי של הבורסה (EGX־30) את רף 7000 הנקודות ובכך חזר לרמתו הגבוהה ביותר מאז פרץ המשבר העולמי.

בביצועי השוק הסעודי - הגדול ביותר בעולם הערבי - ב־2009 עסקנו בהרחבה בכתבה נפרדת, אך נזכיר את החודש האחרון של 2009, שאותו סיים בירידה של 3.7%. ירידה זו לא הצליחה למחוק את העלייה הנאה שרשם שוק ההון הסעודי בשנה שעברה - 27.5% - העלייה השלישית בגודלה בעולם הערבי.

השווקים השליליים

לעומת השווקים שרשמו עלייה בשנה שעברה, השוק של ממלכת בחריין, שניסה בשנים האחרונות למצב את עצמו כשוק אזורי, צנח ב־19.2% וזכה בתואר המפוקפק של שוק ההון בעל הביצועים הגרועים ביותר בעולם הערבי ל־2009.

עוד שוק שלא הרשים במהלך 2009 היה זה של כווית. הבורסה של כווית איבדה בשנה שעברה כ־10% מערכה. בדצמבר איבדה הבורסה הכוויתית 1% מערכה, אבל בתחילת החודש ונוכח הידיעות מדובאי הירידות היו חדות עוד יותר. ההודעות המרגיעות של הבנקים המקומיים כי לא נחשפו ל"דובאי העולמית" הביאו לעליות שערים במגזר הבנקאות. כך למשל סגר בדצמבר הבנק הגדול במדינה - הבנק הלאומי של כווית - את הסחר עם עלייה של 1.8% בשער המניה שלו. אפילו שני בנקים בכווית, אלאהלי ובנק המפרץ, שהודו כי נחשפו ל"דובאי העולמית" בסכום כולל של 118 מיליון דולר, רשמו מגמת מסחר חיובית עם עלייה של 7.2% ו־1.7% בהתאמה.

שוק ההון הירדני נפרד אף הוא בשמחה מ־2009. מדד השוק בעמאן רשם ירידה שנתית כוללת של יותר מ־8%. שווי החברות בשנה שעברה ירד בכ־11% והסתכם ב־22.5 מיליארד דינאר (כ־31.5 מיליארד דולר). הירידה מיוחסת להיעדר נזילות בשוק, וזאת כתוצאה מנטישת המשקיעים הלא ירדנים והעברת הונם לשווקים אחרים כדי לכסות על ההפסדים שנגרמו להם שם עקב המשבר הפיננסי העולמי. בממלכה מקווים כי שנת 2010 תאיר להם פנים בכל הקשור לבורסה של עמאן, בייחוד לאור הקמת ממשלה חדשה עם אג'נדה כלכלית ולאור הרפורמה שעליה הוכרז בתחילת החודש הנוכחי בתחום המיסוי.

ד"ר גיל פיילר הוא מנכ"ל אינפו פרוד מחקרים (המזה"ת) ודורון פסקין הוא מנהל אגף המחקר www.infoprod.co.il