הרווח של הישראליות בוול סטריט נחתך ב-45% בשנת 2009

שנת 2009 היתה מאתגרת עבור חברות ההייטק הישראליות. המשבר הכלכלי הגלובלי סגר את הברז של הגופים המממנים, וחברות ביטלו הנפקות מתוכננות, קיצצו בהשקעות במחקר ופיתוח, חתכו בתקציבי פרסום ושיווק והתמקדו בפעולות שיתמכו בהישרדות ופחות בצעדים שיעודדו את צמיחתן.

עם זאת, לא כל החברות קפאו על שמריהן ויש כאלו שניצלו את המצב כדי לרכוש חברות סינרגטיות בתנאים נוחים. אחרות, שהשלימו מיזוגים ורכישות טרם קריסת השווקים, ניצלו את אווירת המשבר של השנה האחרונה והכריזו בחסותה על מהלכי התייעלות נרחבים ופיטורים.

"כלכליסט" ניתח את התוצאות הכספיות של 30 חברות ההייטק הישראליות הגדולות הנסחרות בנאסד"ק, ובדק מי מהן נחלשו, מי שמרו על יציבות ומיהן החברות שידעו לשחק עם הקלפים בכדי לייצר לעצמן מנועי צמיחה חדשים.

מהלכים אקטיביים

השפעת ההאטה הכלכלית ב־2009 משתקפת כבר בשורה העליונה: מתוך 30 החברות הישראליות הגדולות בנאסד"ק, רק שליש סיימו את השנה עם עלייה במכירות. בנטרול תוצאות שלוש החברות בעלות המכירות הגדולות ביותר, אמדוקס, צ'ק פוינטו נס, המכירות המצרפיות של יתר החברות ירדו בשנה החולפת ב־12.6% ל־3.5 מיליארד דולר בהשוואה למכירות מצרפיות של 4 מיליארד דולר בשנת 2008.

תוצאות חברות הטכנולוגיה הישראליות בוול סטריט - לחצו כאן

את הירידה החדה ביותר במכירות רשמה סינרון, יצרנית המכשור הרפואי לטיפולים אסתטיים בלייזר, שמכירותיה ב־2009 הסתכמו ב־54.7 מיליון דולר – ירידה של 52.4% בהשוואה למכירות של 115 מיליון דולר ב־2008. אבל סינרון לא נבהלה מהירידה בביקושים, וניצלה את השפל בשוק המיזוגים והרכישות כדי לרכוש במהלך 2009 שתי חברות: קנדלה האמריקאית, המוכרת בעיקר מוצרים למנתחים פלסטיים, בתמורה ל־65 מיליון דולר,ופרימוורה, חברה נוספת מתחום הרפואה האסתטית, בתמורה ל־7 מיליון דולר.

"המצב בתעשיית האסתטיקה הרבה פחות טוב מבעבר", אמר ל"כלכליסט" עם הרכישות שמעון אקהויז, מייסד ויו"ר סינרון. לדבריו, "במצבים שבהם השוק מתכווץ, יש מקום למיזוג חברות".

חברה נוספת שביצעה מהלכים אקטיביים בשנה האחרונה היא אורבוטק, המפתחת מערכות אלקטרו־אופטיות מתוחכמות לבדיקת מעגלים מודפסים ‭(PCB)‬ וצגים שטוחים ‭(FPD)‬ בתהליך הייצור. אורבוטק שהודיעה במחצית 2008 על רכישת פוטון דינמיקס תמורת 290 מיליון דולר - מחיר גבוה של טרום משבר - ספגה ירידה של 12% במכירותיה ב־2009.

בצל המשבר התברר כי עסקת פוטון דינמיקס פגעה בחוסנה הפיננסי של אורבוטק, מאחר שזו מימנה את הרכישה באמצעות הלוואה של 185 מיליון דולר מבנק דיסקונט בתוספת 105 מיליון דולר מקופת המזומנים של החברה. הנהלת אורבוטק הגיבה להתפתחויות בהודעה על פיטוריהם של כ־300 עובדים, ארבעה חודשים בלבד לאחר שסוכמה רכישת פוטון דינמיקס.

