מאחורי הקלעים של עסקת הפנסיה של צה"ל: "הפניקס מסרסרת את אקסלנס - אקסלנס היא הפקידה הפלוגתית"

ביום ראשון בשבוע שעבר כונסה ישיבת דירקטוריון מיוחדת של אקסלנס. מטרת הישיבה היתה לדון ולאשר את השתתפות בית ההשקעות במכרז ניהול כספי הפנסיה של אנשי הקבע בצה"ל, באמצעות שיתוף פעולה עם בעלת השליטה הטרייה, חברת הביטוח הפניקס, המנוהלת על ידי אייל לפידות. מאחורי הקלעים של ישיבת הדירקטוריון חושפים מקורבים להתרחשויות מערכת יחסים מתוחה בין מייסדי אקסלנס, גיל דויטש ורוני בירם, לחברת הביטוח שבשליטת יצחק תשובה.

עבור הפניקס זכייה בעסקת הפנסיה של צה"ל היא הזדמנות אחרונה לזכות בדריסת רגל בשוק הפנסיה.

הפניקס החליטה להשתמש ברכש החדש שלה, בית ההשקעות אקסלנס, כדי לגשת יחד למכרז. אלא שמקורבים לאקסלנס מספרים כי עבור בית ההשקעות, שעד היום פעל על בסיס רווחיות, עסקת צה"ל גרועה מאוד לשורה התחתונה. העסקה, כך הם מציינים, מתומחרת על בסיס עלות פלוס (cost plus), תמחור שלדבריהם "אין לו אח ורע בשוק ההון", ויתרה מכך, לפי תנאי המכרז אסור בתכלית האיסור לשווק לאנשי הקבע מוצרים נלווים המנוהלים על ידי הזוכה.

לפידות בחר שלא להשתתף בישיבת הדירקטוריון, ושלח את המשנה שלו, בני שיזף, מנהל חטיבת החיסכון ארוך הטווח בקבוצה כדי לשווק את העסקה לדירקטורים. מדובר במכרז ל־20 שנה, אך מקורבים לאקסלנס סיפרו כי שיזף אמר לדירקטורים: "אנחנו בשום מצב לא מצפים לעבור לאיזון תפעולי בעסקה לפני תום תקופה של עשר שנים".

"עסקה שהיא 100% הפסד"

אייל לפידות ואהוד שפירא, יו"ר הפניקס, שניהם דירקטורים באקסלנס, לא נכחו בישיבה, כי הם נחשבים לבעלי עניין אישי. דקות אחדות לפני תחילת הישיבה, הגיעה חוות דעת משפטית מטעמה של הפניקס, שקבעה כי גם גיל דויטש הוא דירקטור נגוע בעניין אישי (מכיוון שהוא עדיין מחזיק יחד עם בירם 15% מבית ההשקעות). בפועל יצא ששני הדירקטורים החיצונים באקסלנס, זאב בן אשר ומירי בן יהושע, הכריעו בדירקטוריון את גורל העסקה, שאמורה להגיע לאישור האסיפה הכללית של בעלי המניות של אקסלנס ביוני. מקורבים לאקסלנס מספרים כי על אחד הדירקטורים הופעל מכבש לחצים לאשר את העסקה. אותם מקורבים הסבירו, כי "מדובר בעסקה שהיא 100% הפסד, רק שבעוד שהפניקס יספגו רק 80% מההפסד (היקף האחזקות שאליו צפויה הפניקס להגיע באקסלנס), ציבור בעלי המניות המחזיק באקסלנס יספוג 100% ממנו. הפניקס פשוט מסרסרת את אקסלנס. אקסלנס היא הפקידה הפלוגתית".

יצחק תשובה, בעל השליטה בפניקס ובאקסלנס | צילום: בלומברג

המקורבים מספרים כי אין זו הפעם הראשונה שאקסלנס שוכבת על הגדר עבור הפניקס. כך, למשל, לאקסלנס מוצר שנקרא "אקסלנס אינווסט", המאפשר ללקוחות בית ההשקעות לנהל תיק פיננסי החל מ־7,000 שקל, במגוון מסלולים, עם דמי ניהול נמוכים והטבות מס ייחודיות. בתוך אקסלנס משוכנעים שמדובר במוצר לא רווחי שיש לסגור אותו, מכיוון שאקסלנס נושאת בכל התפעול שלו בעוד שהפניקס אחראית רק לשיווק (ונהנית מהרווחים). באקסלנס אומרים, כי "הפניקס כלל לא טורחת לשווק את אינווסט באמצעות זרועות ההפצה שלה. עם זאת, למרות חוסר רווחיותו היא מעוניינת להחזיק בו כדי שיהיו ברשותה כמה שיותר מוצרים על המדף, כשבעלי מניות המיעוט באקסלנס למעשה מסבסדים את המוצר".

על רקע כל זאת הגיע המתח לשיאו בחודש שעבר, אז היתה אמורה הפניקס להעביר לבירם ודויטש את המנה השנייה המגיעה להם מכוח הסכם הפשרה, המבוססת על נוסחה המשקללת את רווחי אקסלנס, אולם בין חישובי הצדדים היה פער של 33 מיליון שקל.

המקורבים לאקסלנס הסבירו שהפער מבוסס בעיקרו על טענה שחלק מהרווחים שהשיגה אקסלנס ב־2009 מקורו ברווחים חד־פעמיים שיש לנטרל. כך למשל, הם אומרים, טוענים בהפניקס שאין להכיר בהכנסות מניהול תיקים כיוון שהערכת שווי שקיבלה הפניקס מחברת גיזה על אקסלנס קובעת שיש לתת לניהול התיקים שווי של אפס.

מחכים לאסיפה

אחת השאלות שעולה כעת היא כיצד יצביעו דויטש ובירם באסיפת בעלי המניות שאמורה לאשר את עסקת הפנסיה של אנשי הקבע. ישנם גורמים שצופים כי לפידות ינסה לעודד אותם לתמוך בעסקה בתמורה לוויתור מצדו במחלוקת בדבר גובה התמורה של המנה השנייה.

מקורבים לאקסלנס מספרים כי יו"ר הפניקס אהוד שפירא הוציא מכתב לאקסלנס בבקשה לכנס דיון דחוף בדירקטוריון לגבי "מצבה הקשה" של אקסלנס. אותם מקורבים אמרו כי "לפידות מקבל לידיו בונבוניירה ומכאן האחריות עליו לשמור את המצב. הוא מאוד חושש מזה, ולכן רוצה לייצר כבר עכשיו תיעוד שיראה שאם משהו יקרה, זה לא בגללו".

בדבר אחד אין ספק: מערכת היחסים בין מייסדי אקסלנס להפניקס הגיעה חד־משמעית לסיומה הכואב. לא מפליא, אם כן, שלפידות כבר פועל במשנה מרץ לאיתור יו"ר חדש לבית ההשקעות.

מהפניקס נמסר בתגובה: "הדברים לא ראויים לתגובה".