להרוויח מהדשדוש

מצב הדשדוש בו מצוי השוק מתעתע במשקיעים רבים. כפי שכתבתי בחודש האחרון, מצב זה עשוי להמשיך עוד תקופה, כאשר השוק יתקשה לתפוס כיוון עד אשר יגיעו נתונים חדשים אשר ימשכו את השוק לפריצה מעלה או לתיקון משמעותי מטה. כך או כך, אני מאמין כי עבור משקיעים לטווח הארוך שוק המניות מהווה את האפיק האטרקטיבי ביותר, ועל ידי היצמדות לסקטורים והמניות אשר מתומחרים במידה סבירה ועם פוטנציאל של צמיחה, ניתן להניב תשואות חיוביות גם בתקופה בה השוק עצמו לא זז יותר מידי. במצב כזה יש לפעול בשיטתיות על מנת שלא להפסיד מאיתותי שווא של השוק.

כיצד אנו פועלים?

ראשית, כיוון שאני מאמין כי פני השוק מעלה בטווח הארוך, וכיוון שאין לי את היכולת לנבא בדיוק מתי יעשה השוק את קפיצת המדרגה, יש לשמור על חשיפה מלאה לשוק. שנית, את הבחירה במניות המנצחות יש לעשות לאחר אנליזה מעמיקה, ובחינת פוטנציאל הצמיחה של המניות והסקטורים. בנוסף לכך יש לשמור על תנודתיות נמוכה ככל האפשר על ידי מעבר למניות בעלות בטא נמוכה יותר (המבטאת תנודתיות נמוכה יותר ביחס לשוק) כאשר המדד מתקרב לשיא, ובטא גבוהה יותר לאחר תהליך של מימוש. אסטרטגיה מעניינת בה ניתן להשתמש היא קניה של מניות בעלות בטא גבוהה, ולנצל את סטיות התקן הנמוכות על מנת לקנות הגנות זולות יחסית בשוק המעו"ף.

לבסוף, יש להכניס גם שיקולים מסחריים ולמפות לאן זורם הכסף בשוק. בטור אשר כתבתי בשבוע שעבר, הצבעתי על שני סוגי מניות אשר נהנות מזרימת כסף מוגברת – מניות הדיבידנד, אשר משקיעים זרים חפצים ביקרם, ואלו בעיקר מניות מתחום התקשורת הישראלית. סוג שני של מניות הן של חברות אתר מבצעות מפנה (Turnaround) ומתחילים לראות ניצנים של יציאה מהמשבר במהלך עסקיהם.

לאלו ברצוני להוסיף עוד שני סוגים של ניירות ערך אשר נהנים מביקושים גבוהים בתקופה האחרונה. ראשונות הן מניות היתר, אשר נהנות מביקושים של משקיעים מוסדיים בעיקר. דבר זה נובע מכך שרובם של המוסדיים נמצאים בחשיפות מלאות לשוק המניות, אשר מתומחר באופן סביר בממוצע, לא זול ולא יקר. במדדי היתר לא מעטות ניתן למצוא גם כיום מניות אשר מתומחרות במחירים נמוכים ביחס לשווין הכלכלי. כיוון שמניות אלו מאופיינות בסחירות נמוכה יחסית ותנודתיות גבוהה, חשיפה אליהן כרוכה ברמת סיכון גבוהה יותר ודורשת מיומנות מסחר גבוהה יותר.

ניירות ערך אחרים אשר זוכים לביקוש גבוה הם האג"ח הקונצרני, אשר הביקוש אליהם מגיע בעיקר מהציבור. בתחום זה חשוב להזכיר, כי אין דין איגרת אלמונית כאיגרת פלונית. אין לתפוס את שוק האג"ח הקונצרני כמקשה אחת וטרם כניסה להשקעה באג"ח מסוג זה יש להבין מיהן החברות אשר אנו מעניקים להם אשראי, מהי עלות החוב הזה, אשר בא לידי ביטוי במרווח מעל האג"ח הממשלתי, וכן יש להכניס למשוואה שיקולי הצמדה, מח"מ ונזילות.

להיצמד למובילי השוק

למרות שהשוק נמצא במהלך דשדוש, ניתן למפות את המניות המובילות ולהעניק להן משקל יתר על פני מניות אחרות. מבין המובילות ניתן למצוא את מניות הפארמה – טבע ופריגו – אשר נהנות מזרם הודעות חיוביות ודוחות טובים. מניות חיפושי הגז מוסיפות למשוך עניין, על רקע חתימת הסכם הפצת גז נוסף, הפעם עם מפעל סיליקט בדימונה בהיקף משוער של חצי מיליארד דולר למשך של 17 שנה.

השוק מצפה, בנוסף, לדיווחים חדשים בנושא התקדמות הבדיקות של מאגר לוויתן הסמוך ל"תמר", אשר עשוי להיות בסדר גודל משמעותי אף יותר. מניות התקשורת, כאמור, מושכות כספים רבים בעיקר מהמשקיעים הזרים ומניות הביטוח נהנות מעוצמה עקב תלותן הגבוהה בשוק ההון אשר מתפקד בצורה טובה. באשר למניות הבנקים, נראה כי השוק ממתין לדוחות אשר יחלו להתפרסם בקרוב, בטרם גיבוש דעה נחרצת לחסד או לשבט.

הכותב מכהן כמנכ"ל אקסלנס קרנות נאמנות

קרנות נאמנות בניהול אקסלנס קרנות נאמנות בע"מ וכן חברות מקבוצת אקסלנס מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ני"ע ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע ואינה מתחשבת בנתונים האישיים של כל אדם.