מאמצי התייעלות

במונחים כספיים, מי שמכירותיה בשנה החולפת התכווצו באופן התלול ביותר היא DSPG המפתחת שבבים לטלפונים אלחוטיים, שמכירותיה הסתכמו ב־212 מיליון דולר - 94 מיליון דולר פחות (או 30.6%) בהשוואה לסך המכירות של החברה ב־2008. אלי איילון, יו"ר DSPG, מסביר ל"כלכליסט": "המשבר שפקד את החברה הוא משבר של התחום כולו. המיתון עצר את הפיתוח וחברות עצרו השקות של מוצרים חדשים. מכאן נבעה הירידה במחירי המוצרים שנמכרו והכנסות DSPG נפגעו".

מנגד, יש חברות שרשמו דווקא עלייה בהכנסותיהן. כזו היא איזיצ'יפ בניהולו של אלי פרוכטר, שהציגה זינוק של יותר מ־19% בשורה העליונה במהלך 2009 - הצמיחה הגבוהה ביותר מבין חברות ההייטק הישראליות בוול סטריט. שוק מעבדי הרשתות שבו פועלת איזיצ'יפ אמנם ספג פגיעה קשה במשבר האחרון, אך החברה נהנתה ממגמה אחרת, כפי שמסביר המנכ"ל פרוכטר: "תחום העברת הווידיאו באינטרנט תפס תאוצה בשנה האחרונה, והשוק דורש רוחב סרט גדול יותר. לכן נהנינו מצמיחה בעסקים שלנו למרות המשבר הכלכלי".

למרות מאמצי ההתייעלות המסיביים בהם נקטו רוב החברות, בניסיון להתאים את הוצאותיהן לרמת המכירות שבדרך כלל ירדה, השורה התחתונה המצרפית של החברות הישראליות בוול סטריט נחתכה ביותר מ־45%, מרווח נקי מצרפי (מתואם) של 164 מיליון דולר ב־2008 לרווח מצרפי של כ־89 מיליון דולר במהלך 2009.

את ה"תרומה" הגדולה ביותר לדלדול הרווח המצרפי תרם ההפסד הנקי המתואם שרשמה סינרון - 19.3 מיליון דולר, בהשוואה לרווח נקי מתואם של 13.2 מיליון דולר, שהציגה ב־2008. בנטרול סינרון, נחתך הרווח הנקי הכולל של החברות הישראליות בכ־31% בהשוואה לשנה הקודמת.

עם זאת, תזרים המזומנים מפעילות שוטפת שייצרו 30 החברות הישראליות זינק ב־131% בהשוואה לשנת 2008: מ־119 מיליון דולר ל־276 מיליון דולר. לזינוק המרשים בסעיף זה תרמו בעיקר הירידה במלאים ומאמצי גבייה חזקים שחתכו את שורת אשראי הלקוחות שבמאזני החברות. המלאי המצרפי של 30 החברות ירד ב־9.7% ב־2009 לשווי של 403 מיליון דולר לעומת 446 מיליון דולר מלאי ב־2008. אשראי הלקוחות המצרפי קוצץ ב־10.3% מרמה של 938 מיליון דולר ב־2008 ל־842 מיליון דולר בלבד.

השיבה לגיוסים

בשורת ההון העצמי של החברות נרשם ב־2009 שינוי מינורי בהשוואה ליתר הנתונים, כאשר ההון העצמי המצרפי גדל ב־2.2%. לא מן הנמנע שבשנה הקרובה נראה תנודה חדה יותר בנתוני ההון העצמי, עם התעוררות שוק המיזוגים והרכישות והחזרה לאווירה חיובית בשווקים.

