מפעלים פטרוכימיים: הבנק יצא, בעלי האג"ח נכנסים

חברת האחזקות מפעלים פטרוכימיים סיימה את 2009 עם תזרים מזומנים שלילי של 82 מיליון שקל מפעילות שוטפת וגירעון של 164 מיליון שקל בהון החוזר (דו"חות סולו) - שני סימני אזהרה על פי תקנות רשות ניירות ערך. למרות זאת קובע הדירקטוריון בראשות יעקב גוטנשטיין כי החברה אינה נדרשת לפרסם דו"ח תזרים מזומנים לשנתיים הקרובות.

ההסבר לכך הוא ש"לא מתקיים חשש סביר כי מתחילת 2010 ועד סוף 2011 לא תעמוד החברה בהתחייבויותיה", בין היתר בזכות הסכם מימון בנקאי, הנפקת אג"ח וצפי לקבלת 94 מיליון שקל בדיבידנדים מהחברות המוחזקות בזן (31%) ואבגול (26%).

מאז סוף 2009 גייסה פטרוכימיים 187 מיליון שקל באג"ח ופרעה חוב בנקאי של 118 מיליון שקל. כעת עומד החוב לבנק על 490 מיליון שקל ובקופה יש 116 מיליון שקל במזומן. הדיבידנדים מיועדים כנראה להקטנת החוב לבנק ל־325 מיליון שקל, כמימוש אופציה לשחרור משעבוד של 6% ממניות בזן שבידי פטרוכימיים ומחצית ממניות אבגול (13%). כיום משועבדות 18% ממניות בזן שבידי החברה לבנק והיתרה לבעלי האג"ח. מימוש האופציה יעלה את שווי הנכסים הנזילים שבידי פטרוכימיים לכ־500 מיליון שקל.

במקביל להקטנת החוב הבנקאי תפח החוב לבעלי האג"ח לכ־1.6 מיליארד שקל. עיקר הפירעון ייעשה בין 2017 ל־2023, אך כבר ב־2010 ו־2011 נדרשת החברה לשלם 160 מיליון שקל. כנגד החוב למחזיקי האג"ח מסדרות ב', ג', וד' משועבדות מניות בזן בשווי 608 מיליון שקל, אך לבעלי האג"ח מסדרות א' וה', בהיקף 363 מיליון שקל אין שעבודים. הסדרות מדורגות A3, מקביל ל־(—A) בידי מידרוג, אך נושאות אופק שלילי. בינתיים נסחרות האג"ח לפי תשואה שנתית לפדיון בטווח שבין 4%—10%.