פסגות: "הפועלים רעב להישגים, מזרחי טפחות ישלם את המחיר"

"בנק הפועלים עתיד לצמוח ב-2010 בתחומי הקמעונאות והבנקאות המסחרית. צמיחה זו תהיה על חשבונו של בנק מזרחי טפחות בתחום המשכנתאות ובנק דיסקונט בתחום העסקים הקטנים והבינוניים" – כך כותב אנליסט הבנקים אהוד ניר מבית ההשקעות "פסגות" בסקירה שפורסמה היום (א').

ניר ממליץ ב"קנייה" על מניית הפועלים במחיר יעד של 20.8 שקל המשקף פרמיה של 28%. ניר מעריך כי "הבנק יכול להעלות במהירות את נתח השוק שלו בתחום המשכנתאות העומד כיום על 16.4%. עד סף השנה יוכל הבנק להגדיל את נתח השוק שלו לפחות ל-25%".

בזירת המשכנתאות, ניר צופה כי מזרחי טפחות ישלם את מחיר חזרתו של בנק הפועלים לשוק. המלצתו של ניר על מניית מזרחי טפחות היא "מכירה" ומחיר היעד שלו (35.4 שקל) נמוך ב-16% ממחיר השוק של המניה.

"יעדי המתקפה של בנק הפועלים הם בדיוק בבטן הרכה של מזרחי טפחות – תחום המשכנתאות שבו חולש מזרחי טפחות על 34% מהשוק. להערכתנו, בהנחה מקלה נתח השוק של הבנק בשנתיים הקרובות יצטמצם בעקבות פעילותו של בנק הפועלים ל-20%. משמעות הירידה בנתח השוק היא פגיעה בשיעור 19% ברווח הנקי של הבנק", אומר ניר.

ניר ממליץ ב"תשואת יתר" על מניית בנק לאומי עם מחיר יעד של 19.4 שקל המשקף פרמיה של 14% על מחיר השוק. "שוויו של בנק לאומי מכיל ערכים חבויים בהיקפים גדולים ובמספר תחומים: אחזקה בחברות בנות הרשומות בספרי הבנק בשוויים נמוכים משמעותית משווי השוק שלהם. הכוונה לאחזקה בחברה לישראל(18%) ובפז (15.8%); תיק מניות העולל את מגדל (9.89%) ופרטנר (4.99%) ורמת הלימות הון מקורי גבוהה ( 7.66% לפי באזל 2) המאפשרת לבנק לצמוח ללא קושי".

ניר ממליץ ב"תשואת שוק" על מניית בנק דיסקונט: "רמת הלימות ההון הראשוני המקורי של דיסקונט היא 6.76% על פי באזל 2, הנמוכה במערכת. לא זו בלבד שהבנק ייאלץ לגייס הון בהיקף של לפחות 400 מיליון שקל, אלא שמכירת אחזקות המדינה (20%) בהיקף של יותר ממיליארד וחצי שקל תגרום ללחץ על מחיר המניה".

ניר ממליץ ב"תשואת יתר" על מניית הבינלאומי 5 במחיר יעד של 74.6 שקל המשקף פרמיה של 9%. "אין להקל ראש בחלוקת דיבידנד צפויה של מיליארד שקל על פני 2010. דיבידנד זה מגלם תשואת דיבידנד יוצאת דופן של 15%. בנוסף, איחוד מניות 1 ו-5 יסלול את הדרך לרשימת מניות המעו"ף – מה שיוביל לעלייה בסחירות ובעניין במניה. לאחר חלוקת הדיבידנד הבנק מסוגל לייצר תשואה להון של 10%", כותב ניר.