מיטב על חילוץ יוון: "הצרכן האמריקאי עדיין חשוב יותר לכלכלה"

רון אייכל, כלכלן ואסטרטג ראשי של בית ההשקעות מיטב, כותב היום (ה') בעקבות ההסכמות לחילוץ כלכלת יוון כי "יש לקחת בחשבון כי יוון, שהיקף כלכלתה מגיע לכ-360 מיליארד דולר - מהווה רק כ-2% מכלכלת האיחוד האירופי, כלומר היא לא קריטית כלל. לכן, גם קריסה של מדינה בסדר גודל כזה לא צריכה להוות קו פרשת מים בכל האמור לאמון המשקיעים לגבי הכלכלה הריאלית, הן האירופית ובוודאי העולמית. עדיין, הצרכן האמריקאי, המגלגל כ-10 טריליון דולר, חשוב הרבה יותר מאשר המשק היווני". אייכל צופה כי המהלך יסייע לעליות בשווקים, ויגביר את האטרקטיביות של היורו.

אייכל טוען כי בשווקים צריכים להיות מודאגים יותר ממצבה של ספרד: "משקלה של ספרד גדול משמעותית מזה של יוון וגם מצבה לא מוצלח למדי. אם ספרד תקרוס, האפקט יהיה משמעותי ונרחב. עם זאת, מצבה הוא טוב משמעותית בהשוואה ליוון ושם פועלים במכוון להרחיב את הגירעון, כחלק ממהלך אנטי-מחזורי".

נראה כי לפי אייכל עיקר הבשורות בחילוץ הן הנכונות של האיחוד האירופי לסייע למדינות במשבר. לדבריו, "אין ספק כי מלבב לשמוע כי האיחוד האירופי יהיה מוכן לתמוך בכלכלה היוונית, תוך שזו תבצע צעדים להפחתת הגירעון. כמו כן, ייטב אם במסגרת התאמת הגירעון יתבצעו ביוון מהלכים נוספים אשר יגמישו את שוק העבודה ויאפשרו להנהגה הכלכלית יכולת ניהול מדיניות, לא רק בתקופות של צמיחה כלכלית, אלא גם בתקופות שפל".

"ההשפעה על ששראל מינורית"

מנכ"ל תכלית בית השקעות, איל סגל, אמר בתגובה להודעה על חילוץ יוון: "חילוץ מהיר ויעיל יעלה לאיחוד פחות מחילוץ איטי, אולם ההשפעה על השוק בארץ תהיה מינורית". לדבריו: "תוכנית החילוץ של יוון משמעותית ביותר עבור הפסיכולוגיה של המשקיעים, החוששים שבעקבות ההרחבות המוניטריות והפיסקליות הגדולות וחובות לאומיים גדולים נראה שרשרת של מדינות קורסות. בשל אותה פסיכולוגיה, חילוץ יוון מסבך החובות שלה מהווה אינדיקציה חיובית שמנהיגי גוש היורו ערים לכך שהם ערבים למדינות - גם למדינות החלשות החברות בו.

כולנו זוכרים את נפילתו של ליהמן ברדרס ואת שרשרת האירועים שלאחר מכן. לפעמים טוב מוקדם מאשר מאוחר. ייתכן שחילוץ של יוון בשעה זו יתברר כהפקת לקחים נכונה מהעבר. המשמעות הכלכלית היא חילוץ מהיר ויעיל של יוון, שיעלה לאיחוד האירופי הרבה פחות מאשר חילוץ איטי, שיכול לגרור את המשך הפאניקה בשווקים והסתבכותן של מדינות נוספות, כמו ספרד ופורטוגל.

"לחדשות הטובות על חילוץ יוון לא צפויה להיות השפעה דרמטית על השוק המקומי. היחסים הפיננסיים בישראל, כגון יחס החוב-תוצר ואחוז הגרעון, הם טובים גם כך ולכן לחדשות הטובות מעבר לים לא תהיה השפעה ניכרת".