שווקים בהמתנה

תקופה של דוחות רבעוניים ידועה בדרך כלל כתקופה תנודתית בשווקים, בעקבות מהילת ציפיות המשקיעים עם תוצאות החברות, אשר לעיתים מפתיעות לטובה ולעיתים לרעה. כיום אנו נמצאים בתחילתה של שנה אשר הייתה פנומנאלית מבחינת השווקים, אך גרועה מהבחינה הכלכלית. 2009 הייתה אחת השנים הטובות ביותר בהיסטוריה של שוק המניות, בזמן שהכלכלה הריאלית נאבקה באחד המשברים החמורים בתולדותיה.

דבר זה נבע מציפיית המשקיעים לשיפור דרמטי במצב החברות, לאחר ההפסדים הכבדים של ימי המשבר. כעת, חובת ההוכחה ניצבת על החברות אשר צריכות לספק את הסחורה ולהציג תוצאות חיוביות וכן אינדיקציות לעתיד. ציפיות השוק הגבוהות, בצירוף של דוחות אמביוולנטיים בארה"ב, הביאו את השוק למצב המתנה, כאשר בשבוע האחרון נעו המדדים בארץ ובחו"ל הצידה. אך לנו כמנהלי השקעות חשוב למצוא תמיד את המניות האטרקטיביות לתקופה, גם אם באופן ממוצע השוק עומד במקום.

האינדיקאטורים מצביעים – מצב המתנה

בשבוע האחרון, כך נראה, נשואות עיני המשקיעים אל המסכים, אך ידם איננה מקלידה על המקלדת פקודות קניה או מכירה רבות. המחזורים אשר ירדו בשבוע האחרון, מעידים יותר מכל על עמדת הישיבה על הגדר של מרבית המשקיעים הגדולים בשוק. לכך נוסיף גם את הערכות אנליסטים מרחבי הקשת כי מניות רבות נסחרות כיום בשווין הכלכלי ואת סטיות התקן אשר ירדו לרמה של 15%-17%, אשר מעידות על כך ששחקני המעוף מאמינים כי המדד ימשיך לנוע ברצועת ה-1130-1170 אשר הוא בה נע בחודש האחרון. דווקא במצב שוק שכזה, ישנה חשיבות גבוהה ליכולתו של מנהל ההשקעות לאתר את המניות המעניינות ולהניב תשואה עודפת על פני המדד.

חשיפה סקטוריאלית – הגדלה בפיננסים, הקטנה באגרו-כימיה

מניות הבנקים ביצעו בחודש האחרון תשואת חסר משמעותית לעומת מדד ת"א 100, וזאת לאור הפצת מניות דיסקונטעל ידי המדינה וכוונות להפצות נוספות בבנק הפועלים. בשבוע האחרון נראה כי הלחץ ירד מעט, ולאחר ירידה של כ-8% מתחילת החודש, נראה כי ניתן לחזור למניות הבנקים באופן מדוד. הבנק המועדף על ידי הוא מזרחי-טפחות, אשר ממוצב באופן דפנסיבי בהשוואה למתחריו וצפוי להיות הראשון שיחלק דיבידנד בשנה הקרובה, מה שעשוי למשוך משקיעים זרים לנייר זה. גם לחברות הביטוח והפיננסים נשארות בפוקוס, כאשר שיפור בפעילות הכלכלית בשילוב של עליות בשווקי ההון משפרים את מצבן בצורה משמעותית. החשיפה גדלה גם לחברות טכנולוגיה, כמו פאנדטק, נייס וטאואר,אשר כל אחת מסיבותיה נראות מעניינות להשקעה.

לעומת מגזרים אלו, דווקא מגזר האגרו כימיה סבל בשבוע האחרון, מכמה סיבות. ראשית, התחזקות הדולר בעולם הביאה לירידה במחירי הסחורות, מה שהשפיע באופן שלילי על מניות של חברות אלו אשר עוסקות בהפקה והפצה של מחצבים. שנית, ישנה הערכה בקרב אנליסטים כי בשנה הקרובה ימשכו ביקושים נמוכים יחסית לדשנים, ודבר זה מקרין על מניות אלו באופן ספציפי.

לסיכום, נראה כי השוק שלנו ממתין לרוח גבית משווקי העולם בטרם ישוב למגמת העליות. ברקע נמשכת זרימת הכספים לעבר שווקי המניות, המגיעים מהשוק הפרטי וכן ממשקיעים מוסדיים. הטריגר לחידוש המגמה צפוי להגיע מגורמים חיצוניים או מקומיים, כמו נתוני צמיחה, שערי הריבית, דוחות החברות או שער החליפין. וכשזה יגיע, אנו רוצים להיות מוכנים, עם חשיפה מלאה לשוק, על מנת לקצור את הפירות.

הכותב מכהן כיו"ר דירקטוריון אקסלנס קרנות נאמנות

קרנות נאמנות בניהול אקסלנס קרנות נאמנות בע"מ וכן חברות מקבוצת אקסלנס מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ני"ע ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע ואינה מתחשבת בנתונים האישיים של כל אדם.