בלי פאניקה

אחרי שכבר הספקנו לנקות את השטיחים מכתמי השמפניה שנשפכה עם חגיגות הצטרפות ישראל לעולם השווקים המפותחים, קיבלנו תזכורת שלמרות זאת, המרחק לשוויץ עוד רחוק. מארגני המשט לעזה מצד אחד וחיילי חיל הים מצד שני, החזירו אותנו למציאות המזרח תיכונית הנפיצה בה הבורסה המקומית יכולה לתפוס כיוון שלילי בניגוד למגמה העולמית.

אך אם נשים לרגע בצד את האירועים הנקודתיים, נראה כי ישנם מספיק סימנים להאמין כי הירידות של החודשיים האחרונים היו תיקון טכני למגמת עליה ארוכת טווח. כפי שציינתי בשבוע שעבר – כמו שלא צריך להיכנס לאופוריה כאשר השוק עולה, חשוב שלא להיכנס לפאניקה כאשר הוא יורד. דווקא מי שנמצא בחשיפה נמוכה למניות יכול לנצל את המצב הנוכחי לרכישה של מניות טובות במחירים נוחים.

סיבה למסיבה?

מזל טוב לנו, אנו חלק ממדד המדינות המפותחות! בשביל לחגוג כראוי את המעמד רשמה הבורסה ביום רביעי שעבר את המחזור הגבוה ביותר בתולדותיה, כ-16 מיליארד שקל, כאשר מניית טבעלבדה ריכזה מחזור של מעל ל-7.6 מיליארד שקל. על פניו, אין כאן סיבה אמיתית לחגיגה, שכן מניות עברו מיד אחת ליד אחרת, והיחידים שבאמת הרוויחו מהמהלך היו הברוקרים אשר גזרו את העמלות.

נראה כי בינתיים, זרימת הכסף היא שלילית, כאשר קרנות השקעה פסיביות של שווקים מתעוררים מכרו את החזקותיהן בשוק, ומנגד אלו אשר אמורות לבוא ולקנות (כאלו העוסקות בשווקים מפותחים) טרם עשו זאת בעוצמה המירבית.

ככל הנראה, הקונים הגדולים באותו יום של החלפת ידיים היו דווקא המשקיעים המוסדיים הישראליים אשר ניצלו את המחזור הגבוה ואת ירידות השערים של התקופה האחרונה על מנת לאסוף סחורה במחירי סוף העונה.

כך למשל, ניתן היה להגדיל החזקות במניות הדפנסיביות של ת"א כמו בטבע, בבזק ובחברות הסלולר, לאחר ירידות משמעותיות במחירן. כמו כן, מניה כמו כיל נראית אטרקטיבית על רקע המחיר בו היא נסחרת כיום ומגמות מניות הדשנים ברחבי העולם. מניות הבנקים הגדולים, פועליםו לאומי, נראות כיום אטרקטיביות במיוחד לאור ירידות השערים שלהן בעקבות מכירות היתר של קרנות השווקים המתעוררים, הדוחות הטובים אותן פרסמו בשבוע שעבר ותמחורם הנוח בהשוואה בינלאומית. יחד עם זאת, ניתן לצפות כי התאוששות השוק, כשתבוא, תורגש ביתר שאת במניות הקטנות יותר, דהיינו אלו השייכות דווקא למדד ת"א 75, אשר צפויות לעלות בחדות לעומת אלו ה"כבדות".

ונעבור לאקטואליה

אי אפשר שלא להתייחס לשני אירועים אשר התרחשו השבוע, אשר לשניהם ישנה השפעה על השווקים הפיננסיים שלנו. האחד הוא אירוע מדיני-ביטחוני – הסתבכות המשט לעזה. מבלי להיכנס לפרשנות פוליטית, תמיד מעניין לבחון את השפעתם של אירועים ביטחוניים על הכלכלה ועל הבורסה.

בדרך כלל, אם ללמוד מההיסטוריה, לאירועים ביטחוניים שכאלו השפעה קצרת טווח על השווקים הפיננסיים, ובהיעדר השפעות אחרות, ירידה חדה במניות בגלל אירוע כזה מהווה הזדמנות לטווח הארוך יותר. במידה והאירוע איננו הופך למערכה צבאית רצינית, לא צפויה פגיעה בתוצר המדינה או בהכנסות החברות.

אירוע שני אליו ברצוני להתייחס הוא פיננסי טהור – הנפקת קבוצת עזריאלי, אחת ההנפקות הגדולות של השנים האחרונות. בגלל היקפה, כ-2.5 מיליארד שקל, מובן כי זוהי הנפקה מורכבת, כאשר על החתמים להתאמץ ביתר שאת על מנת למכור את כלל הסחורה למשקיעים המוסדיים.

על רקע הטלטלה של השווקים בשבועות האחרונים ולאור מורכבות ההנפקה, נאלץ עזריאלי לדחות את ההנפקה וכן לחתוך את שוויה. נראה כי לאחר שתחל להיסחר תהיה המניה מצרך מבוקש בקרב משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד, כיוון שמדובר בחברה בעלת נכסים איכותיים, הנהלה מוצלחת, תזרים איתן וסיכון נמוך. קשה לי לראות תיק השקעות מנייתי אשר לא יחזיק נתח ממניה זו.

ומילה אחרונה לחובבי מניות חיפושי הגז. בסוף השבוע הקרוב צפויה חברת נובל אנרג'י לפרסם את תוצאות הסקר התלת מימדי שבוצע עבור מבנה "לוויתן". הפוטנציאל וכן הציפיות מכמות הגז שאולי נמצאת במבנה זה הן בשמים, כאשר הערכות לא רשמיות מדברות על סדר גודל של "תמר" ומעלה, מה שהביא מניה כמו רציו לשווי של למעלה ממיליארד שקל וכרטיס כניסה למדד ת"א 100 בעדכון הקרוב – אם ורק אם אכן יתברר כי באזור קיימים מאגרים בסדר גודל משמעותי. סביר להניח, כי ממצאי הסקר ישפיעו גם על מניות אחרות אשר עוסקות בגילויי גז, גם אם אינן קשורות באופן ישיר ל"לוויתן".

מאיר מזוז מכהן כמנכ"ל אקסלנס קרנות נאמנות בע"מ. קרנות נאמנות בניהול אקסלנס קרנות נאמנות בע"מ וכן חברות מקבוצת אקסלנס מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ני"ע ונכסים פיננסיים המוזכרים בכתבה. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע ואינה מתחשבת בנתונים האישיים של כל אדם.