היפוך המגמה מזמן הזדמנות מצוינת לחברות ההייטק הישראליות, אשר עשויות לשוב אל בורסת נאסד"ק ולגייס מזומנים נוספים, שישמשו לפיתוח מנועי צמיחה חדשים - אם באמצעות רכישות ואם באמצעות השקעה מוגברת במו"פ.

לא מעט חברות ישראליות כבר הגישו בחודשים האחרונים, עם ניצני ההתאוששות, בקשות לאישור תשקיפי מדף לרשות ניירות ערך האמריקאית (SEC). עם חברות אלו נמנות, בין היתר, איזיצ'יפ, רוזטה ג'נומיקס, נובה שכבר גייסה בפברואר האחרון 16 מיליון דולר, טאואר סמיקונדקטורשגייסה מקרן יורקוויל 12 מיליון דולר מתחילת השנה ואורכית שגייסה מקבוצת משקיעים בשבוע האחרון כ־10.6 מיליון דולר.

גם הנפקות ראשוניות (IPO) קוסמות לחלק מהחברות הישראליות. בהמשך השנה עשויה וינטגרה, הפועלת בתחום המוליכים למחצה, לגייס 75 מיליון דולר בנאסד"ק לפי שווי של 300 מיליון דולר. גם אייבלסטר שפיתחה פתרון לניהול קמפיינים בערוצי מדיה שונים, ובהם אינטרנט, סלולר ומשחקי מחשב, מתכננת הנפקה ומבקשת לגייס סכום של 115 מיליון דולר.

צ'ק פוינט - הפלא נמשך גם בשנת 2009

שלוש חברות ההייטק הישראליות הגדולות בנאסד"ק - אמדוקס, צ'ק פוינט ונס טכנולוגיות - הן ליגה אחרת בהשוואה ליתר הישראליות: ההכנסות המצרפיות של שלוש החברות בסיכום 2009 גבוה ב־23% מההכנסות המצרפיות של יתר 27 הישראליות, והרווח הנקי המצרפי המתואם גבוה ביותר מפי שמונה מהרווח של כל החברות האחרות ביחד.

מבין שלוש הישראליות הגדולות, אמדוקס רשמה את הירידה הגדולה ביותר במכירותיה במונחים כספיים ב־2008, כשהציגה הכנסות של 2.9 מיליארד דולר - כ־299 מיליון דולר פחות (או 9.5%) בהשוואה להכנסות של 3.2 מיליארד דולר שהציגה ב־2008.

נס טכנולוגיות רשמה את הירידה הגדולה באחוזים, כשאיבדה כמעט 18% בהכנסותיה, שהסתכמו ב־547 מיליון דולר לעומת 664 מיליון דולר בשנת 2008. התוצאה משתקפת היטב בשורה התחתונה, כאשר נס מציגה הפסד (מתואם) של 21.6 מיליון דולר לעומת רווח נקי מתואם של 35.5 מיליון דולר ב־2008.

צ'ק פוינט, לעומתן, דווקא יצאה מחוזקת מ־2009. מכירותיה של חברת התוכנה גדלו ב־14.3% והסתכמו ב־924 מיליון דולר ב־2009 לעומת 808 מיליון דולר בשנה שלפניה. גם בשורת הרווח הנקי הציגה צ'ק פוינט שיפור, כאשר סיימה את 2009 עם רווח נקי מתואם של 435 מיליון דולר - עלייה של 12.8% בהשוואה לשנה שקדמה לה.

בסעיף תזרים המזומנים מפעילות שוטפת רשמו שלוש החברות הגדולות נתונים חיוביים. התזרים המצרפי צמח בשנה החולפת ב־18.6% ל־1.1 מיליארד דולר בהשוואה לתזרים של 951 מיליון דולר ב־2008. לנתון זה תרם הקיטון בסעיף אשראי הלקוחות, שהתכווץ ב־12.9% או 131 מיליון דולר בהשוואה לאשראי שניתן ב־2008.